( PDF ) Responsabilidade social nas empresas: estudo dos índices das bolsas de valores

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PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE SÃO PAULO

PUC - SP

Tonny Robert Martins da Costa

Responsabilidade social nas empresas: estudo dos índices das bolsas de valores

MESTRADO EM ADMINISTRAÇÃO

SÃO PAULO

2007

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PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE SÃO PAULO

PUC - SP

Tonny Robert Martins da Costa

Responsabilidade social nas empresas: estudo dos índices das bolsas de valores

MESTRADO EM ADMINISTRAÇÃO

Dissertação apresentada à Banca

Examinadora da Pontifícia

Universidade Católica de São

Paulo, como exigência parcial

para obtenção do título de

MESTRE em Administração, sob

orientação do Prof. Dr. Onésimo

de Oliveira Cardoso.

SÃO PAULO

2007

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PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE SÃO PAULO

PUC - SP

Tonny Robert Martins da Costa

Responsabilidade social nas empresas: estudo dos índices das bolsas de valores

MESTRADO EM ADMINISTRAÇÃO

Banca Examinadora

_________________________________________________________________

SÃO PAULO

2007

Agradecimentos

Agradeço a Deus por ter me dado a oportunidade

desta vida para o resgate de minhas dívidas

anteriores e aprender como evoluir espiritualmente.

Aos mestres espirituais, que me forneceram o

caminho para esta missão. A minha esposa pela

compreensão dos dias que faltei em estar presente

em sua vida. Aos doutores da PUC que

possibilitaram esta caminhada.

RESUMO

COSTA, Tonny Robert Martins. Responsabilidade social nas empresas: estudo dos índices

das bolsas de valores. 2007. 184 folhas. Dissertação em Administração. Programa de Pós-

Graduação em Administração, PUC-SP, São Paulo.

Este trabalho vem discutir se o exercício da responsabilidade social é percebido pelos

investidores nas principais bolsas de valores do mundo. Trabalhamos os conceitos e evoluções

de responsabilidade social, sustentabilidade, governança corporativa, marketing social,

desenvolvimento sustentável, responsabilidade ambiental e tomamos como referência

inúmeros casos para análise. Verificamos os principais indicadores de responsabilidade social

e os modelos e estratégias utilizadas pela empresas na responsabilidade social. A governança

corporativa é trabalhada como estratégia que as empresas acabam incorporando em seus

planos e metas e tratamos os impactos da lei Sarbanes-Oxley (SOX) nesse processo, como a

cartilha CVM direciona as empresas em seu comportamento, a Bolsa de Valores Sociais

(BVS) e o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa como expressões do ideal no

sistema empresarial. Apesar dos movimentos, estratégias e ações no sentido da

responsabilidade social, sustentabilidade e governança corporativa das empresas, existem

situações que demonstram exatamente uma posição contrária a esses movimentos. O relatório

de aquecimento global de Nicolas Stern e Uma Verdade Inconveniente de Al Gore

demonstram como estamos andando no sentido contrário. Da mesma forma, a Associação

Nacional de Executivos de Finanças (Anefac) em seus inúmeros relatórios, demonstram o

quanto a economia é drenada em seus recursos pelos juros exorbitantes. Os indicadores de

bem-estar social segundo Jean Gadrey e Florence Jany-Catrice mostram uma realidade

contundente com relação a vida, desenvolvimento humano, emprego e expectativa de vida de

forma desigual, assim como, os índices de concentração de renda demonstram um deserto de

renda para a maioria da população. O relatório Wider também vai na mesma direção,

demonstrando as desigualdades existentes. Identificamos também a Riqueza na Base da

Pirâmide (BOP) como forma de saída para as populações que não tem como se defender do

leão da fome, miséria e acúmulo de capital. Outro problema identificado está na governança

política que favorece as desigualdades, pois está baseada nas relações de influências e não na

obediência às leis. Chegamos após análise dos dados estatísticos de forma quantitativa e

qualitativa a conclusão de que não existe base suficiente para demonstrar que os apelos,

problemas enfrentados e estratégias adotadas pelas empresas representem de forma

significativa nos índices das bolsas de valores com apelo de responsabilidade social e

sustentabilidade.

Palavras-chave: responsabilidade social, sustentabilidade, governança corporativa, marketing

social, desenvolvimento sustentável, responsabilidade ambiental, aquecimento global.

Abstract

This work comes to argue if the exercise of the social responsibility is realized by the

investors in the main stocks exchange of the world. We work the concepts and evolutions of

social responsibility, sustainability, corporative governance, social marketing, sustainable

development, environmental responsibility and take as countless reference cases for analysis.

We verify the main indicators of social responsibility and the models and strategies used by

the companies in the social responsibility. For corporative governance is worked as strategy

that the companies finish incorporating in their flat and goals and treat the impacts of the law

Sarbanes-Oxley (SOX) in this process, like the primer Brazilian Securities and Exchange

Commission (CVM) addresses the companies in his behavior, the Social Stock Exchange

(BVS) and Brazilian Institute of Corporate Governance (IBGC) as expressions of the ideal in

the managerial system. Despite movements, strategies and actions in the sense of the social

responsibility, sustainability and corporative governance of the companies, there are situations

that demonstrate exactly a contrary position to these movements. The report of global heating

of Nicolas Stern and an Al Gore's True Inconvenience show how are walking in the opposite

direction. In the same way, the National Association of Executives of Finances (Anefac) in

their countless reports, demonstrate the regarding economy is drained in their resources by

juros exorbitant. The indicators of social welfare second Jean Gadrey and Florence Jany-

Catrice show a contusing reality with regard to life, human development, life job and

expectation of unlike form, as well as, the income concentration indices demonstrate an

income desert for most population. The report Wider also goes at the same direction,

demonstrating the existing inequalities. We also identify the Wealth in the Base of the

Pyramid (BOP) like exit form for the populations that does not have as if to defend of the lion

of the hunger, capital poverty and accumulation. Other identified problem is in political

governance that favors the inequalities, because it is based on influences relations and not in

the obedience to the laws. We arrive after analysis of the statistical data of quantitative form

and qualitative the conclusion that there is not enough base to demonstrate that the appeals,

faced problems and strategies adopted by the companies represent of significant form in the

indices of the stocks exchange with appeal of social responsibility and sustainability.

Words-key: social responsibility, sustainability, corporative governance, social marketing,

sustainable development, environmental responsibility, global heating.

vii

SUMÁRIO

INTRODUÇÃO..................................................................................................................................... 01

1. TEMA................................................................................................................................................ 04

2. PROBLEMA DE PESQUISA......................................................................................................... 05

3. OBJETIVO GERAL........................................................................................................................ 06

4. OBJETIVO ESPECÍFICO............................................................................................................. 06

5. JUSTIFICATIVA PARA ESTUDO DO TEMA.......................................................................... 07

6. REVISÃO DE LITERATURA.......................................................................................................09

7. PRESSUPOSTO TEÓRICO.......................................................................................................... 15

8. PRESSUPOSTO DO PROCEDIMENTO METODOLÓGICO................................................. 20

9. ESTRUTURA DA DISSERTAÇÃO.............................................................................................. 23

10.CAPÍTULOS.................................................................................................................................... 25

CAPÍTULO I – FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA........................................................................... 25

1.1 Responsabilidade social nas empresas.................................................................................. 25

1.1.1 Evolução histórica de responsabilidade social empresarial........................................ 25

1.1.2 Modelos para responsabilidade social nas empresas.................................................. 28

1.1.3 Estratégias empresariais na prática da responsabilidade social................................ 32

1.1.4 Principais indicadores utilizados pelas organizações com responsabilidade social.. 38

1.1.5 Marketing social.............................................................................................................. 47

CAPITULO II – GOVERNANÇA CORPORATIVA....................................................................... 53

2.1 Panorama de governança corporativa no mundo e no Brasil............................................. 53

CAPÍTULO III – DESENVOLVIMENTO SUSTENTÁVEL.......................................................... 70

3.1 Desenvolvimento sustentável................................................................................................... 71

3.2 Responsabilidade ambiental.................................................................................................... 76

3.3 Ações de sustentabilidade........................................................................................................ 78

CAPÍTULO IV – PONTOS DE MELHOR ANÁLISE SOBRE RESPONSABILIDADE........... 83

4.1 Discussão relevante sobre pontos da realidade da responsabilidade social...................... 83

CAPÍTULO V - RESULTADOS DA PESQUISA............................................................................ 109

5.1 População, amostragem e coleta de dados............................................................................. 109

5.2 Estatística descritiva................................................................................................................ 111

5.3 Teste de análise da variância, teste de Scheffé e teste de Kruskal-Wallis.......................... 117

11.CONSIDERAÇÕES FINAIS......................................................................................................... 131

12.BIBLIOGRÁFICAS........................................................................................................................ 135

13.ANEXOS.......................................................................................................................................... 154

viii

LISTAS DE QUADROS

Quadro 1 - Causa e efeito: o impacto da governança no valor das empresas..................... 18

Quadro 2 - Principais índices das bolsas de valores pelo mundo....................................... 21

Quadro 3 - Principais premissas ecocêntricas.................................................................... 29

Quadro 4 – Gestão tradicional versus gestão ecocêntrica.................................................. 30

Quadro 5 – Da produção ao consumo responsável............................................................ 31

Quadro 6 – Responsabilidade Social Interna e Externa...................................................... 34

Quadro 7 – Balanço Social................................................................................................ 39

Quadro 8 – Demonstração do Valor Agregado................................................................. 40

Quadro 9 – Resumo das diferenças entre as abordagens................................................... 45

Quadro 10 – Principais mudanças nas práticas de governança corporativa........................ 59

Quadro 11 – Modelo de governança corporativa para as companhias abertas brasileiras.. 60

Quadro 12 - Principais práticas de governança pelas empresas brasileiras....................... 61

Quadro 13 – Exigências para níveis de governança corporativa da Bovespa..................... 65

Quadro 14 – Diferenciações entre os seguimentos............................................................. 66

Quadro 15 – Referências de casos...................................................................................... 67

Quadro 16 – Resumo comparativo entre competitividade e sustentabilidade..................... 73

Quadro 17 – Paradigma cartesiano versus paradigma da sustentabilidade......................... 74

Quadro 18 – Pequenas ações de sustentabilidade............................................................... 78

Quadro 19 – Conseqüências da pobreza............................................................................. 101

Quadro 20 - Carteira Teórica Anual do ISE, período de Dez. 2006/Nov. 2007................ 110

Quadro 21 – Número de empresas que compõe os índices (2006).................................... 111

Quadro 22 – Índices das bolsas de valores......................................................................... 112

Quadro 23 – Estatística descritiva...................................................................................... 113

Quadro 24 – Análise da variância...................................................................................... 120

Quadro 25 – Análise do teste de Scheffé........................................................................... 123

Quadro 26 – DJSI STOXX versus índices países.............................................................. 124

Quadro 27 – DJSI – North América versus índices países................................................ 125

Quadro 28 – DJSI - World versus índices países............................................................... 125

Quadro 29 – Brasil - ISE versus índices países.................................................................. 126

Quadro 30 - Kruskal-Wallis Test: Índice versus Fator....................................................... 128

LISTAS DE FIGURAS

Figura 1 - Tendências históricas de responsabilidade social.............................................. 27

Figura 2 - Desenvolvimento moral organizacional............................................................ 28

Figura 3 - Representação dos três setores da sociedade..................................................... 33

Figura 4 - Dimensões da Responsabilidade Social............................................................. 35

Figura 5 – Estágios de evolução do marketing incluindo a orientação social.................... 47

Figura 6 – Os três vetores da orientação social................................................................... 48

Figura 7 – Aplicação do conceito de marketing social....................................................... 48

Figura 8 – O interesse pelas questões ambientais............................................................... 52

Figura 9 – A abrangência do conceito de marketing ambiental.......................................... 52

Figura 10 – Percentual de ações com direito a voto em posse do maior acionista............. 54

Figura 11 – Círculo vicioso da governança corporativa no Brasil...................................... 61

Figura 12 – Desenvolvimento Sustentável – Tripé da sustentabilidade empresarial.......... 75

Figura 13 – Falta de integração entre os três pilares do desenvolvimento sustentável....... 81

Figura 14 – Integração entre os três pilares do desenvolvimento sustentável..................... 82

Figura 15 – Estabilização e compromisso para o aquecimento........................................... 85

Figura 16 – Emissão global por setor de CO2e................................................................... 86

Figura 17 – Poder de emissão potencial dos mercados e setores industriais....................... 86

Figura 18 – Taxa de juros setembro/2005 x maio/2007 – pessoa física.............................. 89

Figura 19 – Lucro dos bancos no 1º Trimestre 2007........................................................... 91

Figura 20 – Mapa-múndi indicando o IDH dos Estados-membros da ONU, 2006............ 94

Figura 21 – IDH - Elevado, 2006........................................................................................ 95

Figura 22 – IDH dos estados do Brasil............................................................................... 96

Figura 23 – IDH dos municípios do Brasil......................................................................... 96

Figura 24 – Coeficiente de Gini no mundo........................................................................ 98

Figura 25 – Pirâmide econômica do mundo...................................................................... 105

Figura 26 – Inversão da pirâmide econômica.................................................................... 106

Figura 27 – Quinze maiores índices dos valores médios................................................... 114

Figura 28 – Quinze maiores índices dos valores medianos............................................... 114

Figura 29 – Quinze maiores valores de desvio padrão...................................................... 115

Figura 30 – Quinze maiores valores de variância da amostra........................................... 116

Figura 31 – Quinze maiores valores de intervalo entre o maior e menor índice............... 116

Figura 32 – Região crítica e de aceitação da hipótese Ho por meio da tabela F................ 121

Figura 33 – Região crítica e de aceitação da hipótese Ho por meio da tabela F com

valores das variáveis..........................................................................................................

122

Figura 34 – Região crítica e de aceitação da hipótese Ho por meio da tabela X².............. 127

LISTAS DE GRÁFICOS

Gráfico 1 – Valorização dos índices das bolsas de valores e os índices de

sustentabilidade..................................................................................................................

167

Gráfico 2 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade............................... 168

Gráfico 3 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade e as maiores

cotações que superaram o Brasil – ISE..............................................................................

169

Gráfico 4 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade e as cotações que

não superaram o Brasil – ISE............................................................................................

170

Gráfico 5 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade e as cotações que

não superaram o Brasil – ISE – dividido 1........................................................................

171

Gráfico 6 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade e as cotações que

não superaram o Brasil – ISE – dividido 2........................................................................

172

INTRODUÇÃO

O ambiente de negócios tem-se mostrado bastante instável, propiciando mudanças

drásticas no processo econômico e produtivo mundial, afetado pela economia internacional e

pela globalização da produção e do consumo. Por outro lado, o aumento da exigência dos

consumidores que buscam variedade e a personalização dos produtos, faz com que as

empresas produzam produtos e serviços com maior qualidade e que atendam a satisfação do

consumidor. Desta forma, percebemos o consumidor mais agressivo e exigente a refletir as

mudanças da sociedade quanto à cultura, valores, princípios éticos e educação que envolve as

relações das empresas, os negócios, a sociedade e o meio ambiente. Assim, muitas empresas

buscam novas alternativas de gestão, focando a responsabilidade social como meio estratégico

e competitivo, justificando diante da sociedade, informações sobre como as empresas

contribuem para a defesa dos recursos naturais, conservando e dando condições de uma vida

digna.

Os gestores de muitas organizações têm percebido que a Responsabilidade Social

propicia uma melhoria da qualidade de vida e da sociedade e que está relacionada com a

contribuição e a longevidade de suas organizações. Além do desejo de lucro, as empresas são

responsáveis por mudanças no novo papel das organizações, utilizando a inserção social,

como meio das organizações sobreviverem a um mercado cada vez mais competitivo.

Percebemos que a sociedade começa a apresentar uma preocupação pequena, mas

crescente em analisar a empresa como uma instituição social, privilegiando as empresas que

participam e desenvolvem atividades sociais e preservam o meio ambiente. Assim, muitos

empresários começaram a tomar decisões com mais justiça social, equilibrando seus

interesses com os interesses dos stakeholders - que são aqueles grupos que afetam ou são

afetados pela organização e suas atividades, como acionistas, fornecedores, administradores,

parceiros, concorrentes, financiadores, consumidores, empregados, sindicatos e governo,

incorporando nos objetivos de obtenção de lucro, a responsabilidade social e a ética.

Para propiciar maior visibilidade do engajamento, da participação na promoção de

melhorias nas condições de vida da população e na superação da pobreza foi criado o Balanço

Social, que tem a finalidade de demonstrar com maior visibilidade e transparência as

atividades da empresa, de forma facultativa no Brasil, prestando contas ao governo, aos

trabalhadores, aos acionistas e a sociedade em geral, sendo medido por meio do índice de

sustentabilidade, atribuindo maior credibilidade das informações prestadas ao público, onde

as empresas agregam interesses econômicos aos sociais, com o objetivo de aumentar a

repercussão das ações no ambiente e segmentos que fazem parte.

Em dezembro de 2005 foi lançado pela BOVESPA o primeiro Índice de

Sustentabilidade da América Latina, que tem por finalidade servir como indicador do

comportamento do mercado como um todo ou de um segmento econômico específico do

mercado. Os grandes investidores rejeitam participar de empresas com histórico de

desrespeito aos direitos humanos ou ao meio ambiente, demonstrando que os fundos que

favoreceram empresas social e ambientalmente corretas tiveram desempenho superior à

média.

Da mesma forma, a Bolsa de Valores de Nova York, lançou conjuntamente com Dow

Jones Indexes, STOXX Limited e SAM Group os Dow Jones Sustainability Indexes (DJSI).

Os índices refletem as perícias combinadas e recursos da vasta experiência dos três sócios: o

publicador do indicador acionário mais bem conhecido do mundo, Dow Jones Indexes, o

provedor do principal índice europeu, STOXX Limited, e o pioneiro internacionalmente e

renomado investidor em sustentabilidade, SAM Group.

Com a tendência mundial dos investidores procurarem empresas socialmente

responsáveis, sustentáveis e rentáveis para aplicar seus recursos, estas aplicações,

denominadas “investimentos socialmente responsáveis” (“SRI”), consideram que empresas

sustentáveis geram valor para o acionista no longo prazo, pois estão mais preparadas para

enfrentar riscos econômicos, sociais e ambientais, com uma demanda por títulos e fundos que

está sendo atendida por vários instrumentos financeiros no mercado nacional e internacional.

No mundo inteiro a sigla ESG (fatores ambientais, sociais e de governança corporativa)

representa um amplo guarda-chuva que acolhe todos os aspectos da responsabilidade sócio-

ambiental.

Desta forma, para muitas empresas que enfrentam a dura realidade da competição nos

mercados, uma organização precisa produzir, vender, lucrar e investir, pagando o preço que

for necessário para não perecer no curto prazo. Para muitas outras empresas adeptas da

cidadania corporativa estas opções não são as únicas. Nós enfrentamos graves problemas

como mudanças climáticas, crise e desperdícios energéticos, pobreza absoluta, preconceitos

raciais e sociais, exploração do trabalho infantil, corrupção que precisam ser incorporados aos

planos das organizações. Assim, se as organizações continuarem optando por lucros de curto

prazo em prejuízo da sustentabilidade de longo prazo, é sua própria sobrevivência que estará

posta em risco por essas ameaças modernas. Por outro lado, verificarão que preservar a

imagem e outros valores “intangíveis” trará respostas bem concretas em termos de lucros

futuros.

O setor financeiro e produtivo vem crescentemente aderindo a essa segunda corrente,

com um número de adesões ainda pequeno, mas o que conta é a qualidade das instituições e a

abrangência dos compromissos.

Identificamos inúmeros fundos globais de investimento, conforme REVISTA

BOVESPA - JAN/MAR 2006, que têm a sustentabilidade sócio ambiental ou a

responsabilidade corporativa como critério de aplicação de recursos (ABN, Itaú, Unibanco,

por exemplo, no Brasil); índices como o Dow Jones Sustainability Index (DJSI), que tem três

empresas brasileiras listadas (Aracruz, Banco Itaú e Cemig) ou o índice sócio ambiental de

empresas de energia da Goldman Sachs (que lista a Petrobras); os Princípios do Equador,

formulados pela International Finance Corporation (IFC), braço do Banco Mundial para o

setor privado, que estabelecem critérios ambientais e de responsabilidade social para

concessão de créditos a projetos de valor superior a US$ 50 milhões (aos quais já aderiram

Bradesco, Banco do Brasil, Itaú, Itaú-BBA e Unibanco); os Princípios para o Investimento

Responsável (PRI, na sigla em inglês) destinados a nortear a ação dos fundos de pensão.

Assim, trataremos dos aspectos da “Responsabilidade Social nas Empresas: estudo dos

índices das bolsas de valores”, como estas organizações incorporam este conceito em sua

formulação de objetivos, sua transparência junto aos stakeholders, a sensibilidade das ações,

por meio do estudo dos índices das bolsas de valores de responsabilidade e sustentabilidade,

quantificando e qualificando os resultados de forma estatística.

1. TEMA

O tema escolhido – Responsabilidade Social nas Empresas - motivou o autor, tendo

em vista a relevância do assunto, com diversos estudos efetuados por outros autores em

artigos, dissertações, teses, livros e congressos.

No entanto, o autor teve a sua atenção despertada para o fato de que o tema

Responsabilidade Social nas Empresas: estudo dos índices das bolsas de valores, com muita

abrangência mundial, carece de uma comprovação da sensibilidade por parte das sociedades

quanto a sua valorização e relevância. Diversas disciplinas como Economia Social, Gestão da

Informação e Comunicação, Gestão de Políticas Sociais, Administração e Planejamento

Estratégico, Teoria das Organizações, Gestão de Negócios Internacionais, Comportamento do

Consumidor e Redes Sociais e Parcerias, cursadas entre 2004 e 2006 na PUCSP,

representaram um estímulo final a adentrar por esta linha de pesquisa.

Existe muita literatura sobre a Responsabilidade Social nas Empresas, sobre as

mudanças mundiais com relação à gestão de negócios, mudanças sobre o papel do Estado e

muitos depoimentos e pesquisa sobre a relevância do assunto, mas pouco se encontra sobre

uma comprovação estatística e matemática, se existe alguma vantagem ou mudança na

valorização das empresas pelo mercado financeiro quando as organizações adotam como

gestão e estratégia a responsabilidade social.

O tema “Responsabilidade Social nas Empresas: estudo dos índices das bolsas de

valores” vem agregar uma análise empírica de forma quantitativa dos impactos desta

metodologia de gestão nos resultados das ações nas bolsas de valores. Também pretendemos

analisar a qualidade destes resultados junto a comunidade em geral, identificando os reais

motivos que levam os investidores a trabalhar com o mercado secundário de ações.

