68
Portfólio αβSH αβSH
0,002 0,618*** -0,092 0,024 0,003 0,772*** 0,005 0,046
(0,552) (14,344) (-1,314) (0,274) (0,947) (17,614) (0,086) (0,64)
0,005 0,531*** 0,261*** 0,004 0,006 0,636*** 0,321*** 0,003
(1,042) (10,056) (3,053) (0,037) (1,498) (10,578) (3,744) (0,037)
0,001 0,703*** 0,816*** 0,575*** 0,004 0,857*** 0,884*** 0,626***
(0,098) (10,049) (7,176) (4,027) (0,696) (10,547) (7,619) (4,616)
-0,003 0,743*** -0,038 -0,025 -0,003 0,846*** 0,008 -0,062
(-1,024) (21,979) (-0,693) (-0,368) (-1,116) (22,47) (0,151) (-0,996)
-0,002 0,429*** 0,113 -0,205* 0,000 0,556*** 0,203** -0,197*
(-0,277) (7,092) (1,152) (-1,664) (0,025) (7,875) (2,02) (-1,674)
-0,002 0,580*** 0,933*** -0,209 0,000 0,636*** 0,943*** -0,243
(-0,301) (8,228) (8,152) (-1,453) (0,033) (7,061) (7,338) (-1,616)
0,003 0,608*** -0,183* -0,648*** 0,006 0,740*** -0,114 -0,629***
(0,541) (9,517) (-1,769) (-4,966) (1,201) (10,25) (-1,113) (-5,219)
0,001 0,556*** 0,233*** -0,731*** 0,005 0,660*** 0,255*** -0,663***
(0,201) (8,662) (2,238) (-5,578) (0,991) (8,748) (2,371) (-5,27)
0,003 0,687*** 0,936*** -1,016*** 0,002 0,865*** 1,070*** -1,028***
(0,723) (13,026) (10,924) (-9,437) (0,449) (14,574) (12,635) (-10,381)
Tabela 3
Resumo Estatístico das Variáveis Independentes
Ibovespa IBrX-100
Regressões Utilizando o Modelo de Fama & French
H/B
H/M
L/B
L/M
Nota 1: As regressões seguem o modelo de Fama e French de 1993, a saber: (E(R
i
)-R
f
= α
i
+ β
i
[E(R
m
) – R
f
] + S
i
(SMB) + H
i
(HML)).
Nota 2: Os nove portfólios (S/L, S/M, S/H, M/L, M/M, M/H, B/L, B/M, B/H) foram criados com as ações comuns entre os três grupos
formados por tamanho (S, M e B) e os três grupos formados por
dividend yield
(H, M e L).
Nota 3: As regressões foram calculadas utilizando-se retornos logarítmicos mensais dos portfólios entre jan/95 e dez/04.
Nota 4: Os valores entre parênteses representam a estatítica t.
Nota 5: Dados com * são significativos ao nível de 10%, dados com ** são significativos ao nível de 5% e dados com *** são significativos
ao nível de 1%.
L/S
H/S
M/B
M/M
M/S
A variável α apresentou valores muito próximos de zero para todos os portfólios e para os
dois benchmarks de mercado, sendo que nenhum dos valores de α pode ser considerado
significativamente diferente de zero ao nível de 1%, 5% ou 10%. Este resultado era exatamente o
esperado, já que esta variável foi introduzida no modelo para evitar que a regressão cruzasse
obrigatoriamente a origem.
A variável β apresentou valores positivos e menores que 1 para todos os portfólios nos dois
benchmarks de mercado, sendo que todos os resultados para o β podem ser considerados