2. PROBLEMA DE PESQUISA

Responsabilidade empresarial, investimento sustentável, respeito aos acionistas e aos

vários públicos de interesse da empresa (os stakeholders, ou seja, clientes, fornecedores,

trabalhadores, comunidade, governos), ação segundo normas éticas e legais são expressões

que vêm se impondo gradativamente no dia-a-dia e na estratégia das organizações. Esse

comportamento vem ganhando abrangência, partindo do setor produtivo e invadindo com

vigor as transações das instituições financeiras, assim como a governança política. Com a

adoção da sigla ESG (fatores ambientais, sociais e de governança corporativa) e com o

chamamento do secretário-geral da ONU, Kofi Annan em janeiro de 2004, para o

engajamento das organizações na responsabilidade social e desenvolvimento sustentável,

foram lançadas as bases com procedimentos e missão, elencando as recomendações para que

todos os atores do sistema (empresas, bancos, assets, corretoras, seguradoras, departamentos

de análise e pesquisa, auditorias, consultorias, bolsas de valores, escolas, governos, agências

reguladoras, ONGs, fundos de pensão e investidores em geral) integrassem efetivamente ao

ESG. Assim, as organizações que apóiam este relatório integram estes preceitos como gestão

de administração nas questões ambientais, sociais e de governança corporativa, tendo em

vista, um mundo mais globalizado, interdependente e competitivo, garantindo uma

competição com sucesso, aumentando seu valor para os acionistas, com a administração

adequada dos riscos, antecipando ações nos marcos regulatórios ou tendo acesso a novos

mercados e contribuindo para o desenvolvimento sustentável das sociedades, impactando na

reputação e nas marcas, um item crescentemente importante na agregação de valor para as

companhias.

Desta forma, identificamos inúmeros índices de responsabilidade social e

sustentabilidade empresarial, no Brasil e no exterior, que expressão uma valorização crescente

das ações e das empresas, frente às cotações das bolsas de valores. Assim, queremos

identificar se as atividades vinculadas à responsabilidade social e sustentabilidade empresarial

e a visibilidade das organizações tem melhorado sua cotação nos pregões das bolsas no Brasil

e no exterior, servindo como diferencial para os aplicadores financeiros. Será que os fundos e

organizações são mais valorizados quando fazem parte de grupos e índices de

responsabilidade social e sustentabilidade empresarial? Será que existe uma percepção por

parte do aplicador financeiro na identificação de empresas "sociais", “éticas”?

3. OBJETIVO GERAL

Identificar se a responsabilidade social empresarial é uma estratégia empreendedora,

se diminuem as contingências ambientais e fiscais e melhoram a visibilidade das ações, a

qualidade de vida da sociedade e sua lucratividade das empresas.

Pretendemos analisar por meio de pesquisa documental, acesso a internet, artigos

publicados em congressos e revistas, livros e índices de evolução de cotação nas bolsas de

valores nacionais e internacionais, os impactos da adoção pelas empresas de procedimentos e

atitudes de responsabilidade social e sustentabilidade empresarial na valorização de seus

papéis junto ao mercado financeiro.

4. OBJETIVO ESPECÍFICO

• Identificar se existe uma revolução silenciosa nos mercados financeiros,

caracterizando o ganho financeiro e o lucro empresarial, mas com responsabilidade

social.

• Caracterizar se as informações de responsabilidade social são percebidas pelos

aplicadores financeiros, valorizando a imagem e as ações das empresas junto às

bolsas de valores.

• Identificar se as empresas que fazem parte do estudo são praticantes de atividades

socialmente aceitas.

• Trabalhar de forma conceitual a responsabilidade social como sendo uma

estratégia empreendedora.

• Verificar estatisticamente se os resultados obtidos nas cotações das ações nas

bolsas de valores das empresas “éticas” apresentam diferença com relação às

cotações das ações dos índices padrões.

5. JUSTIFICATIVA PARA ESTUDO DO TEMA

As organizações atualmente estão inseridas na globalização da economia, na rapidez

das informações e na era do conhecimento, que demonstram um descompasso entre as

relações com o meio ambiente, os direitos humanos, as condições de trabalho, a pressão da

concorrência decorrente da expansão dos mercados, o que motivam as empresas a reverem

suas políticas e práticas de gestão empresarial, tornando a prestação de contas pela empresa à

sociedade mais transparente no que tange a obtenção de lucros, as ações sociais, ambientais e

gestão de pessoas.

Com o ambiente competitivo vivenciado pelas empresas, obrigando as mesmas a

terem uma atuação diferenciada, forçando a mudança de paradigma do retorno econômico e

financeiro aos investidores, para atitudes e práticas mais solidárias, buscando novos processos

de gestão, pelo desenvolvimento de estratégias e táticas competitivas, por meio de ações

sociais, com maior interação e responsabilidade social com a comunidade onde as empresas

estão retirando sua sustentação econômica e gerando consumo à sociedade, como forma de

prestar contas de seu desempenho aos stakeholders (funcionários, clientes, comunidade).

Nesse sentido, as empresas procuram novos processos de gestão, pelo desenvolvimento de

estratégias competitivas, por meio de soluções sociais.

Neste estudo buscamos identificar se a organização que se diz responsável social se

aumenta a visibilidade de suas práticas econômicas e sociais, com sua valorização em termos

de imagem, captação de recursos e lucratividade, por meio dos principais indicadores de

responsabilidade social, como Balanço Social, Demonstração do Valor Adicionado, SA 8000,

AA 1000, Global Compact, Indicadores Ethos de Responsabilidade Social, indicadores de

sustentabilidade da Bolsa de Valores de São Paulo e de Nova York, comprovando nas ações

das empresas formas de trabalho que demonstrem a adoção de atitudes e políticas

empreendedoras corretas, no respeito às leis, aos direitos humanos, ao meio ambiente, na

relação com os funcionários, consumidores, fornecedores, concorrentes e investidores.

Este trabalho se justifica, pois acreditamos que a adoção pelas empresas de novos

processos de gestão, adotando estratégias empreendedoras planejadas e direcionadas para a

responsabilidade social, possibilita que as empresas contribuam para o impacto sócio-

econômico, amenizando as carências sociais e ambientais nos respectivos segmentos que

atuam. Também se justifica pela falta de trabalhos estatísticos que comprovem o diferencial e

o impacto das empresas “sociais”, junto às bolsas de valores.

6. REVISÃO DE LITERATURA

A partir de contatos com universidades, centros de pesquisa, revistas técnicas

especializadas, entidades, associações temáticas, fóruns, seminários e cursos específicos, para

entender o estado da arte, foram revistas às obras de renomados autores disponíveis nas

principais instituições que abordam o tema Responsabilidade Social nas Empresas: estudo dos

índices das bolsas de valores, tais como:

• Autores Fundamentais:

Ashley (2005), Karkotli e Aragão (2004), Melo Neto e Froes (1999), Silveira (2006),

Tenório (2006), Zenone (2006):

Ashley (2005) discute as noções de ética, valores morais e cultura em relação ao

conceito de responsabilidade social corporativa, oferecendo algumas indicações sobre como

se pode pensar a responsabilidade social corporativa tomando a ética como ponto de partida,

com impacto no terceiro milênio e na era da globalização, onde ser socialmente responsável

nos negócios vem se tornando imprescindível para as empresas, indicando como a cultura

brasileira deveria tratar as questões de valores culturais e como eles se inserem no dia-a-dia

dos negócios.

Para Karkotli e Aragão (2004), mostram que a atuação responsável das empresas nem

sempre é um ato voluntário, sendo balizados pelos mecanismos de controle da sociedade civil,

por ações fiscalizadoras e pela imagem da empresa que se projeta para os diferentes públicos.

Assim os ganhos tangíveis a partir da postura socialmente responsável, na conduta ética, do

gerenciamento com qualidade total e ambiental, melhoram a imagem institucional,

favorecendo o ambiente interno e externo, estimulando à melhoria contínua dos processos

produtivos, aumentando a competitividade e a participação no mercado. Mostrando que a

tendência está na construção de um ambiente natural na direção do desenvolvimento

sustentável unindo o meio ambiente, o econômico, o social e o político.

Melo Neto e Froes (1999) evidencia que a responsabilidade social de uma empresa

consiste na decisão de participar mais diretamente das ações comunitárias na região em que

está presente e minorar possíveis danos ambientais decorrente do tipo de atividade que exerce,

mostrando que para as empresas, o social emerge como um novo campo de oportunidades

onde elas poderão obter mais competitividade agregando o valor social aos seus negócios.

Desta forma muitas empresas estão participando mais ativamente no Terceiro Setor, saindo de

suas práticas clientelistas e assistencialistas para uma gestão integrada e efetiva junto a

sociedade.

Silveira (2006) discute a governança corporativa como o conjunto de mecanismos que

visam a aumentar a probabilidade de os fornecedores de recursos garantirem para si o retorno

sobre seu investimento. Assim em uma população de companhias, algumas se diferenciam

como “empresas com boa governança”, aumentando a quantidade de indivíduos interessados

em alocar recursos nessas companhias. Como conseqüência da maior oferta de recursos,

decorrente do aumento da demanda dos investidores por seus títulos, haveria uma valorização

das ações e consequentemente um aumento do índice que suportasse estas companhias.

Segundo Tenório (2006) afirma que as sociedades contemporâneas já estão

reconhecendo a responsabilidade social como valor permanente. E a responsabilidade social

empresarial tornou-se um fator de avaliação e preferência para investidores e consumidores.

Divide seu material em duas partes, na primeira trabalha a fundamentação teórica, mostrando

a construção histórica do conceito, as principais formas de atuação social das empresas e as

justificativas para sua aplicação e introduz o conceito de marketing social. Na segunda parte,

fornece informações sobre diversos casos com a aplicação dos conceitos, com uma

perspectiva crítica da responsabilidade social.

Zenone (2006) demonstra que o marketing social é uma importante ferramenta

estratégica de posicionamento, utilizando algumas técnicas do marketing comercial

associando a marca de uma empresa a uma causa social, onde todos se beneficiam, as

organizações pelo aumento das vendas e pela melhoria da imagem, as entidades não

governamentais e filantrópicas, pela divulgação de suas causas, atraindo simpatizantes,

voluntários e maior volume de recursos e a sociedade em geral.

• Entidades Especializadas:

ABRAPP (Associação Brasileira das Entidades Fechadas de Previdência

Complementar), ANBID (Associação Nacional dos Bancos de Investimento), APIMEC

(Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais), IBGC

(Instituto Brasileiro de Governança Corporativa), IFC (International Finance Corporation),

Instituto ETHOS, Ministério do Meio Ambiente, Agência Social, DJSI (Dow Jones

Sustainability Index), DJSWI (Dow Jones Sustainability World Index), BOVESPA (Bolsa de

Valores de São Paulo), FBDS (Fundação Brasileira para o Desenvolvimento Sustentável),

IMD (Institute for Management Development), IBASE (Instituto Brasileiro de Análises

Sociais e Econômicas), Fipecafi/USP (Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e

Financeiras da Universidade de São Paulo);

Foram obtidas informações referentes aos índices de cotações de bolsas de valores,

empresas com responsabilidade social, sustentabilidade, governança corporativa,

regulamentos, normas e indicadores que caracterizam empresas com comportamento “social e

ético”, indicadores de controle e transparência das ações sociais das empresas.

• Universidades:

UFRJ (Universidade Federal do Rio de Janeiro - RJ), FGV/SP (Fundação Getúlio

Vargas - SP), FGV/RJ (Fundação Getúlio Vargas - RJ), FEA/USP (Faculdade de Economia e

Administração - Universidade de São Paulo), USJT (Universidade São Judas Tadeu);

Obtemos livros, dissertações e teses, assim como estudos e relatórios que envolvem a

responsabilidade social, sustentabilidade, governança corporativa e cidadania empresarial.

Estas universidades por sua excelência no estudo, pesquisa e bibliotecas, possibilitaram as

pesquisas necessárias para a confecção desta obra.

• Artigos:

Fizemos uma varredura nos artigos publicados no ENANPAD de 2002 a 2005 e

colocamos palavras chaves como "Responsabilidade Social", "Governança Corporativa",

"Sustentabilidade" e "Cidadania Corporativa" identificando 91 artigos que tratam destes

assuntos, servindo de base para a sustentação da teoria e uma lista considerável de

bibliografias, que nos darão uma noção histórica, fundamentação teórica e prática com estudo

de inúmeros casos;

• Teses e dissertações:

Dissertação "Desenvolvimento sustentável como responsabilidade social das empresas

- um enfoque ambiental – 1999“ de Raquel Pereira Dorini, trata dos recursos necessários para

que uma empresa consiga o desenvolvimento sustentável. Estes recursos têm um apelo

ambiental e ecológico e seu envolvimento prático.

Dissertação "Responsabilidade social: a experiência do selo empresa cidadã na cidade

de São Paulo - 1999" de Paulo Rogério dos Santos Lima, além de analisar os aspectos da

responsabilidade social, aborda o balanço social e os trabalhos de benemerência,

investimentos financeiros e projetos ambientais.

Dissertação "Responsabilidade social das empresas - um estudo de caso - 2003" de

Carlos Eugênio Friedrich Barreto, analisa as principais questões relativas à Responsabilidade

Social, fazendo um apanhado histórico. Procura entender a influência das ações socialmente

responsáveis. Busca examinar as relações entre a empresa, a sociedade civil e o Estado.

Analisa também o desenvolvimento sustentável em suas dimensões econômica, social e

ambiental e o caso da empresa BASF.

Dissertação "Responsabilidade social e cidadania empresariais: conceitos estratégicos

para as empresas face à globalização - 2000" de Rita de Cássia Guedes, mostra inúmeras

estratégias por parte de empresas, tendo em vista o mundo globalizado, sem fronteiras.

Dissertação "Importância da responsabilidade social para implementação do marketing

social nas organizações - 2002" de Gilson Rihan Karkotli, descreve e analisa a

responsabilidade social através do tempo até os dias atuais. Analisa a ética empresarial,

verificando desde os seus critérios de eticidade até seus fatores de lucro para as organizações.

Analisa o Balanço Social e a norma Accountability SA 8000. Analisar o Marketing na

atualidade. Realizar reflexões sobre Marketing Social. Realizar pesquisa qualitativa para

avaliar a responsabilidade social e o Marketing social nas organizações localizados nos

estados do Rio Grande do Sul e Santa Catarina.

Dissertação "Evidenciação de informações de responsabilidade social nas empresas -

por faturamento em cada segmento na economia - 2006" de Marli Terezinha Vieira, analisa

por meio de pesquisa documental, as demonstrações contábeis das maiores empresas por

faturamento, em cada segmento da Economia, visando a verificar se os princípios e normas

contábeis têm sido aplicados, no que diz respeito à evidenciação de informações de

responsabilidade social.

Tese "Responsabilidade social: uma estratégia empreendedora - 2004" de Gilson

Rihan Karkotli, identifica se as organizações do universo de estudo são efetivamente

responsáveis sociais. Identifica a interface entre estratégias empreendedoras e

responsabilidade social nas organizações. Discuti teoricamente conceitos-chaves e

dimensionar a responsabilidade social e suas sub-áreas, como estratégia empreendedora.

Tese "Responsabilidade social: efeitos da atuação social na dinâmica empresarial -

2001" de Fernanda Gabriela Borger, explora a noção de Responsabilidade Social é entendida

como um esforço sistemático, coordenado e integrado à estratégia geral da empresa, verifica

como se dá o processo de incorporação da RSE nas empresas e as contribuições à

administração.

Dissertação “Governança corporativa, desempenho e valor da empresa no Brasil –

2002” de Alexandre Di Miceli da Silveira, verifica estatisticamente se existe uma relação

significativa entre governança corporativa, desempenho e valor das empresas componentes

das amostras analisadas. Também verifica se a estrutura de governança corporativa está de

acordo com as recomendações dos códigos de governança do Instituto Brasileiro de

Governança Corporativa (IBGC) e da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Apresenta

um modelo de governança corporativa adotado pelas empresas de capital aberto.

Textos obtidos pela Internet:

http://www.sustainable-cities.org/indicators/, http://www.sustainability-indexes.com/,

http://www.ciesin.org/indicators/ESI/, http://www.comunicacaoempresarial.com.br/

artigoresponsocial.htm; http://br.financas.yahoo.com; http://www.bovespa.com.br;

http://www.djindexes.com; http://www.sz.gov.cn; http://www.hkex.com.hk;

http://www.nikkei.co.jp; http://deutsche-boerse.com; http://www.euronext.com;

http://www.londonstockexchange.com; http://www.borsaitaliana.it; www.bndes.gov.

br; www.basf.com.br; www.cni.org.br; www.fiesp.org.br; www.filantropia.org.br;

www.abrinq.org.br; www.imf.org; www.globalreporting.org; www.akatu.com.br;

www.advbfbm.org.br; www.ibge.gov.br; www.ipea.gov.br; www.ethos.org.br;

www.un.org; www.lead.org.br; www.rs.senai.br/cntl; www.sobeet.com.br

Principais sites de cotações de índices de bolsas de valores, institutos de pesquisa, de

controle e regulamentação de empresas sociais.

• Periódicos:

Revista Bovespa, Revista Idéiasocial, Balanço Social (Associação Comercial de São

Paulo), Guia da Sustentabilidade e Cidadania Corporativa, Guia de Boa Cidadania

Corporativa, RAE, O&S. Diversos artigos que mostram a evolução do conceito de

responsabilidade social, abrangência e metodologia para que uma empresa seja caracterizada

como “ética”.

• Referência de estudo de Caso:

Alcoa Alumínio S.A., Ambev, Companhia Paulista de Força e Luz (CPFL), Setor de

Papel e Celulose, Setor de Alimentos e Bebidas, Setor de Energia Elétrica, ALL-América

Latina Logística, Aracruz Celulose, Belgo Mineira, Bradesco, Banco do Brasil, Banco Real,

Braskem, CCR Rodovias, Celesc, Cemig, Cesp, Copel, Copesul, CPFL Energia, Dasa

Diagnósticos da América, Eletrobrás, Eletropaulo, Embraer, Embraco, Gol Linhas Aéreas

Inteligentes, Iochpe-Maxion, Itaú Banco, Itausa, Kraft, Natura, Odebrecht, Perdigão, Suzano

Bahia Sul Papel e Celulose, Tractebel Energia, Unibanco, Unilever, Votorantim Celulose e

Papel, Volkswagen, Wal-Mart, WEG, dando ênfase ao desdobramento de diretrizes

conceituais para a gestão com responsabilidade social e ambiental, desenvolvimento

sustentável e cidadania corporativa. Experimentamos vários modelos e práticas de gestão nos

diversos ramos de atividade com uma aplicação de conceitos fundamentais que tornam as

empresas transparentes e valorizadas pelos investidores e a comunidade, pois fazem parte dos

principais indicadores de responsabilidade social e dos índices de sustentabilidade das bolsas

de valores. Por meio das referências dos estudos de casos, tornou-se possível uma comparação

entre o que as empresas executam, seus impactos e ações e a verdadeira sensibilidade por

parte dos investidores do mercado secundário de ações.

7. PRESSUPOSTO TEÓRICO

A Responsabilidade Social das organizações assume um papel primordial no mundo

globalizado, onde predominam as tecnologias de produção, da informação e da comunicação.

Desta forma, as empresas não se restringem mais aos compromissos de ordem econômica

centrada no mercado, na minimização dos custos e maximização dos lucros. Hoje temos um

grande fluxo de riquezas que passa pelas pessoas e organizações no formato de redes,

atendendo as exigências dos acionistas e gestores das empresas, sendo necessário um novo

formato de gestão que promova o bem-estar da sociedade como um todo (KARKOTLI;

ARAGÃO, 2004, p. 9).

No início do século XX tivemos o surgimento do filantropismo como abordagem da

atuação social empresarial. Na seqüência, com o esgotamento do modelo industrial e o

desenvolvimento da sociedade pós-industrial, houve uma evolução do conceito, passando a

trazer os anseios dos agentes sociais juntamente com o plano dos negócios empresariais.

Depois do filantropismo, outros conceitos foram trabalhados, como voluntariado empresarial,

cidadania corporativa, responsabilidade social das organizações e desenvolvimento

sustentável (TENÓRIO org., 2006, p. 14-15).

Para diminuir a pobreza e eliminar a miséria no Brasil, não será possível conviver com

o cinismo dos políticos, a incompetência dos administradores públicos, a indiferença dos

empresários e a alienação dos cidadãos mais abastados. Tendo em vista a globalização, a

privatização do Estado brasileiro, identificamos um aumento do vácuo entre as demandas

sociais e os serviços sociais que eram prestados pelos Estados. Assim, surge o Terceiro Setor,

como um novo campo de atividades a ser explorado pelas organizações que querem exercer a

sua responsabilidade social e tornarem-se verdadeiras empresas-cidadãs. Este novo setor

surge como uma nova proposta de ação social, baseada em princípios de marketing social com

foco em ações de parceria, redes e alianças em projetos sociais, onde não basta satisfazer os

clientes, obter qualidade e agregar valor aos acionistas, necessários se faz atender os apelos da

comunidade (MELO NETO; FROES, 1999, p. 1).

A função tradicional do Estado-nação que era de atrair recursos de diversas partes e

direcioná-los para as empresas e consumidores finais está perdendo o sentido, pois com a

globalização dos mercados e dos fluxos financeiros, as fronteiras nacionais foram quebradas,

dando uma nova função para os Estados-nação, que não está vinculado com o papel de

formação de mercado. Com isto tivemos um desenvolvimento de relações assimétricas de

poder, aumentando o fosso entre os países em desenvolvimento e as lideranças mundiais.

Assim, com a redefinição e diminuição do papel do Estado, novos atores operam a sociedade,

como as empresas transnacionais, a sociedade civil, o terceiro setor, as ONGs (Organizações

Não-Governamentais) e os organismos internacionais (OMC, ONU, etc) (GUEDES, 2000, p.

37-39).

As empresas não possuem apenas metas econômicas, onde os gerentes tomam

decisões organizacionais com responsabilidades sociais, não levando apenas questões

econômicas e legais, mas também se preocupam com benefícios sociais. Assim, as empresas

"politicamente corretas" buscam a aprovação da comunidade com grandes esforços nas áreas

de relações públicas e de marketing, onde os gestores buscam uma aproximação com

instituições sociais para a solução de problemas da comunidade e meio ambiente.

A Cidadania Corporativa - que caracteriza empresas e instituições sensíveis à

Responsabilidade Social - é um conceito que se alastra pelo mundo inteiro. Para incentivar

esta tendência a Organização das Nações Unidas lançou o Pacto Global em 1999, durante o

Fórum Mundial na Suíça, dedicado a promover o desenvolvimento sustentado com inclusão

social e corrigindo as distorções provocadas nos países pobres pela globalização. O fórum

The Global Compact instituiu nove princípios, entre eles: a Declaração Universal dos Direitos

Humanos, Declaração dos Direitos do Trabalho, Direitos e Princípios Fundamentais do

Trabalho e Declaração do Rio sobre o meio ambiente e desenvolvimento. No encontro de

cúpula dos líderes do Pacto, em 24 de junho de 2004, em Nova York, ganhou o décimo

princípio: o da luta anticorrupção. Desta forma, no final de 2005, este pacto já possuía cerca

de 2.200 companhias e organizações globais subscritas, mostrando o interesse mundial sobre

assuntos de responsabilidade social.

A Responsabilidade Social está cada vez mais presente no mercado financeiro, onde

inúmeras Bolsas de Valores pelo mundo inteiro tem criado índices de ações de empresas

preocupadas com o tema, assim como grandes instituições financeiras têm lançado fundos

afins. Mas esse é um campo fértil para avanços. A cidadania corporativa, que decorre da

responsabilidade social, é prima-irmã das empresas com governança corporativa. E essa, por

sua vez, é irmã das companhias abertas. Quanto melhor for a governança corporativa das

empresas abertas mais chances elas terão de crescer no mercado de ações; e quanto maior o

número de empresas abertas mais responsável se torna a gestão. A Bolsa se empenha nesse

processo, tanto ao promover a abertura de capital como ao criar instâncias para o

aprimoramento da governança – caso do Novo Mercado – e instrumentos de ação social – a

BVS. Assim, Global Compact e Bovespa trilham o mesmo caminho (KELL, 2005).

Os índices da bolsa de valores que tem um aspecto de responsabilidade social estão

representados pelo Novo Mercado e nos Níveis 1 e 2 que representam as empresas que

aderiram aos níveis diferenciados de governança corporativa que caracterizam o índice IGC

(Índice de Governança Corporativa Diferenciada). O Índice de Ações com Tag Along

Diferenciado (ITAG), que inclui as ações com melhores condições aos acionistas minoritários

em caso de alienação de controle e o ISE (Índice de Sustentabilidade Social), que reflete o

retorno da carteira composta por ações de empresas com comprometimento social e

sustentabilidade social, tentam estabelecer se existe de fato alguma relação de causa e efeito

entre a adoção de boas práticas – como um Conselho Fiscal independente, membros externos

no Conselho de Administração, ações com direito a voto para todos os acionistas, tag along,

adesão à Câmara de Arbitragem, ações, projetos e gestão de responsabilidade social e

sustentabilidade – e o valor das empresas em Bolsa. Estudos publicados nos últimos anos

ainda não deram a palavra final, mas sugerem que sim: a qualidade dos sistemas de decisão,

fiscalização e solução de conflitos societários das companhias tem reflexos positivos em seu

valor de mercado.

Desta forma acredita-se que as empresas com boa governança são mais procuradas

pelos investidores, o que resulta na redução do seu custo de capital e na valorização de suas

ações. Evidências nesse sentido foram levantadas por Leora Klaper e Inessa Love, em 2004,

ao analisarem 374 grupos em 14 países emergentes, a partir de um índice criado pelo Credit

Lyonnais Securities Asia. Outros acadêmicos também notaram a correlação positiva da boa

governança e o valor de mercado em países como Estados Unidos, Suíça, Coréia do Sul,

China e Brasil, conforme Quadro 1.

Quadro 1 – Causa e efeito: o impacto da governança no valor das empresas

Causa e efeito

O impacto da governança no valor das empresas

Autores da pesquisa e

data de publicação

Índice utilizado e abrangência

da amostra

Principais resultados

Leora Klapper e Inessa

Love, em 2004

• Índice CLSA (Credit

Lyonnais Securities Ásia)

• 374 empresas em 14 países

emergentes

• Existe alta correlação positiva entre a qualidade da governança corporativa e

o desempenho operacional e o valor de mercado da empresa.

• As melhores práticas são mais importantes para as empresas em ambientes

com fraca proteção legal aos investidores.

Art Durnev e Han Kim,

em 2003

• Índice CLSA e S&P

• 859 empresas em 27 países

• Oportunidade de crescimento, necessidade de financiamento externo e

concentração de propriedade determinam a qualidade da governança

corporativa.

• Empresas com maiores índices de governança e maior transparência são

mais bem avaliadas, principalmente onde há baixa proteção legal.

Bernard Black, Hasung

Jang e Woochan Kim,

em 2004

• Índice de governança

(KCGI)

• 525 empresas sul-coreanas

• A governança é um fator importante na predição do valor de mercado na

Coréia do Sul.

• Entre os mecanismos de governança, a composição do conselho de

administração aparece como o mais relevante.

Stefan Beiner,

Wolfgang Drobetz e

outros, em 2004

• Índice CGI

• 109 empresas suíças

• Há relação positiva entre a qualidade da governança corporativa e o valor de

mercado das empresas.

Lawrence Brown e

Marcus Caylor, em

2004

• Índice amplo (Gov-score)

• 2.327 empresas norte-

americanas

• Empresas com maiores níveis de governança são mais rentáveis, mais bem

avaliadas pelo mercado e pagam maiores dividendos.

• A remuneração dos executivos é mais associada ao bom desempenho

corporativo.

Chong-Em Bai e

outros, em 2003

• Índice de governança

• 1.004 empresas chinesas

• Os investidores pagam um prêmio significativo por empresa com boa

governança. Prêmio vai de 41% a 67% na China.

Alexandre Di Miceli da

Silveira, Lucas Barros e

Rubens Fama, em 2005

• Índice de governança

(IGOV)

• 154 empresas de capital

aberto no Brasil

• Relação positiva significante entre governança corporativa e valor.

• Mudança de qualidade da governança do pior para o melhor nível da

amostra resultaria em aumento de capitalização de mercado da empresa de

95% a 100%.

Ricardo Leal e André

Carvalhal da Silva, em

2005

• Índice de governança (CGI)

• Painel de empresas entre

1998 e 2002

• Relação positiva significante entre governança corporativa e valor.

• Aumento do índice do pior para o melhor nível indicaria aumento de 95% do

valor da companhia.

• As empresas brasileiras têm melhor desempenho em transparência do que

em outros aspectos da governança.

Fonte: Alexandre Di Miceli da Silveira, IBGC, 2004.

Conforme Silveira (2004), as empresas que mantém ações nestes fundos perceberam

uma valorização de seus papéis, demonstrando o impacto da governança corporativa. O

aumento do preço das ações está vinculado a maior liquidez para as ações das companhias,

onde os investidores premiam as empresas com boas práticas de governança. Com um sistema

de governança corporativa eficiente as organizações podem gerar uma redução do custo de

capital, um conjunto de benefícios internos que melhoram as perspectivas de fluxo de caixa da

companhia, assim como um aprimoramento do processo de decisão e gestão e a separação

clara de papéis entre acionistas, conselheiros e executivos. Percebemos uma melhoria dos

mecanismos de avaliação de desempenho e recompensa dos executivos e uma diminuição da

probabilidade de ocorrência de fraudes e corrupção, uma maior visibilidade, maior

institucionalização e a melhor imagem da empresa.

Estes fatores definem os riscos de negócio, que é a base de consideração dos

investidores de longo prazo quando definem quanto estão dispostos a pagar por uma

determinada ação, definindo o prêmio-desconto, tornando a percepção de risco menor,

reduzindo as taxas de descontos e melhorando as cotações das companhias no mercado.

Assim, a empresa constrói uma relação de confiança com os investidores e adota mecanismos

e processos de proteção dos seus direitos, acessando o mercado de capitais com sucesso. Com

o tempo e com práticas constantes de boa governança a credibilidade é consolidada, tornando

a empresa mais transparente como forma de gerar confiança, que são traduzidas no respeito

aos empregados, clientes, fornecedores e acionistas com informações a ações corretas,

seguras, no tempo adequado e tendo como base a segurança com relação aos riscos que são

assumidos no investimento.

Os fundos e analistas de investimento levam em conta os critérios socialmente

responsáveis para definir as aplicações, como redução de risco ou possibilidade de aumento

de rentabilidade. Os Índices de Sustentabilidade Empresarial servem como um referencial

para atender uma demanda crescente como um índice de credibilidade, confiável e necessário.

Os administradores de recursos estão criando novos fundos que possam juntar a rentabilidade

e sustentabilidade (econômica, social e ambiental), determinando os "investimentos éticos".

8. PRESSUPOSTO DO PROCEDIMENTO METODOLÓGICO

Respondendo à questão de pesquisa e atendendo aos objetivos deste trabalho, será

realizada pesquisa bibliográfica (revisão da literatura) e pesquisa documental. Esta última

consiste “na coleta de dados referentes a uma dada população com base em uma amostra

selecionada, de forma clara e direta, dos quais se objetiva saber o comportamento (SILVA,

2003, p.62)”.

Segundo Gil (1996, p.52), a pesquisa documental apresenta as vantagens de que os

“documentos constituem rica fonte de dados; como suscitem ao longo do tempo, tornam-se a

mais importante fonte de dados em qualquer pesquisa de natureza histórica e; não exige

contato com o sujeito da pesquisa”.

A pesquisa documental será realizada com a amostra de diversos índices de cotação

das bolsas de valores dos principais países que compõe a América, Argentina (Merval), Brasil

(IBOVESPA, ISE), Canadá (S&P TSX – Composite), Estados Unidos da América (500

INDEX, DJSI, DJSWI), México (IPC), países que compõem a Ásia / Pacífico, Austrália (All

Ordinaries), China (Shanghai Composite), Cingapura (Straits Times), Coréia do Sul (Seoul

Composite), Hong Kong (HANG SENG), Índia (BSE 30), Indonésia (Jakarta Compotise),

Malásia (KLSE Composite), Japão (Nikkei 225), Nova Zelândia (NZX 50), Taiwan (Taiwan

Weighted), países que compõe a Europa, Alemanha (DAX), Áustria (ATX), Bélgica (BEL-

20), Espanha (Madrid General), França (CAC 40), Holanda (AEX General), Inglaterra (FTSE

100), Itália (MIBTel), Noruega (OSE All Share), Suécia (Stockholm General), Suíça (Swiss

Market) é dois países da África / Oriente Médio, Egito (CMA), Israel (TA-100) com o

objetivo de comprovar a valorização das empresas que trabalhem com responsabilidade social

e sustentabilidade. Com base nestes índices poderemos efetuar cálculos estatísticos e

montagem de gráficos que comprovem a valorização ou não das ações das empresas cuja

gestão tem por base a responsabilidade social ou sustentabilidade.

Foram escolhidos estes índices para compor a amostra, pois agrega as principais

bolsas de valores do planeta, representando quase que a totalidade dos recursos que circulam

na economia mundial, conforme Quadro 2.

Quadro 2 – Principais índices das bolsas de valores pelo mundo

Localização País Cidade Índice Acesso

Argentina Buenos Aires Merval - ^ MERV http://br.financas.yahoo.com

Brasil São Paulo

Índice de Sustentabilidade Empresarial – ISE

Índice da Bolsa de Valores de São Paulo –

IBOVESPA - ^ BVSP

http://www.bovespa.com.br

http://br.financas.yahoo.com

Canadá Toronto S&P TSX – Composite - ^ GSPTSE http://br.financas.yahoo.com

Estados

Unidos

Nova York

500 INDEX - ^ GSPC

Dow Jones Sustainability Index – DJSI

Dow Jones Sustainability World Index –

DJSWI

http://www.djindexes.com

http://www.sustainability-indexes.com

http://br.financas.yahoo.com

Américas

México México IPC - ^ MXX http://br.financas.yahoo.com

Austrália Sidnei All Ordinaries - ^ AORD http://br.financas.yahoo.com

China Shanghai Shanghai Composite - ^ SSEC

http://www.sz.gov.cn

http://br.financas.yahoo.com

Cingapura Cingapura Straits Times - ^ STI http://br.financas.yahoo.com

Coréia do

Sul

Seul Seoul Composite - ^ KS11 http://br.financas.yahoo.com

Hong Kong Hong Kong HANG SENG - ^ HSI

http://www.hkex.com.hk

http://br.financas.yahoo.com

Índia Bombaim BSE 30 - ^ BSESN http://br.financas.yahoo.com

Indonésia Jacarta Jakarta Compotise - ^ JKSE http://br.financas.yahoo.com

Malásia Kuala Lumpur KLSE Composite - ^ KLSE http://br.financas.yahoo.com

Japão Tóquio Nikkei 225 - ^ N225

http://www.nikkei.co.jp

http://br.financas.yahoo.com

Nova

Zelândia

Wellington NZX 50 - ^ NZ50 http://br.financas.yahoo.com

Ásia / Pacífico

Taiwan Taipe Taiwan Weighted - ^ TWII http://br.financas.yahoo.com

Alemanha Frankfurt DAX - ^ GDAXI

http://deutsche-boerse.com

http://br.financas.yahoo.com

Áustria Viena ATX - ^ ATX http://br.financas.yahoo.com

Bélgica Bruxelas BEL-20 - ^ BFX http://br.financas.yahoo.com

Espanha Madri Madrid General - ^ SMSI http://br.financas.yahoo.com

França Paris CAC 40 - ^ FCHI

http://www.euronext.com

http://br.financas.yahoo.com

Holanda Amsterdã AEX General - ^ AEX http://br.financas.yahoo.com

Inglaterra Londres FTSE 100 - ^ FTSE

http://www.londonstockexchange.com

http://br.financas.yahoo.com

Itália Milão MIBTel - ^ MIBTEL

http://www.borsaitaliana.it

http://br.financas.yahoo.com

Noruega Oslo OSE All Share - ^ OSEAX http://br.financas.yahoo.com

Suécia Estocolmo Stockholm General - ^ OMXSPI http://br.financas.yahoo.com

Europa

Suíça Zurique Swiss Market - ^ SSMI http://br.financas.yahoo.com

Egito Cairo CMA - ^ CCSI http://br.financas.yahoo.com

África / Oriente Médio

Israel Tel Aviv TA-100 - ^ TA100 http://br.financas.yahoo.com

Fonte: http://br.financas.yahoo.com/intlindices acesso em 27/07/2007.

Estas informações foram inicialmente conseguidas no Jornal Valor Econômico e

Gazeta Mercantil e por meio de acesso aos meios eletrônicos dos respectivos jornais assim

como nos sites http://www.bovespa.com.br, http://br.financas.yahoo.com, http://www.

djindexes.com, http://www.sustainability-indexes.com. Esta amostra nos dará base para uma

verificação estatística se existe ou não diferença na valorização das empresas que atuam com

Responsabilidade Social e Sustentabilidade. Assim estaremos confrontando os principais

índices das bolsas de valores do mundo, com os principais índices que representam

Responsabilidade Social e Sustentabilidade Ambiental.

Desta forma poderemos averiguar se existe diferença na percepção por parte do

investidor e consequentemente por parte da comunidade entre os diferentes índices e suas

propostas. Faremos testes de variância, média, regressão mantendo-se um nível de

significância ou margem de erro de 5%, que serão processadas no Excel e Minitab, facilitando

a execução dos cálculos. Estaremos trabalhando com uma amostra temporal de 396 dias úteis,

com as cotações diárias para os índices que possuírem histórico e para os índices que possuem

um limite de tempo menor, trabalharemos com as cotações disponíveis. Esta diferença

temporal não inviabiliza os testes, pois já estarão compensadas nas amostras com tamanhos

diferentes.

9. ESTRUTURA DA DISSERTAÇÃO

No Capítulo I, apresenta-se a fundamentação teórica do presente estudo. Inicia-se com

aspectos conceituais sobre Responsabilidade Social nas Empresas, Governança Corporativa,

Desenvolvimento Sustentável, explicitando os princípios e valores, o contexto histórico de

mudança e expansão, assim como os diversos modelos para Responsabilidade Social

Empresarial, as estratégias empresariais que auxiliam na prática de Responsabilidade Social e

os principais indicadores utilizados pelas organizações para direcionar suas estratégias.

Também abordaremos o conceito de marketing social como uma evolução do marketing

orientado para o social, com o equilíbrio dos lucros para a empresa, satisfação e desejo dos

consumidores e interesses da sociedade.

No Capítulo II, trabalharemos os conceitos de Governança Corporativa, demonstrando

um panorama a nível mundial e no Brasil.

No Capítulo III, apresentaremos as características do Desenvolvimento Sustentável,

tendo como foco a responsabilidade ambiental.

Para o Capítulo IV, estaremos fazendo um apanhado dos principais pontos sobre

responsabilidade social e seus impactos, com um posicionamento, em alguns aspectos,

antagônico as proposições de Responsabilidade Social e Sustentabildiade. Desta forma,

mostraremos o acompanhamento dos juros, a governança política, a concentração de riqueza e

os indicadores de bem estar social, o relatório de aquecimento global, a riqueza na base da

pirâmide e entrevistas.

No Capítulo V, apresenta-se a análise dos resultados da pesquisa, com o objetivo de

verificar se existe ou não uma comprovação da sensibilidade por parte da sociedade quanto a

valorização das ações nas bolsas de valores e a relevância da Responsabilidade Social por

meio de testes estatísticos em amostras de séries temporais, com um tratamento quantitativo e

qualitativo dos resultados.

Nas conclusões faremos as considerações finais, frente às questões e ao objetivo do

estudo comprovando ou não a hipótese colocada em análise, e indicadas linhas futuras de

pesquisas neste campo, com aperfeiçoamento dos cálculos e melhoria da amostra.

CAPÍTULO I - FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA

1.1 Responsabilidade social nas empresas

1.1.1 Evolução histórica de responsabilidade social empresarial

Quando uma empresa atua com responsabilidade social implica em tomar decisões na

participação mais efetiva em ações comunitárias, mostrando-se presente na comunidade que

participa e minimizando possíveis impactos negativos que decorrem de sua atividade.

Percebemos que o apoio ao desenvolvimento da comunidade e preservação do meio ambiente

necessita ser ampliados como forma de garantir a visibilidade da empresa perante a sociedade.

Desta forma, além do apoio ao desenvolvimento da sociedade onde atua e a preservação do

meio ambiente, a empresa necessita investir no bem-estar dos funcionários e seus dependentes

e num ambiente de trabalho agradável, utilizar métodos e ferramentas que mantenham uma

comunicação transparente, garantir o retorno do investimento aos acionistas, propiciar um

trabalho onde exista uma sinergia com os parceiros internos e externos da organização e que

valorizem a satisfação dos clientes (MELO NETO, 2000). Assim, haverá um direcionamento

dos processos de gestão empresarial que fortalecerá a dimensão social da empresa.

Esta evolução passa inicialmente pela filantropia, que é a relação que mantém um

compromisso da empresa com a comunidade, abrangendo todas as relações da empresa com

seus funcionários, clientes, fornecedores, acionistas, concorrentes, meio ambiente e

organizações públicas e estatais. Essas ações se caracterizam pela benemerência empresarial,

refletindo em doações. Posteriormente vieram as ações sociais com a comunidade, colocando

recursos financeiros, produtos, serviços, tecnologia, know-how e seus funcionários, tudo a

serviço da comunidade.

A empresa passa a ter objetivos que asseguram o desempenho ético e correto e o

desempenho ambiental adequado da empresa, com uma melhoria da qualidade de vida de seus

funcionários e dependentes, usando a força das suas relações com seus fornecedores e

concorrentes mobilizando-os para serem socialmente responsáveis, implementando normas de

respeito ao consumidor e motivando-os aos atos de solidariedade, transmitindo valores e

informações de interesse da comunidade.

As empresas, nesta situação, colocam em prática suas ações sociais em princípios e

valores éticos e reforçam as suas relações com seus stakeholders que representam os

funcionários e familiares, clientes, fornecedores, acionistas, parceiros, governo, sociedade e

comunidade.

No início do século XX, a atuação social empresarial surgiu com o filantropismo, mas

com o esgotamento do modelo industrial e o desenvolvimento da sociedade pós-industrial, o

conceito de responsabilidade social evoluiu, passando a incorporar as necessidades dos

agentes sociais nos planos de negócios das corporações. Desta forma, as empresas

desenvolveram além do filantropismo, os conceitos de voluntariado empresarial, cidadania

corporativa, responsabilidade social corporativa e desenvolvimento sustentável (MELO

NETO, 2000).

Podemos dividir a evolução da responsabilidade social em dois períodos, onde o

primeiro período compreende o início do século XX até a década de 1950. O segundo período

representa uma abordagem mais contemporânea e que vai de 1950 até hoje com a discussão

do conceito de desenvolvimento sustentável.

No primeiro período, com os problemas decorrentes da industrialização, o

entendimento das obrigações da empresa em relação aos agentes sociais começou a se

modificar. Temos em Ford um dos primeiros entendimentos da natureza dessas

transformações, instituindo salário mínimo e jornada de trabalho de no máximo oito horas

diárias, idealizando que os negócios e a indústria devem ser tratados como um serviço

público. Colocando uma política de forçar os preços dos carros para baixo, beneficiando os

usuários e os trabalhadores, com um lucro razoável.

Nesta época a responsabilidade social assume uma dimensão econômica que

representa um conceito clássico e é entendida como a capacidade dos empresários na geração

de lucros, criação de empregos, pagamento de impostos e cumprimento das obrigações legais.

Para o segundo período saímos de uma sociedade industrial em busca de sucesso

econômico e vamos para a sociedade pós-industrial buscando o aumento da qualidade de vida,

a valorização do ser humano, o respeito ao meio ambiente, a organização empresarial de

múltiplos objetivos e a valorização das ações sociais para as empresas e para os indivíduos.

Este novo conceito demonstra que as empresas estão inseridas em ambiente complexo, onde

as atividades são influenciadas por diversos agentes sociais, comunidade e sociedade, onde a

orientação da empresa, além de atender os interesses dos acionistas, incorpora objetivos

sociais no plano de negócio, integrando a empresa na sociedade.

As mudanças organizacionais apresentam um continuum que tem início com

mudanças conservadoras e termina com mudanças radicais que estão relacionadas com o grau

de amplitude de inclusão que fazem parte dos objetivos da empresa em relação ao seu

público. Assim indicamos uma tendência histórica com a Figura 1 com a perspectiva de quem

a empresa deve ser responsável?

Figura 1 – Tendências históricas de responsabilidade social

Fonte: Adaptado de Ashley, Ética e responsabilidade social, 2005, pág. 47.

Para ASHLEY (2005), o estágio de desenvolvimento moral e características pessoais

dos dirigentes das organizações, além das forças ambientais de expectativas sociais, normas

da indústria e comunidade local de negócios, leis e regulamentações determina o estágio de

desenvolvimento moral das organizações. Assim, com a influência dos Fatores Individuais,

juntamente com os Fatores Ambientais, pressionam as Expectativas da Alta Direção, que por

sua vez interferem nos Processos Organizacionais, influenciando as estratégias, a distribuição

de recursos, a socialização e o sistema de recompensa. Desta forma o Desenvolvimento Moral

Organizacional será atualizado as novas expectativas do mercado com um aspecto de

responsabilidade social.

Figura 2 – Desenvolvimento moral organizacional

Fonte: Adaptado de Ashley, Ética e responsabilidade social, 2005, pág. 53.

1.1.2 Modelos para responsabilidade social nas empresas

A responsabilidade social corporativa não pode ser reduzida a uma dimensão social da

empresa, mas interpretado por meio de uma visão integrada de dimensões econômicas,

ambientais e sociais que estão inter-relacionados.

Os objetivos empresariais estariam sendo fixados além dos aspectos de emprego e

fatores de produção, conciliando os interesses do indivíduo, da sociedade e da natureza,

passando do paradigma antropocêntrico, onde a empresa é o centro de tudo para o conceito

ecocêntrico, no qual o meio ambiente é o mais importante, e a empresa e outros agentes fazem

parte deste ambiente.

Segundo Ashley (2005), na abordagem tradicional de gestão, as organizações buscam

a maximização racional da riqueza dos acionistas assim como existe uma mercantilização das

relações sociais e do consumismo, tendo a competição como conduta primária para as

relações de produção e consumo e a relação de apropriação da natureza pelo ser humano e

antropocentrismo.

A abordagem ecocêntrica demonstra um novo modelo que sai do foco das relações de

produção e consumo por parte do ser humano e leva em conta as relações entre o ser humano

e a natureza, sem limites temporais e espaciais, que são descritos no Quadro 3.

Quadro 3 – Principais premissas ecocêntricas

Fonte: Ashley, Ética e responsabilidade social, 2005, pág. 57.

Além destas premissas, encontramos outras características importantes dessas duas

abordagens que percorrem os objetivos, valores, produtos, sistema de produção, organização,

ambiente e funções de negócios das organizações com gestão tradicional e gestão ecocêntrica.

Quadro 4 – Gestão tradicional versus gestão ecocêntrica

Gestão Tradicional Gestão Ecocêntrica

Objetivos

• Crescimento econômico e lucros.

• Riqueza dos acionistas

• Sustentabilidade e qualidade de vida.

• Bem-estar do conjunto de stakeholders.

Valores

• Antropocêntrico.

• Conhecimento racional e “pronto

para uso”.

• Valores patriarcais.

• Biocêntrico ou ecocêntrico.

• Intuição e compreensão.

• Valores femininos pós-patriarcais.

Produtos

• Desenhado para a função, estilo e

preço.

• Desperdício em embalagens.

• Desenhado para o ambiente.

• Embalagens não agressivas ao

ambiente.

Sistema de

produção

• Intensivo em energia e recursos.

• Eficiência técnica.

• Baixo de uso de energia e recursos.

• Eficiência ambiental.

Organização

• Estrutura hierárquica.

• Processo decisório autoritário.

• Autoridade centralizada.

• Altos diferenciais de renda.

• Estrutura não hierárquica.

• Processo decisório participativo.

• Autoridade descentralizada.

• Baixos diferenciais de renda.

Ambiente

• Dominação sobre a natureza.

• Ambiente gerenciado como recurso.

• Poluição e refugo / lixo são

externalidades.

• Harmonia com a natureza.

• Recursos entendidos como estritamente

finitos.

• Eliminação / gestão de poluição e

refugo / lixo.

Funções de

negócios

• Marketing age para o aumento do

consumo.

• Finanças atuam para a maximização

de lucros no curto prazo.

• Contabilidade dedica-se a custos

convencionais.

• Gestão de recursos humanos trabalha

para o aumento da produtividade do

trabalho.

• Marketing age para a educação do ato

de consumo.

• Finanças atuam para o crescimento

sustentável de longo prazo.

• Contabilidade focaliza os custos

ambientais.

• Gestão de recursos humanos dedica-se

a tornar o trabalho significativo e o

ambiente seguro e saudável para o

trabalho.

Fonte: Ashley, Ética e responsabilidade social, 2005, pág. 58.

Tendo em vista estas transformações de premissas que interfere nas experiências

humanas identificamos quatro conceitos fundamentais que se relacionam: consumismo,

consumerismo verde, consumerismo ético e anticonsumerismo.

Quadro 5 – Da produção ao consumo responsável

Fonte: Adaptado de Ashley, Ética e responsabilidade social, 2005.

O consumismo domina nosso cotidiano caracterizando a mercantilização das relações

sociais que estão presentes na família, nas escolas, nos espaços de lazer, nas empresas, nas

políticas públicas, em todos os lados em que o cidadão interage e constrói seus espaços

sociais.

1.1.3 Estratégias empresariais na prática da responsabilidade social

Alguns dos fatores que impulsionam as empresas a aprimorar sua gestão na direção da

responsabilidade social estão vinculados aos novos valores e expectativas por parte de

cidadãos, consumidores, autoridades governamentais e investidores, tendo em vista as

mudanças no plano macrossocial como microssocial, maior rapidez e transparência na

divulgação de assuntos relativos às atividades empresariais, com a melhoria das modernas

tecnologias de informação e comunicação e com uma atitude mais crítica e investigativa por

parte da mídia. Outro fator se refere ao crescimento dos riscos associados às excessivas

desigualdades locais e internacionais, com aumento das preocupações de ordem ética e social

como um critério que influencia cada vez mais as decisões de compra ou de investimento e o

grande aumento na conscientização, tendo em vista os danos causados pela atividade

econômica ao meio ambiente.

Responsabilidade Social Empresarial (RSE) é vista pelas empresas líderes não

somente como práticas voluntárias, filantrópicas ou iniciativas direcionadas para as questões

financeiras e mercadológicas, mas está sendo compreendida como um conjunto de valores,

estratégias e políticas com o apoio da alta administração, integrando os processos decisórios e

operacionais, incorporando os interesses de diversos grupos ao planejamento estratégico.

Como os estados perderam sua capacidade de minimizar os problemas como: a fome,

a distribuição de rendas, a corrupção, a escassez de recursos naturais, a poluição, a violência e

tantos outros, as empresas e o terceiro setor começaram a interagir melhor com a sociedade

para minimizar as diferenças entre ricos e pobres. Conforme United Nations, Human

Development Report (1999) os 20% mais ricos da população mundial detém 86% da renda,

enquanto os 20% mais pobres, apenas 1%. O hiato de rendimento entre os países 20 % mais

ricos e os 20% mais pobres passou de 3:1 em 1820, em 1913 passou para 11:1, na década de

60, subiu para 30:1, subiu para 60:1 em 1990 e para 74:1 em 1997.

Desta forma, os governos, empresas e terceiro setor buscam o trabalho da

responsabilidade social e a cidadania corporativa como meio de garantir a cidadania e

condições dignas para milhões de pessoas que vivem em estado de total miséria em todo o

mundo, tendo a responsabilidade social como uma forma de conduzir os negócios pelas

empresas, tornando parceira e co-responsável pelo processo de gestão da responsabilidade e

desenvolvimento social. Com a diminuição das funções do Estado, que apresenta apenas o

papel de regulação dos serviços públicos e definição de políticas, os agentes econômicos e

sociais têm uma nova conformação, não existem mais somente os tradicionais setores público

e privado, mas também um outro setor, conhecido como terceiro setor.

Figura 3: Representação dos três setores da sociedade

Ambiente: Estado

Agente: Governo

Meta: Controle

Social

Iniciativa: Pública

Fim: Público

Ambiente: Sociedade

Organizada

Agente: Organização

sem fins Lucrativos

Meta: Qualidade de Vida

Iniciativa: Pública

Fim: Público

Ambiente: Mercado

Agente: Firma

Meta: Lucro

Iniciativa: Privada

Fim: Privado

2º Setor

3º Setor

1º Setor

Ambiente: Estado

Agente: Governo

Meta: Controle

Social

Iniciativa: Pública

Fim: Público

Ambiente: Sociedade

Organizada

Agente: Organização

sem fins Lucrativos

Meta: Qualidade de Vida

Iniciativa: Pública

Fim: Público

Ambiente: Mercado

Agente: Firma

Meta: Lucro

Iniciativa: Privada

Fim: Privado

2º Setor

3º Setor

1º Setor

Fonte: Scornavacca Jr., 1998:6

Assim, o 1º Setor tem como representante o Estado e trabalha no controle e

manutenção estrutural da sociedade. O 2º Setor é representado pelas empresas e visa a

geração de recursos, bens e serviços para a sociedade e a remuneração dos acionistas. O

terceiro setor, que representa as organizações sem fins lucrativos, ainda está em processo de

construção devido a sua enorme complexidade de atores, recursos e áreas de atuação. Ao

mesmo tempo em que as experiências de trabalho em parcerias, redes, alianças e associações

com os vários atores constituem-se num processo de aprendizagem social, que visa mudar os

rumos da sociedade em prol do bem-estar social, cujas organizações estarão atuando no vazio

deixado pelo estado e pelo aumento da gravidade dos problemas sociais decorrentes da

globalização econômica.

Desta forma, para MELO NETO (2000), as empresas apresentam a responsabilidade

social como exercício da cidadania empresarial, com uma atuação em duas dimensões: a

gestão da responsabilidade social interna e a gestão da responsabilidade social externa, cuja

valorização é evidenciada pelos Indicadores do Instituto Ethos de Empresas e

Responsabilidade Social, difundindo a responsabilidade social como forma de gestão

empresarial. Então, a empresa que exerce sua cidadania empresarial em duas dimensões,

torna-se uma empresa cidadã, promovendo a cidadania e o desenvolvimento da comunidade,

criando seus diferenciais competitivos, conforme Quadro 6.

Quadro 6 – Responsabilidade Social Interna e Externa

Responsabilidade Social Interna Responsabilidade Social Externa

Foco Público Interno (empregados e seus dependentes) Comunidade

Áreas de atuação Educação

Salários e Benefícios

Assistência Médica, Social e Odontológica.

Educação

Saúde

Assistência Social

Ecologia

Instrumentos Programa de RH

Planos de Previdência complementar

Doações

Programa de Voluntariado

Parcerias

Programas e Projetos sociais.

Tipo de Retorno Retorno de Produtividade

Retorno para os Acionistas

Retorno Social – propriamente dito

Retorno de Imagem

Retorno Publicitário

Retorno para os Acionistas

Fonte adaptada: Melo Neto; Froes, Responsabilidade Social e Cidadania Empresarial: 2000 p. 87.

Também identificamos que as organizações empresariais assumiram níveis diferentes

de sensibilidade social, com o método de obrigação social, o método de responsabilidade

social e o método de sensibilidade social. No método de obrigação social as principais metas

das empresas são de natureza econômica, onde as empresas devem apenas satisfazer as

obrigações sociais mínimas impostas por lei. Na abordagem da responsabilidade social, as

empresas não têm metas apenas econômicas, mas também sociais, agindo de forma adaptativa

reativa, definindo quais os projetos sociais as empresas vão realizar diante das necessidades.

No método de sensibilidade social, além das empresas terem metas econômicas e sociais, elas

tentam antecipar-se aos problemas sociais do futuro, agindo de forma proativa. A

responsabilidade social fica evidente nas abordagens Reativa e Proativa beneficiando a

sociedade como um todo e envolvendo também o cidadão (MELO NETO, 2000).

Figura 4: Dimensões da Responsabilidade Social

Fontes: Adaptado de Carroll (1991), Maignan e Ferrell (2001), Ferrell et al. (2000).

Com a revisão das quatro faces ou dimensões da responsabilidade social Carroll

(1998) identificou que elas são fortemente relacionadas e com inúmeros conflitos entre elas.

Cada uma dessas dimensões não existe separadamente e o conjunto delas significa a adoção

da responsabilidade social.

Desta forma, entendemos que para a empresa ter responsabilidade social necessita ter

atitude responsável para com a comunidade e o meio ambiente que está inserida, para com os

funcionários, fornecedores e clientes, empresas terceirizadas e governos, com coerência de

valores e atitudes e nas tomadas de decisão, deverá identificar os interessas da sociedade.

As ações de responsabilidade social empresarial podem ser compreendidas em seis

categorias de análise, conforme o Instituto Ethos de Empresas e Responsabilidade Social:

1. Transparência: agrupa ações de auto-regulação da conduta empresarial, indicadores

e balanço social como mecanismos para manutenção de relações transparentes com o

mercado;

SOCIEDADE

EMPRESA

Respeito às leis e regulamentos

Produtividade, lucratividade

Dimensão

Econômica

Dimensão

Filantrópica

Dimensão

Legal

Dimensão

Ética

Práticas sociais não

obrigatórias, porém

estratégicas

Princípios e padrões

socialmente aceitos

RSE

SOCIEDADE

EMPRESA

Respeito às leis e regulamentos

Produtividade, lucratividade

Dimensão

Econômica

Dimensão

Filantrópica

Dimensão

Legal

Dimensão

Ética

Práticas sociais não

obrigatórias, porém

estratégicas

Princípios e padrões

socialmente aceitos

RSE

2. Público Interno: são atividades e ações de respeito ao trabalhador, ao indivíduo,

diálogo e participação, com distribuição de lucros, decisões em grupo;

3. Meio Ambiente: gerenciamento do impacto ambiental das atividades, produtos que

não degradem o meio ambiente, processos de extração que possibilite a recuperação do

ambiente, reciclagem de resíduos e reconhecimento da responsabilidade da empresa frente às

gerações futuras;

4. Fornecedores: busca de parceria com fornecedores selecionados quanto à

responsabilidade social na cadeia produtiva, certificados por organizações que atestem o

respeito à cidadania e meio ambiente;

5. Comunidade: ações de relacionamento com a comunidade, realização de

investimentos sociais e incentivos ao voluntariado, trabalho junto à educação, saúde pública e

geração de emprego;

6. Governo e Sociedade: manutenção da transparência política e realização do papel de

liderança social destinado à empresa, convidando a comunidade para a gestão e tomada de

decisão, investimentos e geração de postos de trabalho.

Para Tenório (2006), cada vez mais as companhias estão buscando novas formas de

agregar valor social às suas atividades, intensificando um movimento no Brasil a partir da

década de 1990, com o surgimento de diversas organizações não-governamentais e com o

desenvolvimento do terceiro setor. As instituições como a Fundação Abrinq, o Grupo de

Institutos, Fundações e Empresas (Gife), o Instituto Ethos de Responsabilidade Social e a

Rede de Informação do Terceiro Setor (Rits) foram criadas com o objetivo de destacar a

importância das ações sociais para os negócios e para a sociedade. Assim, termos, expressões

e estratégias empresariais como filantropia, cidadania empresarial, ética nos negócios,

voluntariado empresarial, responsabilidade social, sustentabilidade e governança corporativa

representam algumas das formas de atuação social empresarial com um apelo social e

ambiental.

A filantropia empresarial pode ser caracterizada como uma ação social de natureza

assistencialista, caridosa e temporária, que não garante que as empresas estejam respeitando o

meio ambiente, desenvolvendo a cidadania ou respeitando os direitos de seus empregados.

Com a cidadania empresarial a empresa estará mais envolvida em programas sociais

de participação comunitária, por meio de incentivo ao trabalho voluntário, do

compartilhamento de sua capacidade gerencial, de parcerias com associações ou fundações e

do investimento em projetos sociais nas áreas de saúde, educação e meio ambiente. Este

conceito apresenta três estágios onde no primeiro a empresa está preocupada com o negócio e

o retorno financeiro, se restringindo ao cumprimento das obrigações legais. No segundo

estágio a empresa se caracteriza como uma organização social, interagindo com diversos

agentes sociais, nos direcionando a responsabilidade social. No último estágio a empresa

incorpora em suas estratégias um compromisso ético, tornando-se uma empresa-cidadã

(TENÓRIO, 2006).

A responsabilidade social, com certo consenso, representa o compromisso da empresa

com o desenvolvimento, bem-estar e qualidade da vida dos empregados, suas famílias e

comunidade em geral, presentes em todos os aspectos dos negócios.

A governança corporativa representa um conjunto de mecanismos que visam aumentar

a chance dos acionistas garantirem o retorno sobre seu investimento, mantendo uma

equalização entre propriedade e controle nas decisões corporativas, equilibrando o ônus

financeiro nas empresas que apresentam estrutura pulverizada de acionistas minoritários,

minimizando os prejuízos causados pelos conflitos de interesse entre tomadores de decisão e

fornecedores de recursos (SILVEIRA, 2004).

Para Coral (2003) o conceito de desenvolvimento sustentável engloba três princípios

básicos, equidade social, crescimento econômico e equilíbrio ambiental. Assim, uma vez que

a questão do crescimento econômico está presente na competitividade, pode-se concluir que a

sustentabilidade de uma empresa dependerá de sua competitividade, da sua relação com o

meio ambiente natural e da sua responsabilidade social.

1.1.4 Principais indicadores utilizados pelas organizações com

responsabilidade social

Os indicadores de responsabilidade social mais utilizado pelas empresas são: o

balanço social, a demonstração do valor adicionado e as certificações de responsabilidade

social. Também estaremos trabalhando com os índices de sustentabilidade corporativa,

utilizado pelos institutos, grupos e bolsas de valores que mensuram a responsabilidade social

com sustentabilidade ambiental, social e econômica.

O balanço social surgiu tendo em vista a necessidade de informações a respeito dos

impactos que às atividades empresariais exercem sobre os trabalhadores, a sociedade, a

comunidade e o meio ambiente, abordando elementos qualitativos de respeito aos direitos

humanos de seus colaboradores, desenvolvendo suas atividades sem agredir o meio ambiente.

Para Tenório (2006) com a implantação do balanço social notamos os seguintes

benefícios:

• Identificação do comprometimento social da empresa com o meio ambiente,

sociedade e colaboradores;

• Através de indicadores, fica evidente as contribuições à qualidade de vida da

comunidade;

• Os resultados sociais são as bases para a avaliação da administração e não

somente financeiros.

Apesar da não obrigatoriedade da publicação do balanço social, muitas empresas

publicam seu balanço com intuito de demonstrar sua transparência e o quanto estão engajadas

nas questões sócio-ambientais, conforme modelo proposto pelo Instituto Brasileiro de

Análises Sociais e Econômicas (Ibase), apresentado no Quadro 7.

Quadro 7 - Balanço Social

1. Base de cálculo

1.1 Faturamento bruto

1.2 Lucro operacional

1.3 Folha de pagamento

2. Indicadores laboriais

Valor

% sobre folha

de pagamento

bruta

% sobre

lucro

operacional

2.1 Alimentação

2.2 Encargos sociais compulsórios

2.3 Previdência privada

2.4 Saúde

2.5 Educação

2.6 Participação dos trabalhadores nos lucros

ou resultados

2.7 Outros benefícios

Total – Indicadores laboriais (2.1 a 2.7)

3. Indicadores sociais

Valor

% sobre folha

de pagamento

bruta

% sobre

lucro

operacional

3.1 Impostos (excluídos encargos sociais)

3.2 Contribuições para a sociedade /

investimentos na cidadania

3.3 Investimentos em meio ambiente

Total – Indicadores sociais (3.1 a 3.3)

4. Indicadores do corpo funcional Número de empregados

4.1 Número de empregados ao final do período

4.2 Número de admissões durante o período

Fonte: Instituto Brasileiro de Análises Sociais e Econômicas (Ibase), 2005.

A demonstração do valor adicionado (DVA) é um relatório que permite identificar

quanto de valor uma empresa agrega à sociedade e de que forma ele é repartido entre os

empregados, governo, terceiros, acionistas, representados pela remuneração de pessoal,

impostos sobre vendas, produção de serviços, juros sobre capital de terceiros, dividendos e

aluguéis. Este relatório serve para avaliar o desempenho da empresa junto a sua comunidade,

determinando sua participação no desenvolvimento da região, servindo de parâmetro para

outras organizações. O modelo estudado é sugerido pela Fundação Instituto de Pesquisas

Contábeis, Atuariais e Financeiras da Universidade de São Paulo (Fipecafi/USP), conforme

Quadro 8.

Quadro 8 - Demonstração do Valor Agregado

Descrição R$ mil

1. Receitas

1.1 Vendas de mercadorias, produtos e serviços

1.2 Provisão para devedores duvidosos – Reversão

1.3 Não-operacionais

2. Insumos adquiridos de terceiros (inclui ICMS e IPI)

2.1 Matérias-primas consumidas

2.2 Custo das mercadorias e serviços vendidos

2.3 Materiais, energia, serviço de terceiros e outros

2.4 Perda / recuperação de valores ativos

3. Valor adicionado bruto (1 – 2)

4. Retenções

4.1 Depreciação, amortização e exaustão

5. Valor adicionado líquido produzido pela entidade (3 – 4)

6. Valor adicionado recebido em transferência

6.1 Resultado de equivalência patrimonial

6.2 Receitas financeiras

7. Valor adicionado total a distribuir (5 + 6)

8. Distribuição do valor adicionado*

8.1 Pessoal e encargos

8.2 Impostos, taxas e contribuições

8.3 Juros e aluguéis

8.4 Juros sobre capital próprio e dividendos

8.5 Lucros retidos / prejuízo do exercício

* O total do item 8 deve ser exatamente igual ao item 7

Fonte: Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras da Universidade de São Paulo

(Fipecafi/USP), 2005.

Para Tenório (2006), a certificação de responsabilidade social das corporações nos

exterior é feita através de normas, como a Social Accountability 8000 (SA 8000), a

Occupational Health and Safety BS 8800 (BS 8800) e a Accounta Ability AA1000 (AA

1000), que representam a padronização de um conjunto de indicadores que verificam os

aspectos éticos e de responsabilidade social que as empresas utilizam em suas atividades

empresariais. A norma SA 8000, elaborada pela Council on Economic Priorities Accreditation

Agency (Cepaa), foi desenvolvida tomando como base as instruções da Organização

Internacional do Trabalho (OIT) e concentra-se no respeito aos direitos humanos e

trabalhistas. A norma BS 8800 aborda questões referentes às condições de segurança e saúde

dos trabalhadores. Já a norma AA 1000 procura avaliar e analisar as relações existentes entre

empresa e comunidade.

As normas existentes abordam parcialmente as dimensões da responsabilidade social

nas empresas, assim as informações sobre a ISO 9000 (referente à qualidade dos produtos) e a

ISO 14000 (referente às questões ambientais), complementam a análise das empresas.

As empresas, no Brasil, se unem em associações para demonstrar que estão

comprometidas com a responsabilidade social. Assim, vários institutos como o Instituto Gife

e Instituto Ethos, desenvolvem metodologias, certificações e ferramentas de análise para

demonstrar a dimensão do envolvimento social e o grau de adesão da administração das

empresas aos valores éticos.

Para os índices de sustentabilidade corporativa trabalhamos com: o Dow Jones

Sustainability Index – DJSI, o Global Reporting Iniciative – GRI, a iniciativa do Instituto

Ethos e o Índice de Sustentabilidade Empresarial - ISE. Os resultados demonstram que as

iniciativas diferem principalmente em relação aos objetivos, abrangência e aplicabilidade. A

escolha destes índices foi feita tendo em vista uma base de dados representativa e que sejam

reconhecidos no contexto industrial. Assim conforme Strobel & Coral & Selig (2004), temos:

• O Dow Jones Sustainability Index (DSJI) é um índice com credibilidade

internacional dentre as corporações, possui o enfoque dos acionistas

(shareholders), com uma forma clara de questionamento e uma metodologia de

avaliação objetiva dos indicadores propostos;

• O Global Reporting Initiative (GRI) tem abrangência internacional, foca nos

grupos de interesse (stakeholders), é utilizado como modelo para outros

sistemas de indicadores de sustentabilidade;

• A iniciativa do Instituto Ethos, amplamente reconhecida em território nacional,

baseado no GRI e no Balanço Social do Instituto IBASE (Instituto Brasileiro

de Análises Sociais e Econômicas) e possui enfoque bastante abrangente na

dimensão social.

• A BOVESPA, em conjunto com várias instituições – ABRAPP, ANBID,

APIMEC, IBGC, IFC, Instituto ETHOS e Ministério do Meio Ambiente –

criaram um índice de ações que seja um referencial (“benchmark”) para os

investimentos socialmente responsáveis, o ISE – Índice de Sustentabilidade

Empresarial.

Os indicadores de sustentabilidade requerem uma visão integrada do mundo, com

indicadores multidimensionais que mostrem as inter-relações entre a economia, o meio

ambiente e a sociedade.

Para Strobel, Coral & Selig (2004) o Índice de Sustentabilidade do Dow Jones (DJSI)

foi o primeiro indicador de sustentabilidade corporativa de nível global lançado em setembro

de 1999. Utilizado para acompanhar o desempenho de empresas líderes em seu campo de

atuação em termos de sustentabilidade corporativa. Através do DJSI, às empresas conseguem

uma avaliação financeira de sua estratégia de sustentabilidade, bem como de seu

gerenciamento das oportunidades, riscos e custos a ela ligados. É derivado e integrado com os

indicadores globais tradicionais do Dow Jones, tendo a mesma metodologia de cálculo,

revisão e publicação dos índices. Hoje fazem parte deste índice mais de 300 empresas de 59

grupos industriais atuantes em 34 países. Da mesma forma, em outubro de 2001 foi lançado o

DJSI STOXX, referente a empresas européias. O DJSI possui uma abertura de 5 indicadores

especializados, que excluem indústrias ligadas a álcool, jogo, fumo, armamentos e um quinto

indicador que exclui todos estes itens ao mesmo tempo. Para Dow Jones, a sustentabilidade

corporativa é uma abordagem de negócios que cria valor aos acionistas a longo prazo, através

do aproveitamento de oportunidades e do gerenciamento de riscos que derivam de aspectos

econômicos, sociais e ambientais, assim, o valor aos acionistas seria maximizado através da

adaptação das estratégias e gerenciamento ao aproveitamento do potencial de mercado para

produtos e serviços sustentáveis ao mesmo tempo em que são reduzidos e evitados custos e

riscos derivados da sustentabilidade.

De acordo com Strobel, Coral & Selig (2004), o GRI – Relatório para a

Sustentabilidade Corporativa foi desenvolvido em conjunto pela ONG americana CERES –

Coalition for Environmentally Responsible Economies e pelo Programa Ambiental das

Nações Unidas (UNEP). O objetivo do GRI é de aumentar a qualidade, o rigor, e a utilidade

de relatórios para a sustentabilidade corporativa. Diversos atores participaram da construção

desta iniciativa: empresários, grupos de advocacia sem fins lucrativos, contadores,

investidores e sindicatos. Desta forma, o relatório constitui-se de um consenso formando uma

série de diretrizes no intuito de alcançar aceitação mundial. Segundo o Global Reporting

Initiative, o relatório deve ser usado de maneira voluntária pelas organizações que desejam

relatar dimensões econômicas, ambientais e sociais de suas atividades. Visa assessorar

organizações e grupos de interesse (stakeholders) na articulação e entendimento das

contribuições das empresas ao desenvolvimento sustentável. Pode ser utilizado tanto como

uma referência informal, quanto para ser comparado a outras empresas.

Conforme Strobel, Coral & Selig (2004), os Indicadores Ethos de Responsabilidade

Social Empresarial foram desenvolvidos no Brasil em 2000 para servir de ferramenta de

autodiagnóstico cuja principal finalidade é auxiliar as empresas a gerenciarem os impactos

sociais e ambientais decorrentes de suas atividades. Estes indicadores foram elaborados com

base na estrutura e conteúdo de relatórios sociais propostos pela Global Reporting Initiative,

pelo Institute of Social and Ethical Accountability (ISEA), assim como a associação entre

Indicadores Ethos de Responsabilidade Social Empresarial - Versão 2001 e o Modelo de

Balanço Social do Instituto Brasileiro de Análises Sociais e Econômicas (IBASE). O objetivo

do Instituto Ethos é o de mobilizar as empresas para a causa da responsabilidade social

empresarial por meio de uma ferramenta de gestão abrangente e melhorar a qualidade dos

relatórios e balanços sociais. Ao responder os Indicadores Ethos a empresa está refletindo

sobre informações relevantes para um Balanço Social consistente. Ethos informa que, a

princípio, o uso dos indicadores é essencialmente interno, mas as empresas que desejam

comparar seus resultados com as melhores práticas de Responsabilidade Social corporativa

devem enviá-los ao Instituto Ethos, que irá processá-los. A empresa terá acesso então à

comparação de seus indicadores com o grupo de benchmarking, das 10 melhores empresas. O

foco do relatório é a dimensão social da empresa, sendo que a questão ambiental é um dos

subtemas abordados. Presta-se basicamente à formação do Balanço Social Empresarial.

Para avaliar o desempenho das empresas listadas na BOVESPA com relação aos

aspectos de sustentabilidade, o Conselho considerou pertinente contratar uma instituição com

expertise nessas questões – o Centro de Estudos de Sustentabilidade da Fundação Getúlio

Vargas (CES-FGV). O CES-FGV desenvolveu um questionário para aferir o desempenho das

companhias emissoras das 150 ações mais negociadas da BOVESPA, que parte do conceito

do “triple bottom line” (desenvolvido pela empresa de consultoria inglesa SustainAbility). O

conceito de TBL envolve a avaliação de elementos ambientais, sociais e econômico-

financeiros de forma integrada. No questionário do ISE, a esses princípios de TBL foram

acrescidos mais dois grupos de indicadores: a) critérios gerais e de natureza do produto (que

questiona, por exemplo, a posição da empresa perante acordos globais, se a empresa publica

balanços sociais, se o produto da empresa acarreta danos e riscos à saúde dos consumidores,

entre outros); e b) critérios de governança corporativa.

Através da avaliação da estrutura das quatro iniciativas de indicadores de

Sustentabilidade Corporativa conseguimos uma classificação das questões por temas,

existindo diferenças marcantes entre elas. Estas diferenças estão vinculadas ao objetivo,

abrangência e aplicabilidade, conforme demonstra o Quadro a seguir:

Quadro 9 – Resumo das diferenças entre as abordagens

Dow Jones Sustainability

Index

Global Reporting

Initiative

Instituto Ethos

Índice de Sustentabilidade

Empresarial - ISE

Objetivo

Criar valor aos acionistas

(Shareholder Value)

Criar valor aos grupos

de interesse (Stakeholder

Value)

Criar valor aos grupos

de interesse (Stakeholder

Value)

Criar valor aos acionistas

(Shareholder Value)

Abrangência

Internacional

Grandes empresas que já

fazem parte do Dow Jones

Internacional

Pequenas, médias e

grandes empresas

Nacional

Pequenas, médias e

grandes empresas

Nacional

Grandes empresas que já fazem

parte da BOVESPA

Aplicabilidade

Empresas com interesse em

diferenciar-se das demais e

atrair investimentos devido a

seu desempenho voltado à

sustentabilidade.

Empresas que pretendem

avaliar suas atividades

sob a ótica da

sustentabilidade.

Empresas brasileiras que

pretendem avaliar sua

atuação de

responsabilidade social

perante a sociedade.

Empresas com interesse em

diferenciar-se das demais e

atrair investimentos devido à

seu desempenho voltada à

sustentabilidade.

Fonte: Adaptado de Strobel, Coral & Selig (2004).

A diferença em relação ao objetivo de cada iniciativa implica numa conseqüente

variação na interpretação dos indicadores. O DJSI e o ISE enfocam primordialmente o

interesse dos acionistas, isto é, sua finalidade é a diferenciação do shareholder value (valor do

acionista) daquelas empresas compromissadas com o desenvolvimento sustentável. Já as

iniciativas do GRI e do Instituto Ethos são nitidamente voltadas aos stakeholders, ou seja, a

todos aqueles que possuem algum interesse nas atividades da empresa, de empregados à

comunidade de entorno, e incluindo os acionistas.

As iniciativas do DJSI e do GRI são de abrangência internacional, enquanto que o

Instituto Ethos e o ISE são nacionais. No entanto, para participar do DJSI é pré-requisito que

a empresa já faça parte dos índices tradicionais, conhecidos como Dow Jones Global Indexes,

desta mesma forma acontece com o ISE, com relação a BOVESPA. Sendo assim, apenas

grandes empresas são envolvidas. Já o GRI e o Instituto Ethos podem ser utilizados por

quaisquer empresas. O GRI incentiva inclusive sua utilização por parte de instituições

governamentais e sem fins lucrativos.

Quanto à aplicabilidade, a análise das abordagens indica que cada uma destina-se a

empresas com necessidades diferentes. O Dow Jones Sustainability Index e o ISE são mais

adequados para empresas com interesse em diferenciar-se das demais e atrair investimentos

devido ao seu desempenho voltado à sustentabilidade. A iniciativa do Instituto Ethos, por sua

vez, aplica-se especialmente a empresas brasileiras que pretendem avaliar a sua atuação de

responsabilidade social perante a sociedade. Já o Global Reporting Initiative possui maior

abrangência, apesar de não incluir critérios financeiros, aplicando-se a empresas que

pretendem avaliar suas atividades sob a ótica da sustentabilidade segundo preceitos do

Relatório Brundtland.

1.1.5 Marketing social

Conforme Zenone (2006), o marketing social está sendo descrito como o “quarto

estágio” de desenvolvimento do marketing, mas também pode ser considerado como um

movimento contrário ao consumismo do marketing comercial que enfatiza o consumo

material e a satisfação do cliente a curto prazo, sem considerar o impacto na sociedade ou no

ambiente a longo prazo.

Figura 5 – Estágios de evolução do marketing incluindo a orientação social

Fonte: Zanone, L.C.Marketing Social, 2006.

Essas orientações começaram com a produção – quando se pensava que o melhor

produto no mercado venderia a si mesmo; as vendas – quando as empresas tentavam vender o

que elas produziam, o marketing – quando a produção passou a ser baseada nas necessidades

e desejos do mercado e a orientação social – leva as empresas a incluir os conceitos de

responsabilidade social e ética empresarial em suas práticas de marketing.

O Marketing Social está vinculado a atividades onde a empresa estabelece uma

parceria com uma ou várias causas em benefício mútuo, mas essa aproximação leva muitas

empresas a desenvolver ações oportunistas, criando uma boa imagem para o público

interessado, aumentando a preferência pela marca e a fidelidade do cliente, aumentando as

vendas e a atenção da empresa.

Para o estágio do marketing social, as empresas devem equilibrar três considerações

conflitantes: lucros para a empresa, satisfação e desejo dos consumidores e interesses da

sociedade.

Figura 6 – Os três vetores da orientação social

Fonte: Adaptado de Zenone (2006, p.53).

Como percebemos, o interesse público passa a fazer parte do mercado-alvo da

empresa, tornando-se um importante elemento na elaboração da estratégia de marketing.

Para Zenone (2006), a partir da visão de marketing social, sua prática pode ser

entendida em três categorias: setor público (governo), setor privado (empresas comerciais) e

Terceiro Setor ou setor privado com fins públicos, onde fazem parte as ONGs.

Figura 7 – Aplicação do conceito de marketing social

Fonte: Zenone (2006, p. 68)

O marketing social não se restringe à mera utilização de métodos e técnicas do

marketing comercial para a área social, é uma nova abordagem que nos propicia um

entendimento e maior visualização das questões sociais, é uma tecnologia de gestão do

processo de transformação social.

Adaptado de Melo Neto e Froes (1999), identificamos as principais modalidades de

marketing social:

• Marketing da filantropia;

• Marketing das campanhas sociais;

• Marketing de patrocínio de projetos sociais;

• Marketing de relacionamento com base em ações sociais;

• Marketing de promoção social do produto e da marca;

• Marketing ambiental.

O marketing da filantropia, para Melo Neto e Froes (1999), tem como conceito as

doações junto a entidades carentes, com aproveitamento ou não de benefícios fiscais, e tem

como característica a promoção da imagem do empresário como grande benfeitor e com

sensibilidade para os problemas sociais, servindo e reforçando a imagem da empresa doadora

como entidade benfeitora, buscando o apoio do governo, a preferência e o respeito do cliente

interno e externo com apoio da comunidade, atenuando o estereótipo de empresa voltada

unicamente para o lucro. Existem inúmeras formas de atuação empresarial como o

licenciamento do nome ou logo, estratégia de vendas promocionais com destinação de partes

do lucro para entidades beneficentes, doação de produtos como estratégia de promover a

marca, estratégia de promoção institucional e de relações públicas, aumentando os laços com

a comunidade, governo e parceiros.

Para o marketing das campanhas sociais e segundo Melo Neto e Froes (1999), tem

como conceito a promoção de ações sociais, com característica de ter um forte apelo

emocional, é um movimento sério e consegue a adesão de empresas, governo e sociedade

civil, conta com apoio da mídia, tem grande retorno publicitário para as empresas

participantes da campanha, valoriza e da mais visibilidade ao produto com aumento das

vendas, mobiliza os funcionários e constrói uma imagem simpática da empresa junto ao

consumidor. Isto possibilita o estreitamento das relações com o governo e do público em

geral, campanhas de solidariedade a jovens e minorias carentes, campanhas de valorização da

cidadania (emprego, voto, alistamento militar), campanhas em benefício da criança, da

terceira idade, do adolescente, contra a violência e a favor de desarmamento.

O marketing de patrocínio dos projetos sociais, para Melo Neto e Froes (1999), tem

como conceito promover ações sociais que tenham projetos elaborados e adequados para a

obtenção de incentivos fiscais, possui as características de buscar retorno de imagem e de

vendas, promover a marca, o produto e as vendas, fidelizar clientes, captar novos clientes,

melhorar as relações com os fornecedores, distribuidores e representantes, abrir novos canais

de venda e distribuição, maximizar o retorno publicitário, administrar o instituto e a fundação,

como centro de custos e de resultados. Esses projetos são divididos em dois tipos, o primeiro

se caracteriza como – patrocínio de projetos sociais de terceiros – onde as empresas

contribuem em programas da comunidade solidária, do governo e câmaras de comércio. No

segundo tipo – patrocínio de projetos sociais próprios – as empresas, através de seus institutos

e fundações sociais, criam seus próprios projetos. Num projeto de patrocínio, deve ser dada

ênfase às ações promocionais do tipo sorteios, cuponagem, distribuição de brindes, obtenção

de ingressos nos pontos de venda, camarotes vips para os fornecedores, clientes e

distribuidores.

No marketing de relacionamento com base em ações sociais, Melo Neto e Froes

(1999), tem como conceito a utilização do próprio pessoal de vendas, representantes e

distribuidores para orientar seus clientes, como usuários de serviços sociais, definindo as

principais características como a ênfase no relacionamento com clientes e parceiros, a equipe

de vendas desempenha prestação de serviços sociais do tipo aconselhamento, orientações

médias e educacionais, fidelização dos consumidores e promovem a marca e o produto. Tais

campanhas estão orientam a comunidade nos procedimentos para evitar o câncer de mama,

estimulam o aleitamento materno e previnem doenças sexualmente transmissíveis.

Para o marketing de promoção social do produto e da marca, para Melo Neto e Froes

(1999), tem como conceito em licenciar o nome ou logo de uma entidade sem fins lucrativos

ou de uma campanha social do governo para uma empresa em troca de uma porcentagem do

faturamento, tem como características, agregar valor à marca ou produto através de ações

sociais embutidas em suas estratégias, posicionando a marca e conferindo status de

socialmente responsável para a marca e o produto. Esta prática é comum entre as empresa de

cartões de crédito.

No marketing ambiental, para Zenone (2006), assim como as entidades ambientalistas,

as empresas começam a apoiar e desenvolver atividades que procuram minimizar ou eliminar

causas de degradação social e ecológica, melhorando a qualidade de vida das pessoas e a

imagem institucional da empresa.

O meio ambiente é o lugar onde vivemos, então não podemos nos restringir aos

problemas ambientais relacionados a deterioração dos recursos naturais causados pela

industrialização, mas também a deterioração social, como a corrupção, a marginalidade, o

subdesenvolvimento e a desigualdade social, todos interligados e gerando baixo índice de

desenvolvimento humano. Desta forma o marketing social não se refere apenas às questões

ecológicas, mas devem-se incluir questões comunitárias, políticas, religiosas e culturais, todas

interligadas e contribuindo para formar um meio ambiente “saudável”.

Figura 8 – O interesse pelas questões ambientais

Fonte: Zenone (2006, p. 160)

Figura 9 – A abrangência do conceito de marketing ambiental

Fonte: Zenone (2006, p. 161)

O marketing comunitário, político, cultural e esportivo são partes do conceito de

marketing ambiental tornando-se sinônimo do conceito de marketing social. Assim, quando

falamos de responsabilidade social temos que ter uma abrangência na questão ambiental e

conscientização social.

CAPITULO II – GOVERNANÇA CORPORATIVA

2.1 Panorama de governança corporativa no mundo e no Brasil

Para Silveira (2006), a Governança Corporativa tem sido o principal foco de

discussões sobre a alta gestão das empresas, sobretudo após o ano de 2002, com os problemas

ocorridos no mercado de capitais norte-americano, o mais sofisticado e modelo padrão de

governança para todos os outros mercados. Naquele ano, as empresas Enron, Worldcom e

Xerox, foram acusadas de fraudes contábeis com adulterações de balanços, negociações com

informações privilegiadas (insider trading) e evasão fiscal. O escândalo e falência da Enron

acarretaram também a falência da quinta maior companhia de auditoria do mundo, a Arthur

Andersen. Na Europa, também em 2002, com um modelo de governança diferente do norte-

americano, apresentaram escândalos financeiros nos casos da Vivendi, Royal Ahold e

Parmalat. Estes problemas de governança corporativa têm atraído cada vez mais a atenção das

autoridades públicas, pois tem impactos sociais no curto prazo (demissões, lacunas no

mercado) e problemas potenciais de longo prazo (fuga dos investidores, aumento do custo de

capital e redução dos investimentos).

Conforme Silveira (2006) exemplifica, há uma clara distinção entre o problema de

governança nas empresas norte-americanas e o problema básico de governança nas

companhias brasileiras. Nas grandes empresas norte-americanas a propriedade é difusa, com

muitos acionistas, com uma separação clara entre propriedade e controle. No Brasil, a

propriedade é bastante concentrada, com presença de um acionista controlador que atua como

gestor, com uma sobreposição entre propriedade e controle. Abaixo mostramos a diferença

entre as empresas brasileiras e norte-americanas.

Figura 10 – Percentual de ações com direito a voto em posse do maior acionista

85,20%

76,00%

55,70%

6,30%

4,10%

4,00%

10,70%

96,50%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

CST US$ 1.4 Bi

Pão de Açucar US$ 2.6 Bi

Petrobras US$ 31.7 Bi

Aracruz US$ 2.1 Bi

IBM US$ 170,7 Bi

Exxon US$ 267.8 Bi

GE US$ 337.7 Bi

Microsoft US$ 298.4 Bi

Companhias

brasileiras

Companhias

americanas

Fonte: Economática, Bloomberg e DIVEXT – CVM (23/1/04)

Na análise da figura acima, notamos que as grandes companhias americanas não

apresentam um único acionista possuindo mais que 20% das ações. Assim o modelo de

governança norte-americano é caracterizado por acionistas fracos e executivos fortes que

tomam decisões no melhor interesse dos acionistas. Para Silveira (2006), no caso brasileiro,

tendo em vista a alta concentração da propriedade, o principal problema de governança ocorre

entre acionistas controladores e outros fornecedores de recursos financeiros que são os

acionistas minoritários e os credores de longo prazo. Notamos desta forma a necessidade de

um aumento da proteção ao investidor com maior transparência das decisões tomadas pelos

controladores e da garantia das manifestações dos minoritários, com participação dos

conselhos de administração ou adesão da empresa a mecanismos como câmaras de

arbitragem.

A partir da década de 80, no mercado americano, os investidores institucionais

passaram a exigir melhores práticas de governança como condicionante para alocação de

recursos nas companhias. Os investidores institucionais compreendem fundos de pensão,

fundos mútuos (fundos de investimento) e companhias de seguro que possuem muito recurso

pois reúnem a poupança coletiva de milhares de indivíduos que visam investimentos de longo

prazo como bônus e debêntures, diversificando o risco de sua carteira de ativos como

minoritários de muitas companhias. Desta forma os investidores institucionais do mercado

acionário norte-americano representam os maiores investidores.

O Securities and Exchange Commission – SEC, nos Estados Unidos, que existe desde

1929, tem por objetivo proteger investidores, manter integridade do mercado e facilitar a

formação de capital. O mundo de investir é fascinante e complexo, e ele pode ser muito

frutífero. Mas diferentemente do mundo bancário, onde depósitos são garantidos pelo governo

federal, garantindo títulos e outras seguranças, não existe nenhuma garantia, é por isso que

investir não é um esporte de espectador. Sem dúvida o melhor modo para os investidores

protegerem o dinheiro que eles põem nos mercados com segurança está em fazer pesquisa e

fazer perguntas.

Para isto os investidores, de instituições grandes ou indivíduos privados, deviam ter

acesso a certos fatos básicos sobre um investimento antes de comprar. Desta forma, o SEC

exige companhias públicas com porte financeiro e outras informações para o público. Para

ajudar a sustentar a educação do investidor, o SEC oferece ao público uma riqueza de

informações educacionais sobre o site da Internet, que também inclui o banco de dados de

documentos.

Entretanto ele é o inspetor e regulador primário dos mercados de seguradoras dos

Estados Unidos. O SEC trabalha próximo de muitas outras instituições, inclusive o Congresso

e outros departamentos e agências federais. Trabalha também na própria regulação de

organizações (por exemplo as bolsas de valores), reguladores de seguranças oficiais, e

organizações de setor privado. Em particular, o Presidente do SEC, junto com o Presidente do

Federal Reserve, o Secretário da Tesouraria, e o Presidente da Comissão de Produtos de

Comércio Futuro, serve como um membro do Grupo de trabalho do Presidente em Mercados

Financeiros.

Em 30 de julho de 2002, Presidente Bush assinou a lei de Sarbanes-Oxley de 2002,

que foi caracterizado como "o grande alcance das reformas de práticas de negócios

Americanos desde o tempo de Franklin Delano Roosevelt." O Ato direcionou várias reformas

para realçar a responsabilidade corporativa, realçando revelações e o combate à fraude

financeira corporativa, e criada a "Public Company Accounting Oversight Board", também

conhecida como a PCAOB, para vigiar as atividades de auditoria.

Cenário Antes da SOX

O cenário pré-Sox, se assim podemos chamá-lo, foi um período caracterizado por

turbulências envolvendo grandes companhias. Foi uma época de imprevistos, fraudes,

diversas falhas de controles internos, manipulação dos números de demonstrativos

financeiros, quebra de empresas, receitas impróprias, insegurança quanto à contabilidade,

entre outros fatos ocorridos e amplamente divulgados na mídia mundial.

Para liquidar com tal cenário e evitar futuras turbulências, o objetivo seria impor um

regime ético de atuação empresarial, a fim de, reerguer a credibilidade e estabelecer o retorno

da confiança, principalmente no mercado de capitais norte-americano, que foi afetado, de

forma significativa.

Diante de tamanha insegurança financeiro-contábil, foi promulgado, em 2002, o ato

constitucional de implantação da SOX, onde grande parte da discussão sobre a lei, concentra-

se nas seções 302 (área contábil e financeira) e 404 (contendo pautas que envolvem a

participação da área de TI na implantação da SOX).

Com esta lei, surgia a garantia da transparência e legitimidade. Com isto, as

organizações americanas tiveram que correr contra o tempo ao cumprimento desta

transparência empresarial e cumprir os prazos na prestação de contas assim exigidas pela Lei.

Algumas considerações necessárias para a implantação da SOX, 2002:

• Controles internos, mapa de processos e documentação de normas (inclua-se a

política de TI);

• Boas práticas na governança - Para as empresas que investiram e implantaram

as práticas da boa governança, uma coisa é certa, o investimento não foi em

vão;

• Estudo de custo - nem sempre o aumento de custo aplicado é proporcional ao

aumento de receita propriamente dita. Trata-se de investir para atender uma

legislação, afim de, garantir a confiabilidade dos números empresariais. Um

exemplo típico de investimento é: a integração de sistemas.

• Permitiu explorar ou melhorar, de forma acentuada, os recursos oferecidos

pelos ERPs, uma vez que surgem novas exigências de demonstrações

financeiras;

• Eliminação de processos redundantes;

• Auxílio na identificação dos pontos fracos dos controles internos, a fim de

prover a solução, ou seja, aumento na supervisão e monitoramento dos

controles;

• Criação, atuação e independência do comitê/conselho (devidamente registrado

na SEC);

• Aumento quanto ao nível de responsabilidade e comprometimento por parte do

gestor. A função do administrador (CEO, CFO, ...) torna-se uma atividade de

maior responsabilidade, uma vez que, diante da SOX, tais profissionais são

responsabilizados pelos resultados apresentados pelas áreas (contábil e

financeira) da companhia.

Com a SOX muitas adaptações e/ou alterações ocorrem que de quebra a melhoria vem

na carona. Enfim, percebemos que a governança está diretamente ligada ao crescimento, à

evolução, às melhores práticas e que, diante da aplicação da SOX, fica estabelecida a

credibilidade e a transparência nos processos contábeis e demonstrativos financeiros.

Estudo Realizado pela Standard & Poor´s sobre Governança no Brasil (março/2004), o

modelo empresarial brasileiro encontra-se num momento de transição, saindo dos oligopólios,

empresas de administração familiar e controle acionário altamente concentrado, com

acionistas minoritários passivos e Conselhos de Administração sem poder de decisão. Desta

forma caminhamos para uma nova estrutura de empresa, com a participação de investidores

institucionais, fragmentação do controle acionário e pelo foco na eficiência econômica e

transparência de gestão.

Há vários fatores de pressão a favor dessas mudanças, conforme Standard & Poor’s

(2004):

• As privatizações;

• O movimento internacional de fusões e aquisições;

• O impacto da globalização;

• Necessidades de financiamento e, conseqüentemente, o custo do capital;

• A intensificação dos investimentos de fundos de pensão; e

• A postura mais ativa de atuação dos investidores institucionais nacionais e

internacionais.

Esse novo contexto foi detectado pela pesquisa “Panorama da Governança

Corporativa no Brasil”, conduzida em 2001 em parceria pela McKinsey & Company e Korn

Ferry International, onde são enfocadas características da estrutura de propriedade e liderança

das empresas nacionais e a organização e as práticas dos conselhos de administração. Tendo

em vista as necessidades de financiamento e desafios impostos pela competição em nível

global, as empresas estão reformulando suas práticas de governança corporativa.

Quadro 10 – Principais mudanças nas práticas de governança corporativa

Práticas de

governança

corporativa

Mudanças observadas

Minoritários

Assegurar mais respeito aos direitos dos acionistas minoritários tem sido uma das principais preocupações do movimento de

governança corporativa ao redor do mundo. Em nosso país, após um histórico de sucessivos escândalos em que controladores se

beneficiavam em detrimento dos minoritários, cujos interesses raramente eram levados em conta, alguns passos importantes têm sido

dados em busca de maior equilíbrio entre ambos os lados. Destaca-se, sobretudo, a nova Lei de Sociedades por Ações, que teve este

como um de seus critérios inspiradores (encontre abaixo as principais inovações da Lei).

Governança corporativa, todavia, não se confunde nem se limita à proteção do acionista minoritário. Embora, como vimos, trate-se de

um assunto importante, a boa governança não pode prestar-se a esse tipo de polarizações, pois deve servir à empresa como um todo, aí

considerados todos os envolvidos pelas suas atividades, ou seja, as diversas categorias de acionistas, credores, empregados,

investidores, governo e a comunidade em que a mesma atua.

Privatização

Ao transferir a propriedade estatal para grupos privados, os processos de privatização forjaram uma nova realidade societária, ensejando

as primeiras experiências de controle compartilhado no Brasil, como, por exemplo, na área energética, de infra-estrutura, dentre outras,

onde se encontram regimes de parceria com grupos nacionais, multinacionais e fundos de pensão. Nessa nova forma de controle,

formalizada principalmente através de acordo de acionistas, os investidores integrantes do bloco de controle têm que distribuir entre si o

comando da empresa, estabelecendo contratualmente regras para reger o cotidiano empresarial, como as afeitas à escolha e indicação de

profissionais de sua confiança para integrar o Conselho de Administração, as relativas aos procedimentos das denominadas “reuniões

prévias”, entre outras.

Fusões e

aquisições

Há mais de 10 anos, observa-se um movimento internacional que transforma empresas em gigantes através de parcerias, fusões e

aquisições. Ao lado desse fato, a abertura da economia brasileira cria um contexto novo para todos em virtude do ingresso do capital

estrangeiro em nosso mercado de capitais e na estrutura de poder das empresas.

Os investidores

institucionais

Os investidores institucionais - seguradoras, fundos de pensão e fundos mútuos de investimentos - são agentes essenciais para o

processo de formação da poupança de longo prazo destinada ao desenvolvimento econômico e social do país. Detentores de grandes

volumes de capital e guardiões das aposentadorias futuras de milhares de trabalhadores, os investidores institucionais pretendem

retornos a serem obtidos através de prazos mais longos.

Adicione-se a isso, no Brasil, ter sido a participação dos fundos de pensão um fator de fundamental importância no processo de

privatização, muitas vezes responsável pela própria viabilidade financeira dos consórcios formados e por dar maior concorrência aos

leilões.

Mundialmente, essa categoria de investidores vem abandonando sua postura inicial, mais passiva, em favor de uma atuação ativa,

marcada pelo comparecimento a assembléias gerais, exercício dos direitos de voto das ações de que são titulares e fiscalização próxima

da gestão das companhias em que aplicam seus recursos. Essa mudança reflete a adoção de uma nova filosofia, identificada com as

boas regras de governança corporativa.

Os administradores desses fundos possuem deveres fiduciários para com seus constituintes e sua conduta está também, por sua vez, sob

crescente escrutínio por parte dos mesmos e também dos órgãos reguladores.

Fonte: Standard & Poor´s sobre Governança no Brasil (março/2004).

Com a análise da pesquisa de McKinsey & Company e Korn Ferry

International (2001), IBGC (2001) e Silveira (2002) permite traçar um modelo de governança

corporativa para as companhias abertas brasileiras com as seguintes características:

Quadro 11 – Modelo de governança corporativa para as companhias abertas brasileiras

MODELO ATUAL

Estrutura de

propriedade

1. Alta concentração das ações com direito a voto (ordinárias).

2. Alto nível de utilização de ações sem direito a voto (preferenciais).

3. Empresas fundamentalmente de controle familiar ou controlada por

poucos investidores.

4. Não reconhecimento dos interesses dos acionistas minoritários.

5. Acionistas minoritários pouco ativos.

6. Alta sobreposição entre propriedade e gestão.

Conselho de

administração

1. Pouca clareza na divisão dos papéis conselho/diretoria executiva,

principalmente nas empresas familiares.

2. Estruturas informais dos conselhos (ausência de comitês).

3. Maioria de conselheiros externos, porém não independentes.

4. Escassez de conselheiros profissionais capacitados.

5. Remuneração como fator pouco relevante.

Fonte: Pesquisa McKinsey e Korn & Ferry – Panorama de Governança Corporativa no Brasil – 2001.

Pesquisa IBGC – Pesquisa sobre Governança Corporativa. Novembro, 2001. Silveira, A.M. Governança

Corporativa, Desempenho e Valor da Empresa no Brasil, dissertação de mestrado defendida na FEA-

USP. São Paulo, outubro de 2002.

Notamos que existe uma forte concentração das ações com direito a voto no modelo de

governança das companhias abertas brasileiras, apresentando também um alto índice de

emissão de ações sem direito a voto (preferenciais) e a utilização de esquemas piramidais

(holdings que controlam holdings que controlam empresas) faz com que muitos controladores

sejam acionistas minoritários das empresas controladas, por não possuírem a maioria do

capital social da empresa.

O modelo atual de governança corporativa reforça um círculo vicioso que não

incentiva as empresas a adotar melhores práticas de governança nem os investidores a aplicar

recursos nas companhias. Abaixo resumimos este modelo:

Figura 11 – Círculo vicioso da governança corporativa no Brasil

Fonte: Silveira, A.M. Governança Corporativa, Desempenho e Valor da Empresa no Brasil, dissertação de

mestrado defendida na FEA-USP, São Paulo, outubro de 2002, p. 39.

A partir dos anos 90, com o aumento a competitividade, tendo em vista a maior

estabilidade econômica, e a abertura de mercado, têm impulsionado inúmeras empresas à

busca do mercado de capitais com privilégios de acesso ao capital de longo prazo para

empresas com melhores práticas de governança incentivada por instituições e pelo governo.

Quadro 12 - Principais práticas de governança pelas empresas brasileiras

Iniciativa de

adequação

• Aprovação da Lei nº 10.303/2001, conhecida como a Nova Lei das SAs;

• Criação dos códigos de governança corporativa do IBGC e da CVM;

• Criação dos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa da Bovespa.

Iniciativas de

financiamento

• Estabelecimento de novas regras pela Secretaria de Previdência Complementar (SPC) para

definição dos limites de aplicação dos recursos dos fundos de pensão;

• Definição, pelo BNDES, da adoção de práticas de boa governança corporativa como um

dos requisitos preferências para a concessão de financiamentos, formalizada no seu

Programa de Incentivo à Adoção de Práticas de Governança Corporativa;

• Inserção, no plano diretor do mercado de capitais, da adoção de normas de governança

pelos agentes do mercado e indicação para inclusão do tema na avaliação das companhias;

• Discussão do projeto de lei do FGTS que prevê o direcionamento de 1% do FGTS para a

compra de ações ordinárias de empresas listadas no Novo Mercado ou para compra de

papéis preferenciais resgatáveis de companhias do Nível 2 da Bovespa.

Fonte: SILVEIRA, Alexandre Di Miceli da. Governança corporativa e estrutura de propriedade:

determinantes e relação com o desempenho das empresas no Brasil. São Paulo: Saint Paul Editora, 2006.

Cartilha CVM

A cartilha da Comissão de Valores Mobiliários – CVM de junho de 2002 contém

recomendações relativas a boas práticas de governança corporativa. A adoção de tais práticas

implica na utilização de padrões de conduta superiores aos exigidos pela lei. A CVM exigirá

brevemente a inclusão nas informações anuais das companhias abertas de indicação do nível

de adesão às práticas aqui recomendadas, na forma “pratique ou explique”, isto é, ao não

adotar uma recomendação, a companhia poderá explicar suas razões.

Para a CVM a governança corporativa é o conjunto de práticas que tem por finalidade

aperfeiçoar o desempenho de uma companhia ao proteger todas as partes interessadas, tais

como investidores, empregados e credores, facilitando o acesso ao capital, envolvendo

transparência, eqüidade de tratamento dos acionistas e prestação de contas. Com estas

práticas, os investidores são auxiliados na decisão de investimento, pois a governança

determina o nível e as formas de atuação que estes podem ter na companhia, possibilitando-

lhes exercer influência no desempenho da mesma, objetivando o aumento do valor da

companhia, pois boas práticas de governança corporativa repercutem na redução de seu custo

de capital, o que aumenta a viabilidade do mercado de capitais como alternativa de

capitalização.

A adoção de boas práticas de governança corporativa constitui um conjunto de

mecanismos através dos quais investidores se protegem contra desvios de ativos por

indivíduos que têm poder de influenciar ou tomar decisões em nome da companhia, assim as

empresas tendem a ser mais valorizadas, porque os investidores reconhecem que o retorno dos

investimentos será usufruído igualmente por todos.

Bolsa de Valores Sociais (BVS)

A Bolsa de Valores Sociais (BVS, 2006) é uma iniciativa lançada pela BOVESPA -

Bolsa de Valores de São Paulo - para impulsionar projetos realizados por ONGs brasileiras,

visando acima de tudo promover melhorias na perspectiva social do país.

Tem como objetivo estabelecer um ambiente de criação de valor que privilegie a

crença em projetos que mereçam ser apoiados para que dêem certo, buscando atrair recursos

para as ONGs listadas na Bolsa de Valores Sociais.

Seguindo a mesma analogia, enquanto as organizações fortalecem seus negócios na

BOVESPA devolvendo o capital do investidor com lucros e dividendos, as ONGs tornam-se

mais fortes e devolvem o "investimento" na forma de uma sociedade mais justa em que

crianças e jovens contam com melhores oportunidades.

Ao lançar este projeto - reconhecido pela Unesco como único e primeiro do mundo -, a

BOVESPA inova não somente no que diz respeito aos canais através dos quais as instituições

podem levantar fundos, mas também criando os conceitos de Investidor Social, Ação Social e

Lucro Social.

Quatro Razões para Investir na Bolsa de Valores Sociais (BVS, 2006):

a) Os recursos são transferidos integralmente para a Organização Social

A BOVESPA garante que todos os recursos captados pela Bolsa de Valores Sociais

são repassados integralmente para a Organização Social, sem qualquer espécie de taxa ou

dedução.

b) A BOVESPA supervisiona todas as atividades das ONGs listadas na BVS

Todos os projetos sociais são criteriosamente selecionados e permanentemente

acompanhados por uma equipe especializada coordenada pela BOVESPA.

c) Você acompanha a evolução dos seus Investimentos Sociais

Através deste site, você pode monitorar a evolução do seu investimento social,

acompanhando o andamento do projeto com o qual você colaborou.

d) Você monta a sua Carteira de Ações Sociais

A exemplo do que acontece no Mercado de Capitais, na Bolsa de Valores Sociais você

pode escolher as Organizações Sociais cujos projetos listados sejam os mais interessantes para

o seu conceito de investimento social. Você pode comprar "ações" de apenas um dos projetos

listados ou montar um portifólio de ações sociais.

IBGC – Instituto Brasileiro de Governança Corporativa.

Fundado em 27 de novembro de 1995, o IBGC – uma sociedade civil de âmbito

nacional, sem fins lucrativos – é a principal referência em Governança Corporativa e um dos

principais responsáveis pela introdução do conceito no país. Por meio de conferências,

publicações, treinamento e networking entre profissionais, têm contribuído para a

disseminação das melhores práticas e conseqüentemente para o melhor desempenho das

organizações.

O IBGC está semeando a Governança Corporativa conhecendo, desenvolvendo e

fomentando os melhores conceitos e práticas de Governança Corporativa no Brasil,

contribuindo para que as empresas, de capital aberto ou não, desenvolvam os conceitos de

transparência, eqüidade, prestação de contas e responsabilidade corporativa de modo a

facilitar o acesso ao mercado de capitais e a atração de investidores, contribuindo assim para

seu sucesso e perenidade. Reunindo mais de 700 associados e capacitando profissionais para

assuntos relacionados à Governança Corporativa, o IBGC tem acompanhado as mudanças do

universo empresarial e expandido suas atividades continuamente. Nesse sentido, uma das suas

primeiras iniciativas foi a edição do “Código das Melhores Práticas de Governança

Corporativa” em 1999, abrangendo normas relacionadas a acionistas, conselho de

administração, principal executivo, auditoria independente, conselho fiscal, conduta e conflito

de interesses.

O Instituto Brasileiro de Governança Corporativa – IBGC lança o Manual Prático de

Recomendações Estatutárias. Objetivando trazer ao mercado informações práticas que

contribuam para o processo da governança e auxiliem os administradores e conselheiros para

um melhor desempenho das suas funções, contribuindo para aprimorar o funcionamento do

mercado e gerar maior confiança dos investidores e, conseqüentemente, propiciar maior

fluidez de recursos para as empresas. Os Cadernos de Governança são editados, de acordo

com seu conteúdo, em três séries: Documentos Legais de Governança, Documentos sobre

Estruturas e Processos de Governança e Temas Especiais de Governança. São contribuições,

sugestões e recomendações elaboradas pelos associados do IBGC que integram seus diversos

comitês de trabalho, com o propósito de oferecer às sociedades anônimas brasileiras uma

maneira simples de, voluntariamente, adotarem dispositivos estatutários alinhados com as

melhores práticas de governança corporativa.

Foram criados os Níveis 1 e 2 de governança corporativa e do Novo Mercado pela

Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) em 2001, destacando as empresas comprometidas

com maior transparência e melhores práticas de governança corporativa. As exigências para

inserção nos níveis diferenciados de governança da Bovespa estão abaixo:

Quadro 13 – Exigências para níveis de governança corporativa da Bovespa

Nível de

Gov. Corp.

Requisitos para adesão aos níveis de

Governança Corporativa da Bovespa

Companhias Listadas

Manutenção de um percentual mínimo de 25% de ações em

circulação e realização de ofertas públicas de ações

favorecendo a dispersão do capital

Divulgação de informações adicionais na ITRs, DFPs e

IANs (DF consolidadas, dem. de caixas e valores

mobiliários detidos pelo grupo de controladores e grupo de

administradores)

Regras de disclosures em operações envolvendo ativos de

companhia e divulgação mensal das negociações com

valores mobiliários e derivativos realizadas por

controladores ou administradores

Divulgação de acordo de acionistas, programas de stock

options e termos dos contratos firmados com partes

relacionadas

Disponibilização de um calendário anual de eventos

corporativos e realização de ao menos uma reunião pública

anual com analistas e investidores

Nível 1

Obrigação de todos os administradores assinarem o termo

de anuência da Bovespa

• Aracruz

• Bco Bradesco

• Bco Cruzeiro do Sul

• Bco Daycoval

• Bco Indusval

• Banco Itaú

• Bco Pine

• Bco Sofisa

• Bradespar

• Brasil Telecom

Participações

• Brasil Telecom

• Braskem

• Eletrobrás

• Cesp

• CBD – Pão de Açúcar

• Cemig

• Cia Fiação Cedro

• Cia Transmissão

Energia Elétrica

Paulista

• Cia Vale do Rio Doce

• Confab

• Duratex

• Fras-le

• Gerdau

• Iochpe Maxion

• Paraná Bco

• Randon Participações

• Vigor

• Sadia

• Alpargatas

• Suzano Papel e Celulose

• Ultrapar Participações

• Unibanco Holding

• Unibanco União de Bcos

Brasileiros

• Unipar União de Indústria

Petroquímica

• Votorantin Celulose e Papel

Balanço anual seguindo as normas do USGAAP ou IAS

GAAP

Adesão às regras de câmara de arbitragem para resolução

de conflitos societários

Conselho de administração com no mínimo 5 membros e

mandato unificado de 1 ano

Oferta pública de compra de todas as ações em circulação,

pelo valor econômico, em caso de fechamento do capital ou

cancelamento do registro no nível 2

Direito de voto aos preferencialistas nas seguintes matérias:

transformação, incorporação, cisão/fusão, aprovação de

contrato com as subsidiárias

Nível 2

Tag along de 100% aos ordinaristas minoritários e de 70%

do valor para os preferencialistas

• All América Latina Logística

• Anhanguera Educacional Participações

• Celesc

• Eletropaulo

• Equatorial Energia

• Gol Linhas Aéreas

• Marcopolo

• Net Serviços de Comunicação

• Santos Brasil

• Saraiva Livreiros Editores

• Suzano Petroquímica

• TAM

• Terna Participações

• Universo Online

• Vivax

Novo Mercado

Emissão apenas de ações

ordinárias e/ou conversão

das ações preferenciais em

ordinárias (proibição de

ações preferenciais)

• Abyara

• Agra Incorp

• Abnote

• Brasil

• Nossa Caixa

• Bematech

• BR Malls Par

• Bracan Res

• Ecodiesel

• Brasillagro

• CC Des Imob

• Invest Tur

• CCR Rodovias

• Cia Hering

• Sabesp

• Copasa

• Company

• Cosan

• CPFL Energia

• CR2

• Cremer

• CSU Cardsyst

• Cyrela Realt

• Datasul

• Dasa

• Drogasil

• Energias BR

• Embraer

• Eternit

• Even

• Eztec

• Fer Heringer

•

Gafisa

• Grendene

• GVT Holding

• Iguatemi

• Inds. Romi

• Inpar S/A

• JBS

• JHSF Part

• Klabinsegall

• Light S/A

• Localiza

• Log-in

• Lojas Renner

• Lopes Brasil

• Lupatech

• M.Diasbranco

• Marfrig

• Medias Saude

• Metalfrio

• MMX Miner

• Natura

• OHL Brasil

• Odontoprev

• PDG Realt

• Perdigao S/A

• Porto Seguro

• Positivo Inf

• Profarma

• Redecard

• Renar

• Rodobensimob

• Rossi Resid

• São Carlos

• Sao Martinho

• SLC Agricola

• Submarino

• Tecnisa

• Tegma

• Totvs

• Tracrebel

• Weg

Fonte: website Bovespa – www.bovespa.com.br <em 14/07/07>

Podemos ressaltar que o Nível 1 trata de exigências de liquidez das ações e divulgação

de informações, não exigindo mudanças estruturais das companhias no tratamento dos

acionistas minoritários. O Nível 2 de governança aumenta o nível de exigências como a

adesão à Câmara de Arbitragem para resolução de conflitos societários e o estabelecimento do

tag along, “que consiste no direito de o acionista minoritário receber no mínimo um

determinado percentual estabelecido do valor pago pelas ações dos controladores em caso de

alienação do bloco de controle”, de 100% para os ordinaristas e de 70% para os

preferencialistas, constitui um real avanço das práticas de governança corporativa das

empresas. Os segmentos de listagem foram desenvolvidos com o objetivo de proporcionar um

ambiente de negociação que estimule o interesse dos investidores e a valorização das

companhias. Confira as diferenciações entre os seguimentos abaixo:

Quadro 14 – Diferenciações entre os seguimentos

BOVESPA

MAIS

NOVO

MERCADO

NÍVEL 2 NÍVEL 1 TRADICIONAL

Percentual

Mínimo de Ações

em Circulação

(free float)

25% de free float

até o sétimo ano

de listagem, ou

condições mínimas

de liquidez

No mínimo 25%

de free float

No mínimo 25%

de free float

No mínimo 25%

de free float

Não há regra

Características

das Ações

Emitidas

Somente ações ON

podem ser

negociadas e

emitidas, mas é

permitida a

existência de PN

Permite a

existência somente

de ações ON

Permite a

existência de

ações ON e PN

(com direitos

adicionais)

Permite a

existência de

ações ON e PN

Permite a existência de

ações ON e PN

Características

das Ações

Emitidas

Mínimo de três

membros

(conforme

legislação)

Mínimo de cinco

membros, dos

quais pelo menos

20% devem ser

independentes

Mínimo de cinco

membros, dos

quais pelo menos

20% devem ser

independentes

Mínimo de três

membros

(conforme

legislação)

Mínimo de três

membros (conforme

legislação)

Demonstrações

Financeiras

Anuais em

Padrão

Internacional

Facultativo

US GAAP ou

IFRS

US GAAP ou

IFRS

Facultativo Facultativo

Concessão de

Tag Along

100% para ações

80% para ações

ON (conforme

legislação)

80% para ações ON

(conforme legislação)

Adoção da

Câmara de

Arbitragem do

Mercado

Obrigatório Obrigatório Obrigatório Facultativo Facultativo

Fonte: website Bovespa – www.bovespa.com.br <em 14/07/07>

Conforme o “Guia de Boa Cidadania Corporativa” da revista EXAME de dezembro de

2006, foi feito um levantamento das práticas de gestão das empresas no que diz respeito a

valores e transparência, cuidados com o meio ambiente e relacionamento com os públicos de

interesse. Foram relacionadas cerca de 400 práticas com 14 destaques nos diversos segmentos

analisados e relacionados abaixo:

Quadro 15 – Referências de casos

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

Alcoa

Linha direta de conduta ética

Para assegurar a conduta ética, a Alcoa criou um

sistema para ouvir púbicos de interesse. O programa

teve seu início em 2003 e contou com um

investimento em 2006 de R$ 400.000,00

a) O presidente da empresa participa

diretamente das avaliações do código de

conduta;

b) A linha 0800 pode se usada por qualquer

pessoa – inclusive de telefone público.

Valores e

transparência

Banco Real

Conselho de sustentabilidade

Representantes de diversas áreas do Banco Real

debatem a sustentabilidade no dia-a-dia. O programa

teve início em 2006 e não houve investimento

a) O conselho determina o acompanhamento

mensal das estratégias sócio-ambientais do

banco;

b) O fórum também funciona como espaço de

mobilização dos funcionários.

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

CPFL

Valorização da diversidade

Com oportunidades iguais, o programa da CPFL

procura aliar a diversidade ao treinamento à

aprendizagem social. O programa teve início em 2003

com investimento em 2006 de R$ 320.000,00.

a) O programa possui metas claras para as

populações de mulheres, negros e

deficientes;

b) É respeitada a meritocracia: ninguém é

contratado ou promovido sem os requisitos

básicos.

Funcionários

Volkswagen

Programa Aids Care

Com um atendimento que faz a diferença, a

Volkswagem dá apoio e tratamento a funcionários e

dependentes soropositivos. O programa teve início em

1996 com investimento em 2006 de R$ 108.000.

a) Não atua apenas na assistência ao

funcionário ou seu dependente, mas também

na prevenção;

b) Promove a integração dos funcionários,

diminuindo o preconceito contra a doença.

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

Ambev

Sistema de gestão ambiental

Na fábrica da Ambev os resíduos viram matéria-prima

para outras industrias, produzindo mais com menos, a

empresa adota a ecoeficiência em suas fábricas e gera

resultado econômico com isso. O programa teve início

em 1997 com investimento em 2006 de R$

30.000.000,00.

a) Reduz descarte de resíduos na fabricação de

cerveja;

b) Gera resultados econômicos por meio de

melhorias ambientais.

Meio

ambiente

Embraco

Programa TopVerde

Na fábrica da Embraco o Programa TopVerde ajuda a

reciclar para renovar, auxiliando na conscientização

dos funcionários, reduzindo seu impacto ambiental,

promovendo a devolução de compressores usados. O

programa teve início em 2000 com investimento em

2006 de R$ 2.500.000,00.

a) Envolve a parceria entre técnicos

distribuidores, transportadores e empresa;

b) Reduz o impacto no meio ambiente e

beneficia indiretamente o consumidor.

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

Kraft

Cadeia sustentável de suprimentos

A Kraft leva o cultivo sustentável a micro e pequenos

produtores de maracujá, prestando assistência na orientação

de todas as etapas e acesso à tecnologia. O programa teve

início em 2000 com investimento em 2006 de R$

2.600.000,00.

a) Dá assistência técnica gratuita aos

produtores e garantia de 100% da

comercialização;

b) Em Araguari, Minas Gerais, envolve

parcerias com o poder público.

Fornecedores

Wal-Mart

Fornecedores regionais

A Wal-Mart faz negócios com empresas regionais para

oferecer o que o consumidor quer comprar, apoiando a

indústria local, em Pelotas, no Rio Grande do Sul, com

redução de custos. O programa teve início em 1997 com

investimento em 2006 de R$ 4.000.000,00.

a) Contribui para o fortalecimento de

pequenas e médias empresas locais;

b) Melhora o atendimento aos

consumidores.

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

Banco Real

Microcrédito

Ao conceder empréstimos em bairros carentes, o Real estimula o

desenvolvimento comunitário, onde os agentes se empenham

para conquistar a confiança dos clientes, dando crédito para

quem não tem. O programa teve início em 2002 com

investimento de janeiro a outubro de 2006 de R$ 5.000.000,00.

a) Promove a distribuição de renda;

b) Incentiva o desenvolvimento social

de comunidades carentes.

Consumidores /

clientes

Kraft

Marketing responsável

A Kraft muda seu marketing e passa a dirigir a propaganda de

produtos infantis apenas aos pais. A publicidade consciente

proporciona o evento da marca Trakinas com a participação dos

pais. O programa teve início em 2004 com investimento até

setembro/2006 de R$ 13.500.000,00.

a) Estabelece o respeito ao consumidor

como princípio da comunicação;

b) Estimula o consumo consciente dos

produtos.

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

Itaú

Avaliação econômica de projetos

A avaliação econômica desenvolvida pelo Itaú permite medir

a eficiência de projetos sociais. A Associação Vinhedense tem

uma metodologia que permite avaliar o ganho real do projeto,

com resultados que aparecem. O programa teve início em

2004 com investimento em 2006 de R$ 450.000,00.

a) A metodologia pode ser aplicada em

diversas áreas, como educação, saúde ou

combate à criminalidade;

b) A avaliação econômica ajuda as ONGs

no contato com possíveis financiadores

de projetos.

Comunidade

Odebrecht

Fomento ao capital produtivo

Ao investir no capital produtivo a Odebrecht amplia a geração

de renda no baixo sul da Bahia, com incentivo ao trabalho dos

integrantes da cadeia da aqüicultura, identificando as

vocações locais. O programa teve início em 2003 com

investimento em 2006 de R$ 2.500.000,00.

a) Orienta as comunidades em formas de

produção ambientalmente corretas e

economicamente viáveis;

b) Estimula a venda de produtos do baixo

sul da Bahia para mercados

internacionais.

Destaque Empresa Prática Seus principais pontos são

Alcoa

Juriti Sustentável

A Alcoa estabelece diálogo com a sociedade para levar o

desenvolvimento sustentável à Amazônia. Os moradores de Juriti

participam nas discussões sobre a mina da Alcoa. O programa teve

início em 2004 com investimento em 2006 de R$ 7.000.000,00.

a) Envolve a parceria entre comunidades,

organizações civís e governo;

b) Promove iniciativas de caráter

econômico, social e ambiental voltadas

para o desenvolvimento a longo prazo.

Governo e

sociedade

Unilever

Projeto Mais Vida

A Unilever ajuda uma cidade inteira em Pernambuco a melhorar

sua qualidade de vida. Moradores de Araçoiaba participam da

alfabetização com apoio da Unilever. O programa teve início em

2005 com investimento de R$ 4.000.000,00.

a) O programa tem metas e um rígido

monitoramento de resultados;

b) A iniciativa não é paternalista – seu

resultado não depende somente da

Uniliver, da população e da prefeitura.

Fonte: Guia de Boa Cidadania Corporativa” da revista EXAME de dezembro de 2006

Estes casos demonstram a preocupação das empresas nos tratamentos de

responsabilidade corporativa nos itens “Valores e Transparência”, ”Funcionários”, “Meio

Ambiente”, “Fornecedores”, “Consumidores / Clientes”, “Comunidade”, “Governo e

Sociedade”, mas apesar destas preocupações e o investimento nas respectivas áreas, notamos

uma diferença muito grande entre o valor investido e o lucro de cada corporação.

CAPÍTULO III – DESENVOLVIMENTO SUSTENTÁVEL

Sustentabilidade é um conceito sistêmico, relacionado com a continuidade dos

aspectos econômicos, sociais, culturais e ambientais da sociedade humana, onde

configuramos a civilização e atividade humanas, de tal forma que a sociedade, os seus

membros e as suas economias possam preencher as suas necessidades e expressar o seu maior

potencial no presente, e ao mesmo tempo preservar a biodiversidade e os ecossistemas

naturais, planejando e agindo de forma a atingir a satisfação dos consumidores sem

comprometer as gerações futuras (MILANEZ, 2003). Para um empreendimento humano ser

sustentável, tem de ter em vista 4 requisitos básicos. Esse empreendimento tem de ser:

• Ecologicamente correto;

• Economicamente viável;

• Socialmente justo;

• Culturalmente aceito.

Colocando em termos simples, a sustentabilidade é prover o melhor para as pessoas e

para o ambiente tanto agora como para um futuro indefinido. Segundo o Relatório de

Brundtland (1987), sustentabilidade é: "suprir as necessidades da geração presente sem afetar

a habilidade das gerações futuras de suprir as suas próprias necessidades". Isso é muito

parecido com a filosofia dos nativos dos Estados Unidos, que diziam que os seus líderes

deviam sempre considerar os efeitos das suas ações nos seus dependentes após sete gerações

futuras.

O termo original foi "desenvolvimento sustentável," um termo adotado pela Agenda

21, programa das Nações Unidas. Algumas pessoas hoje, referem-se ao termo

"desenvolvimento sustentável" como um termo amplo, pois implica em desenvolvimento

continuado, e insistem que ele deve ser reservado somente para as atividades de

desenvolvimento. "Sustentabilidade", então, é hoje em dia usado como um termo amplo para

todas as atividades humanas. Em economia, crescimento sustentável consiste no aumento de

ganhos reais (ajustados à inflação) ou de produção que possam ser sustentadas por longos

períodos de tempo.

3.1 Desenvolvimento sustentável

Desenvolvimento Sustentável, segundo a Comissão Mundial sobre Meio Ambiente e

Desenvolvimento (CMMAD) da Organização das Nações Unidas, é aquele que atende às

necessidades presentes sem comprometer a possibilidade de as gerações futuras satisfazerem

as suas próprias necessidades.

A idéia deriva do conceito de ecodesenvolvimento, proposto nos anos 1970 por

Maurice Strong e Ignacy Sachs, durante a Primeira Conferência das Nações Unidas sobre

Meio Ambiente e Desenvolvimento (Estocolmo, 1972), a qual deu origem ao Programa das

Nações Unidas para o Meio Ambiente - PNUMA.

Em 1987, a CMMAD, presidida pela Primeira-Ministra da Noruega, Gro Harlem

Brundtland, adotou o conceito de Desenvolvimento Sustentável em seu relatório Our

Common Future (Nosso futuro comum), também conhecido como Relatório Brundtland.

O conceito foi definitivamente incorporado como um princípio, durante a Conferência

das Nações Unidas sobre Meio Ambiente e Desenvolvimento, a Cúpula da Terra de 1992 -

Eco-92, no Rio de Janeiro. O Desenvolvimento Sustentável busca o equilíbrio entre proteção

ambiental e desenvolvimento econômico e serviu como base para a formulação da Agenda 21,

com a qual mais de 170 países se comprometeram, por ocasião da Conferência. Trata-se de

um abrangente conjunto de metas para a criação de um mundo, enfim, equilibrado.

A Declaração de Política de 2002, da Cúpula Mundial sobre Desenvolvimento

Sustentável, realizada em Joanesburgo, afirma que o Desenvolvimento Sustentável é

construído sobre “três pilares interdependentes e mutuamente sustentadores” —

desenvolvimento econômico, desenvolvimento social e proteção ambiental. Esse paradigma

reconhece a complexidade e o interrelacionamento de questões críticas como pobreza,

desperdício, degradação ambiental, decadência urbana, crescimento populacional, igualdade

de gêneros, saúde, conflito e violência aos direitos humanos. O PII (Projeto de Implementação

Internacional) apresenta quatro elementos principais do Desenvolvimento Sustentável —

sociedade, ambiente, economia e cultura.

• Sociedade: uma compreensão das instituições sociais e seu papel na transformação

e no desenvolvimento.

• Ambiente: a conscientização da fragilidade do ambiente físico e os efeitos sobre a

atividade humana e as decisões.

• Economia: sensibilidade aos limites e ao potencial do crescimento econômico e

seu impacto na sociedade e no ambiente, com o comprometimento de reavaliar os

níveis de consumo pessoais e da sociedade.

• Cultura: é geralmente omitido como parte do DS (Desenvolvimento Sustentável).

Entretanto, valores, diversidade, conhecimento, línguas e visões de mundo

associados à cultura formam um dos pilares do DS e uma das bases da EDS

(Educação para o Desenvolvimento Sustentável).

O desenvolvimento sustentável engloba três princípios básicos, equidade social,

crescimento econômico e equilíbrio ambiental, o conceito amplo de sustentabilidade

empresarial deverá considerar essas três variáveis. Assim, uma vez que a questão do

crescimento econômico está presente na competitividade, pode-se concluir que a

sustentabilidade de uma empresa dependerá de sua competitividade, da sua relação com o

meio ambiente natural e da sua responsabilidade social, conforme ilustra a Quadro 16.

Quadro 16 – Resumo comparativo entre competitividade e sustentabilidade

Competitividade Sustentabilidade

Baseada em fatores econômicos e operacionais Baseada em fatores econômicos, sociais e ecológicos

Visão de mundo restrita – empresa contra as forças

competitivas

Visão de mundo mais ampla – parcerias para obter

vantagens competitivas

Legislação ambiental = aumento dos custos de

produção

Legislação ambiental = promoção da inovação

Uso de tecnologias de produção tradicionais Uso de tecnologias limpas de produção

Questões do meio ambiente natural geralmente vistas

como ameaças

Questões do meio ambiente natural geralmente vistas

com novas oportunidades

Foco na redução de custos e eficiência operacional Foco na inovação

Individualista Cooperação

PORTER, M. E. Vantagem competitiva: criando e sustentando um desempenho superior. Rio de Janeiro:

Campus, 1992.

Assim, uma empresa pode ser considerada sustentável se atender aos critérios de

ser economicamente viável, ocupar uma posição competitiva no mercado, produzir de forma

que não agrida o meio ambiente e contribuir para o desenvolvimento social da região e do

país onde atua.

Mas para isto, as empresas devem incluir a preocupação com o meio ambiente

natural e a responsabilidade social no seu planejamento estratégico, para que seja possível

identificar oportunidades e priorizar investimentos nestas áreas e, ao mesmo tempo, relacioná-

las com o seu desenvolvimento econômico. Neste sentido, deve-se analisar a aplicabilidade

dos modelos existentes para suprir esta demanda.

As organizações empresariais e governamentais são as grandes responsáveis por

trazer um grande potencial de mudar e melhorar o ambiente social, econômico e ecológico,

onde os gestores passaram a se preocupar com as pessoas e o meio em que interagem. Desta

forma, torna-se necessário uma mudança de paradigma, pois a cada dia as organizações se

mostram mais competitivas e abertas, fazendo com que os administradores tenham que se

preocupar com o controle dos impactos ambientais e colocando em suas estratégias,

mecanismos e práticas sustentáveis de gerenciamento.

Através de uma prática empresarial sustentável, provocando mudança de valores e de

orientação em seus sistemas operacionais, estarão engajadas à idéia de desenvolvimento

sustentável e preservação do meio ambiente. Neste novo paradigma, Almeida (2002) diz que a

idéia é de integração e interação, propondo uma nova maneira de olhar e transformar o

mundo, baseada no diálogo entre saberes e conhecimentos diversos. No mundo sustentável,

uma atividade – econômica, social ou ambiental – não pode ser pensada ou praticada em

separado, porque tudo está inter-relacionado, em permanente diálogo. No quadro 17, tem-se

as diferenças entre o velho e o novo paradigmas:

Quadro 17 – Paradigma cartesiano versus paradigma da sustentabilidade

Cartesiano

Sustentável

Reducionista, mecanicista, tecnocêntrico Orgânico, holístico, participativo

Fatos e valores não relacionados Fatos e valores fortemente relacionados

Preceitos éticos desconectados das práticas

cotidianas

Ética integrada ao cotidiano

Separação entre o objetivo e o subjetivo Interação entre o objetivo e o subjetivo

Seres humanos e ecossistemas separados, em

uma relação de dominação

Seres humanos inseparáveis dos

ecossistemas, em uma relação de sinergia

Conhecimento compartimentado e empírico Conhecimento indivisível, empírico e

intuitivo

Relação linear de causa e efeito Relação não-linear de causa e efeito

Natureza entendida como descontínua, o todo

formado pela soma das partes

Natureza entendida como um conjunto de

sistemas inter-relacionados, o todo maior que

a soma das partes

Bem-estar avaliado por relação de poder

(dinheiro, influência, recursos)

Bem-estar avaliado pela qualidade das inter-

relações entre os sistemas ambientais e

sociais

Ênfase na quantidade (renda per capita) Ênfase na qualidade (qualidade de vida)

Análise Síntese

Centralização de poder Descentralização de poder

Especialização Transdisciplinaridade

Ênfase na competição Ênfase na cooperação

Pouco ou nenhum limite tecnológico Limite tecnológico definido pela

sustentabilidade

Fonte: ALMEIDA, F. O bom negócio da sustentabilidade. Rio de Janeiro: Nova Fronteira, 2002.

A gestão ambiental e da responsabilidade social, para um desenvolvimento que seja

sustentável econômica, social e ecologicamente, precisa contar com executivos e profissionais

nas organizações, públicas e privadas, que incorporem tecnologias de produção inovadoras,

regras de decisão estruturadas e demais conhecimentos sistêmicos (sistema) exigidos no

contexto em que se inserem. O desenvolvimento econômico e o meio ambiente estão

intimamente ligados. Só é inteligente o uso de recursos naturais para o desenvolvimento caso

haja entendimento e responsabilidade no uso dos referidos recursos. Do contrário, a

degradação e o caos serão inevitáveis. De acordo com a figura 12, a ordem é a busca do

desenvolvimento sustentável, que em três critérios fundamentais devem ser obedecidos

simultaneamente: equidade social, prudência ecológica e eficiência econômica.

Figura 12 – Desenvolvimento Sustentável – Tripé da sustentabilidade empresarial

Fonte: www.copesul.com.br

Os novos tempos, conforme Tachizawa (2002) caracterizam-se por uma rígida postura

dos clientes, voltada à expectativa de interagir com organizações que sejam éticas, com boa

imagem institucional no mercado e que atuem de forma ecologicamente responsável.

A melhoria das condições de vida, segundo Coelho & Dutra (2000), passa

obrigatoriamente por um conjunto de ações que transcende ao importante item de preservação

ambiental e se expande para a melhoria das condições de trabalho, assistência médica e social,

além de incentivo às atividades culturais, artísticas, bem como à preservação, reforma e

manutenção de bens públicos e religiosos.

3.2 Responsabilidade ambiental

Ecologia e empresa eram consideradas dois conceitos e realidades inconexas. A

ecologia é a parte da biologia que estuda a relação entre os organismos vivos e seu ambiente.

Dessa forma, é entendida como uma ciência específica dos naturalistas, distanciada da visão

da Ciência Econômica e Empresarial. Para a empresa, o meio ambiente que estuda ecologia

constitui simplesmente o suporte físico que fornece à empresa os recursos necessários para

desenvolver sua atividade produtiva e o receptor de resíduos que se geram (KARKOTLI,

2004).

Alguns setores já assumiram tais compromissos com o novo modelo de

desenvolvimento, ao incorporarem, nos modelos de gestão, a dimensão ambiental. A gestão

de qualidade empresarial passa pela obrigatoriedade de que sejam implantados sistemas

organizacionais e de produção que valorizem os bens naturais, as fontes de matérias-primas,

as potencialidades do quadro humano criativo, as comunidades locais e que devem iniciar o

novo ciclo, onde a cultura do descartável e do desperdício seja coisa do passado. Atividades

de reciclagem, incentivo à diminuição do consumo, controle de resíduo, capacitação

permanente dos quadros profissionais, em diferentes níveis e escalas de conhecimento,

fomento ao trabalho em equipe e às ações criativas são desafios-chave neste novo cenário

(NASCIMENTO, 2005).

A nova consciência ambiental, surgida no bojo das transformações culturais que

ocorreram nas décadas de 60 e 70, ganhou dimensão e situou o meio ambiente como um dos

princípios fundamentais do homem moderno. Nos anos 80, os gastos com proteção ambiental

começaram a ser vistos pelas empresas líderes não primordialmente como custos, mas como

investimentos no futuro e, paradoxalmente, como vantagem competitiva.

A inclusão da proteção do ambiente entre os objetivos da organização moderna

amplia substancialmente todo o conceito de administração. Administradores, executivos e

empresários introduziram em suas empresas programas de reciclagem, medidas para poupar

energia e outras inovações ecológicas. Essas práticas difundiram-se rapidamente e logo vários

pioneiros dos negócios desenvolveram sistemas abrangentes de administração de cunho

ecológico.

Para se entender a relação entre a empresa e o meio ambiente tem que se aceitar, como

estabelece a teoria de sistemas, que a empresa é um sistema aberto. Sem dúvida nenhuma, as

interpretações tradicionais da teoria da empresa como sistema tem incorrido em uma certa

visão parcial dos efeitos da empresa e em seu entorno.

A empresa é um sistema aberto porque está formado por um conjunto de elementos

relacionados entre si, porque geram bens e serviços, empregos, dividendos, porém, também

consome recursos naturais escassos e gera contaminação e resíduos. Por isto é necessário que

a economia da empresa defina uma visão mais ampla da empresa como um sistema aberto.

Neste sentido, Callenbach (1993) diz que é possível que os investidores e acionistas

usem cada vez mais a sustentabilidade ecológica, no lugar da estrita rentabilidade, como

critério para avaliar o posicionamento estratégico de longo prazo das empresas.

3.3 Ações de sustentabilidade

A sustentabilidade é um posicionamento sério que cria hoje as condições de

sobrevivência no amanhã. Quando nós somos considerados isoladamente, ou seja, extraído de

seu contexto, qualquer animal vivo é insustentável. A sustentabilidade faz sentido apenas

quando se considera todo o conjunto complexo onde este animal está inserido. Sendo o

homem um representante do reino animal, não faz sentido falar de indivíduo sustentável a

menos que se mapeie toda a sua atividade e influência no mundo. O que parece inegável é que

o simples fato de alguém existir já gera algum impacto ambiental e social. Esse impacto pode

ser maior ou menor, dependendo de suas decisões e ações como indivíduo.

A proposta desta sessão é relacionar pequenas ações individuais que reduzam os

impactos sociais e ambientais da existência de uma pessoa. O que você, como indivíduo,

independentemente de outras pessoas, organizações, leis ou governos pode fazer em sua casa,

em seu escritório, na rua, na escola e em todos os lugares onde esteja?

Quadro 18 – Pequenas ações de sustentabilidade

Tipo Ação

Transporte

O uso racional dos automóveis, o investimento em transporte coletivo e o fomento do uso de meios de transporte

alternativos como a bicicleta são algumas dessas ações.

• Ande menos de carro e mais de ônibus ou outro coletivo qualquer, como o metrô;

• Se puder, vá de bicicleta ou mesmo a pé, ambos um ótimo exercício;

• Se não for possível deixar o carro em casa, troque-o por um “flex” e utilize ao máximo o etanol como

combustível. Este será o combustível de transição da nossa matriz energética atual para os carros elétricos ou

movidos a energia solar de um futuro próximo.

Água

•

O vaso sanitário é o maior vilão, representando cerca de 50% do consumo de água de uma residência. São 10 a 14

litros em apenas 6 segundos de acionamento;

• Tome banhos mais rápidos: 15 minutos consomem 243 litros de água;

• Feche a torneira: 5 minutos correspondem a 80 litros de água;

• Economize água de banho

o Compre um balde de 10 litros, que custa cerca de R$ 6,50;

o Deixe-o no box do banheiro. Quando for tomar banho, deixe a água fria encher o balde ao invés de

deixá-la correr pelo ralo;

o Ao terminar o banho, despeje a água na máquina de lavar roupas;

o Acha inútil? Se metade de uma cidade com 1 milhão de habitantes fizer isso, a economia é de 5

milhões de litros por dia, o suficiente para abastecer as residências de uma cidade com 25 mil

habitantes (Búzius fora da temporada).

Lixo

Separe o lixo orgânico do restante. O lixo orgânico pode gerar adubo ou produzir energia e o resto poderá ser reciclado,

reduzindo a necessidade de extração de recursos naturais;

• Compre duas caixas de 0,50 x 0,80 (do tamanho de uma caixa de carnes);

• Em uma das caixas coloque terra, que será utilizada para cobrir os alimentos e evitar mal-cheiro;

• A outra caixa, separe ao meio com uma divisória de maneira tal que possibilite a passagem de minhocas de

um lado para o outro. Arranje algumas minhocas e coloque-as em um dos lados da caixa com um pouco de

terra;

• Coloque o lixo orgânico da sua cozinha (cascas de fruta e restos de comida) no lado da caixa onde estão as

minhocas e cubra com uma fina camada de terra; repita até que o lado da caixa esteja cheia;

• Então faça o mesmo com o outro lado;

• Quando o segundo lado da caixa estiver cheio, o primeiro já conterá humus, que servirá para adubar suas

plantas;

• As minhocas alimentam-se do resíduo orgânico e produzem humus;

• Se você mora em apartamento, faça um acordo com o síndico para que ele libere um pequeno espaço no

terreno para isso. Talvez você estimule os seus vizinhos a fazerem o mesmo, e terão adubo para o

condomínio;

• O resíduo orgânico é um problema para as prefeituras, um custo para as comunidades e resulta em

contaminação do solo, dos rios e risco para famílias que vivem dos lixões e aterros a céu aberto.

Reformar ou

construir uma

casa

•

Colete a água do telhado em uma caixa d’água e aproveite-a para regar plantas;

• Colete a água de chuveiro e lavatórios em uma cisterna para aproveitá-la nos vasos sanitários;

• Instale um aquecedor solar. A economia de energia elétrica proporciona um retorno do investimento, em

média, em 10 anos;

• Deixe áreas permeáveis no terreno, como gramados. Isso reduz a necessidade de captação de água pluvial

pela Prefeitura, melhora a recomposição de aqüíferos subterrâneos e reduz a probabilidade e os efeitos de

enchentes;

• Instale sensores de presença para economizar eletricidade;

• Instale aquecedor solar para economizar energia e/ou gás.

Energia

•

Desligue a luz dos cômodos e dos aparelhos que não estão sendo usados;

• Desligue os elevadores e as luzes comuns do condomínio que não estiverem sendo usadas;

• Instale sensores de presença;

• Instale aquecimento solar para complementar a eletricidade e/ou gás;

• Essas ações reduzem a necessidade de construção de novas obras de engenharia para a geração de energia e

os conseqüentes impactos socioambientais.

Plante uma

árvore por ano

•

Se cada brasileiro assim o fizer, serão 190 milhões de arvores a mais por ano. Se o mundo todo fizer isto,

serão 6,5 bilhões de árvores.

• Uma árvore em crescimento absorve mais dióxido de carbono da atmosfera do que emite. Como

conseqüência, atua para a redução dos gases responsáveis pelo aquecimento global;

• As árvores também são responsáveis pela fixação do solo, com efeitos importantes nas margens dos rios

(mata ciliar), evitando a erosão e conseqüentemente a deposição de resíduos sólidos nos canais a céu aberto;

• As árvores favorecem a infiltração das águas de chuva para os aqüíferos subterrâneos, reduzindo a

probabilidade e a intensidade de enchentes;

Verifique a

procedência do

que comprar

•

Use papel ou outros produtos reciclados. Isso reduz a necessidade de extração de recursos naturais;

• Verifique se o produto a ser comprado é certificado: o mercado de madeira ilegal, por exemplo, contribui

para o desmatamento, exploração do trabalho e suas respectivas conseqüências.

Agricultura

orgânica

•

Baseia-se no uso de estercos animais, rotação de culturas, adubação verde, compostagem e controle

biológico de pragas e doenças.

Fonte: www.sustentabilidade.org.br

O cenário mais complexo aponta para a inevitabilidade da integração de princípios de

sustentabilidade na espinha dorsal das estratégias de negócio das companhias. A consideração

de bottom lines sociais e ambientais em adição ao bottom line econômico-financeiro sugere

que o meio empresarial deseja evitar surpresas relacionadas a passivos sociais e ambientais

que possam provocar uma erosão de seus resultados financeiros. Da mesma forma, um novo

leque de oportunidades de negócios se apresenta para aqueles que desejam antecipar um novo

modelo de desenvolvimento. Esse novo tripé de avaliação da performance empresarial e do

desempenho de executivos é conhecido globalmente como Triple Bottom Line (TBL). O novo

conceito parte da premissa de que a sustentabilidade de um empreendimento depende da

gestão competente de sua complexidade natural, assim como da sua capacidade em considerar

nos planos de negócio os interesses legítimos de seus diferentes stakeholders e os impactos no

meio ambiente.

O "triple bottom line" é o termo utilizado para refletir todo um conjunto de valores,

objetivos e processos que uma companhia deveria focar com o objetivo de criar valor

econômico, social e ambiental e, através desse conjunto minimizar qualquer dano resultante

de sua atuação. De acordo com esse "tripé" conceitual, reconhecemos que a sociedade

depende da economia e que a economia depende do ecossistema global, cuja saúde representa

o "botton line" (ALMEIDA, 2002).

Assim como boa parte da literatura de Sustentabilidade, este é um termo ainda em

construção, não só no Brasil como no mundo. Por ser uma expressão idiomática, não existe

ainda tradução adequada para "triple bottom line". Na maioria das vezes o conceito continua

sendo utilizado em inglês ou abordado como "tripolaridade" (ALMEIDA, 2002).

Conforme Hart (2004), apesar da recente disseminação do discurso da

sustentabilidade, grande parte dos executivos ainda considera o desenvolvimento sustentável

uma espécie de mal necessário, uma vez que envolve regulações, custos e responsabilidades

onerosas. Desta forma, a sustentabilidade não é irreconciliável com o crescimento econômico,

mas que, ao contrário, pode ser importante fonte de vantagem competitiva e de geração de

valor para acionistas e comunidade em geral. Para Hart (2004) uma empresa sustentável, por

conseguinte, é aquela que contribui para o desenvolvimento sustentável ao gerar,

simultaneamente, benefícios econômicos, sociais e ambientais – conhecidos como os três

pilares do desenvolvimento sustentável.

As ações sem sinergia bloqueiam a integração dos três pilares do desenvolvimento

sustentável, conforme a figura 13.

Figura 13 – Falta de integração entre os três pilares do desenvolvimento sustentável

Fonte: HART, Stuart L. Capitalism at the Crossroads: The Unlimited Business Opportunities in Solving

the World's Most Difficult Problems. Wharton School Publishing, 2005.

Uma vez que as inter-relações entre os três pilares do desenvolvimento sustentável se

intensificam, as barreiras diminuem, possibilitando que as empresas gerem os benefícios

econômicos, sociais e ambientais, conforme figura 14.

Figura 14 – Integração entre os três pilares do desenvolvimento sustentável

Fonte: HART, Stuart L. Capitalism at the Crossroads: The Unlimited Business Opportunities in Solving

the World's Most Difficult Problems. Wharton School Publishing, 2005.

Este equilíbrio entre os três pilares possibilita que as empresas sejam bem sucedidas e

rentáveis a longo prazo. Desta forma, a dinâmica do "triple bottom line" (TBL) trabalha com a

sustentabilidade como centro de comando de ações onde a responsabilidade social (cidadania,

geração de emprego, engajamento das partes interessadas), gestão ambiental (preservação de

recursos naturais, eco-eficiência, energia renovável) e o desenvolvimento econômico

(maximização do retorno do capital: investidor // empreendedor = lucratividade no longo

prazo) quando em equilíbrio proporcionam o desenvolvimento sustentável e o bem estar da

população sem agredir o mio ambiente.

CAPÍTULO IV – PONTOS DE MELHOR ANÁLISE SOBRE RESPONSABILIDADE

4.1 Discussão relevante sobre pontos da realidade da responsabilidade social

Relatório de mudanças climáticas - Nicholas Stern

Al Gore (2006), lançou An Inconvenient Truth (Uma Verdade Incoveniente),

documentário sobre mudanças climáticas, mais especificamente sobre o aquecimento global,

o qual se sagrou vencedor do Oscar de melhor documentário em 2007, que propiciou uma

ampla divulgação dos impactos ambientais por causa do aquecimento global. Na mesma

direção, em seu relatório de outubro de 2006, Nicholas Stern, mediu o impacto do

aquecimento global na economia mundial, lançando mão de modernos modelos matemáticos

e econômicos na tentativa pioneira de estimar os prejuízos decorrentes do chamado efeito

estufa – o acúmulo de gases poluentes na atmosfera, que está fazendo a temperatura da Terra

subir assustadoramente. Stern discorre sobre os prejuízos econômicos no mundo com o

aquecimento global, que chegam à cifra monumental dos 7 trilhões de dólares, e faz um alerta

urgente: "É preciso agir agora" e explica que o homem deve se preparar para habitar um

planeta mais quente e instável, elogia as pesquisas do Brasil na área de biocombustíveis e

avisa que os efeitos mais duros do aquecimento global recairão sobre os países mais pobres.

Stern (2006) afirma que se deixarmos as coisas tal como estão hoje, o planeta vai

perder entre 5% e 20% do PIB mundial, podendo chegar a cerca de 7 trilhões de dólares e que

dentro de quarenta a cinqüenta anos sentiremos o impacto do que já fizemos contra o planeta.

São efeitos que aparecerão na forma de desastres naturais, como secas, enchentes e furacões

progressivamente mais intensos. Não importa o que fizermos agora, esses efeitos serão

sentidos, eles já são inevitáveis. Assim, tudo o que fizermos nas próximas duas ou três

décadas só terá impacto no fim deste século.

Segundo Stern (2006), está claro que temos de diminuir os níveis da emissão global de

gases poluentes, como o gás metano que sai das mineradoras e o dióxido de carbono dos

automóveis, fábricas e aviões. A redução desses gases não pode demorar mais do que vinte

anos. Se for feita, poderá diminuir grandemente os riscos que o planeta corre e que se

começarmos a investir seriamente em tecnologias limpas, por volta de 2050 atingiremos um

patamar de menor agressão ao meio ambiente. Com o investimento em novas tecnologias

estaríamos dirigindo carros movidos a hidrogênio e os biocombustíveis seriam uma realidade.

Também conseguiríamos gerar eletricidade abundante por meio da energia solar, da energia

nuclear, do vento e da água. É muito importante que países dependentes de carvão, e há

muitos nessa situação, aprendam a explorá-lo e a estocá-lo de forma adequada. Sabemos que

países como a Índia, a China, a Austrália, os Estados Unidos e a Polônia têm grandes reservas

de carvão. Isso significa que, dentro de muitos anos, esses países ainda estarão usando carvão

para gerar eletricidade, o que é altamente poluente. Somente agora estamos aprendendo a

explorar o carbono e a guardá-lo de novo no solo, e essa é uma tecnologia fundamental.

Para Stern (2006), os países pobres serão mais atingidos pelas mudanças climáticas,

devido a uma questão geográfica: os países mais próximos à linha do Equador sofrerão

duramente, porque são os mais quentes e é onde estão os países mais pobres. Outro fator é a

limitação das atividades econômicas desses países. Países mais pobres têm economia centrada

em atividades agrícolas, setor mais vulnerável às mudanças climáticas que sofreremos. Em

terceiro, os países pobres dispõem de menos dinheiro para investir em formas de se proteger

contra os efeitos do aquecimento global. Nesses lugares, há menos dinheiro para gastar em

infra-estrutura e na adaptação necessária para protegê-los. As perdas econômicas para os

países pobres realmente serão bem maiores do que as verificadas nos países desenvolvidos.

Os Estados Unidos, que são responsáveis por 36% das emissões de gases poluentes,

estão se conscientizando com a necessidade de diminuir as emissões de gases poluentes, e

estão implementando algumas atitudes. A Índia e a China também estão mudando. Na China,

já foram definidas fortes metas de eficiência no uso de energia. O objetivo é cortar em 20% o

desperdício nos próximos cinco anos. O Brasil é um caso especial de país que pode contribuir

de maneiras eficazes para esse esforço global, utilizando mais energia hidrelétrica do que os

outros países. Também investe pesadamente no desenvolvimento de biocombustíveis. Além

disso, tem uma grande área de florestas. O Brasil vem contribuindo enormemente em termos

de pesquisa em novas tecnologias.

Figura 15 – Estabilização e compromisso para o aquecimento

Fonte: STERN, Nicolas. The Economics of Climate Change. Relatório apresentado ao governo britânico.

Cambridge University Press, 2006.

A eventual mudança de temperatura está vinculada à concentração de CO

e (CO

equivalente) e os riscos dos piores choques de mudança de clima podem ser substancialmente

reduzidos se os níveis de gás de estufa na atmosfera podem ser estabilizados entre 450 e

550ppm CO2 equivalente (CO2e). O nível atual é 430ppm CO2 e hoje está subindo em mais

de 2ppm todo ano. Para alcançar a estabilização seria necessário que as emissões estivessem

pelo menos 25% abaixo de níveis atuais até 2050.

Figura 16 – Emissão global por setor de CO

Fonte: STERN, Nicolas. The Economics of Climate Change. Relatório apresentado ao governo britânico.

Cambridge University Press, 2006.

A emissão global de CO

e por setor determina quatro estratégias para a redução de

emissão: reduzindo a demanda; melhorando a eficiência; usando tecnologias com baixa

emissão de carbono e agarrando fontes de energia que não emitem CO

Figura 17 – Poder de emissão potencial dos mercados e setores industriais

Fonte: STERN, Nicolas. The Economics of Climate Change. Relatório apresentado ao governo britânico.

Cambridge University Press, 2006.

O clima já está mudando e todos os países enfrentarão custos significantes de

adaptação, mas os países desenvolvidos são os maiores responsáveis pela emissão de CO

Desta forma, identificamos a necessidade de maior cooperação em novas tecnologias e

transferência das mesmas para os países em desenvolvimento como meio de minimizar os

impactos dos efeitos de emissão de CO

, com arranjos de desenvolvimento limpo.

Apesar de todas as ações das pessoas, empresas e governos, ainda não são suficientes

para reverter a tendência destrutiva causada ao meio ambiente, demonstrando uma falta de

responsabilidade social e sustentabilidade. Nossas próximas atitudes definiram quanto tempo

teremos antes que a natureza busque novamente seu equilíbrio, mudando consideravelmente

as marés, climas, terras, ventos e chuvas, para que o ar se torne novamente ideal para as

gerações que ainda estarão por vir.

Juros (core business) – Anefac

Para Anefac (2007), um grande número de magazines, lojas, butiques e

supermercados, o principal negócio não é vender mercadoria; é ganhar com juros. Operam

como instituição financeira e não como estabelecimento comercial. Assim quando escolhemos

uma roupa ou um aparelho doméstico e, quando passamos pelo caixa, ficamos sabendo que

podemos pagar em várias vezes, “sem juros”. Comerciante que trabalha assim poderia dar um

desconto no preço à vista, mas isso não interessa para ele, significando que há juros

embutidos no preço à vista. A Anefac informa que esses juros em maio/07 foram de 7,32% ao

mês, o que dá 133,44% ao ano. São juros de agiota, sejam quais forem os critérios de cálculo.

O negócio é tão bom que agora prospera outra modalidade, tratando-se de importar

com financiamento externo, a juros baixos e prazos a perder de vista, e depois girar o produto

de venda rápida nesse segmento do crédito comercial ao consumidor. Assim, o principal

negócio (core business) desse comércio tem pouco a ver com varejo, demonstrando que o

maior concorrente do setor são os bancos, com a vantagem de não ter de se submeter a

normas, a depósitos compulsórios, nem à fiscalização ou à supervisão do Banco Central. Este

negócio tem prosperado nos últimos 30 anos, conforme os bancos foram concentrando seus

ganhos nas atividades de tesouraria (aplicações em títulos públicos) e abandonaram o crédito,

grandes lojas como as Casas Bahia tornaram-se um case de operação de crédito e em

administração de risco, obrigando os bancos a voltar ao crédito. Desta forma, o Bradesco

achou que o melhor a fazer para readquirir expertise no ramo seria fechar parceria com as

Casas Bahia.

O crédito consignado (desconto direto em folha), que opera a juros progressivamente

mais baixos, está causando forte impacto nesse crédito informal ao consumidor, praticado por

lojas e financeiras. Isso mostra que os bancos podem tirar fatias hoje exploradas pelo

comércio.

Enquanto isso não acontece, o consumidor fica sem opção. Ou engole os juros que

incham o preço à vista e lhe tiram poder aquisitivo ou desiste do produto.

A Associação Nacional de Executivos em Finanças (ANEFAC) realiza periodicamente

uma pesquisa de juros, demonstrando o quanto as instituições de intermediação financeira

remuneram as nossas poupanças, e o quanto elas cobram quando precisamos de um crédito.

Conforme relatório Anefac (2006), a taxa de juros média geral para pessoa física em

maio de 2007 é de 7,32% ao mês, ou seja, 133,44% ao ano. A taxa de juros média geral para

pessoa jurídica no mesmo período é de 4,14% ao mês, ou seja, 62,71% ao ano. O estudo

lembra que a taxa básica de juros Selic foi reduzida de 19,75% em setembro de 2005 para

12,50% em maio de 2007. No mesmo período a taxa de juros média para pessoa física foi

reduzida em 7,68 pontos percentuais (de 141,12% ao ano em setembro de 2005 para 133,44%

ao ano em maio de 2007). Para pessoa jurídica a redução foi de 5,52% percentuais (de 68,23%

ao ano em setembro de 2005 para 62,71% ao ano em maio de 2007).

Alguns dados mais: a taxa de juros do comércio em maio de 2007 é de 5,98% ao mês

(100,76% ao ano). No cartão de crédito, a taxa é de 10,29% ao mês (223,92% ao ano). No

cheque especial, a taxa é de 7,79 ao mês (146,00% ao ano). O empréstimo pessoal nos bancos

ficou em 87,33% ao ano, e nas financeiras 264,49% ao ano.

Figura 18 – Taxa de juros setembro/2005 x maio/2007 – pessoa física

Fonte: ANEFAC – Pesquisa de juros maio de 2007 – Associação Nacional de Executivos de Finanças,

Administração e Contabilidade – Maio de 2007, disponível em www.anefac.com.br

Segundo a Anefac (2007), devido as expressivas variações entre as taxas de juros nas

diversas instituições financeiras, recomenda:

• Quando da contratação de um financiamento pesquise sempre a taxa de juros e

demais acréscimos;

• Evite comprometer demasiadamente seu orçamento com dívidas;

• Evite empréstimos de longo prazo que embutem custos maiores;

• Evite entrar no rotativo do cartão de crédito e do cheque especial que possuem

as maiores taxas de juros;

• O cheque especial não é renda e deve ser utilizado por um período curto e

emergencial. Se tiver necessidade de usar este limite por um período maior

procure a sua instituição financeira e faça um empréstimo pessoal (que tem

custos menores) para liquidar o cheque especial;

• Existem linhas de crédito mais baratas como o micro crédito que tem taxa de

2,00% ao mês, penhor de jóias da Caixa Econômica Federal e do crédito

consignado com desconto em folha. Assim caso necessite de crédito veja a

possibilidade destes empréstimos mais baratos;

• Salientamos que a linha de crédito consignado com desconto em folha de

pagamento/benefício do INSS já atinge hoje mais de R$ 50 bilhões

correspondente a 54,6% do total do crédito pessoal.

• Necessitando de crédito para pagar uma dívida e não tendo condições de fazê-

lo não deixe suas dívidas crescerem mais por conta dos juros de mora e multas.

Procure o credor de sua dívida e proponha uma renegociação do prazo e das

taxas de juros em uma condição que consiga cumprir;

• Se possível adie suas compras para juntar o dinheiro e comprar o mesmo à

vista evitando os juros. Entretanto caso não seja possível pesquise muito,

barganhe e compre nos menores prazos possíveis (quanto menor o prazo menor

a incidência de juros).

• Resumindo, use o crédito com moderação e conscientemente;

• Como diz a campanha de uma grande instituição financeira privada de uso

consciente do crédito “O crédito foi feito para você realizar seus sonhos, não

para tirar seu sono”.

O sistema financeiro vem expandindo cada vez mais o crédito às empresas e às

pessoas físicas, contribuindo assim com o desenvolvimento econômico do Brasil, onde as

empresas investem, ampliam suas vendas, geram empregos e as pessoas antecipam a

realização de seus sonhos.

As taxas de juros se encontram em patamares elevados no país, seja pelo baixo

volume de crédito disponível que representa hoje 31,3% do PIB quando a média internacional

passa de 100%, seja pelos custos que incidam sobre as taxas.

Desta forma, a desigualdade causada pelo sistema de intermediação financeira que

permite a descapitalização dos governos, das empresas, das comunidades e das famílias, gera

lucros absolutamente estratosféricos favorecendo as instituições financeiras e grandes

aplicadores, e reforçando os desequilíbrios na concentração de renda que precisam ser

corrigidos.

Figura 19 – Lucro dos bancos no 1º Trimestre 2007

no Banco Período Lucro

Itaú 1º Trimestre 2007 R$ 1,9 bilhão

Bradesco 1º Trimestre 2007 R$ 1,7 bilhão

Banco do Brasil 1º Trimestre 2007 R$ 1,4 bilhão

CEF 1º Trimestre 2007 R$ 777 milhões

ABN Amro Real 1º Trimestre 2007 R$ 622 milhões

Unibanco 1º Trimestre 2007 R$ 581 milhões

Santander Banespa 1º Trimestre 2007 R$ 559 milhões

Nossa Caixa 1º Trimestre 2007 R$ 87 milhões

Mercantil do Brasil 1º Trimestre 2007 R$ 4,9 milhões

Fonte: http://www.feebpr.org.br/lucroban.htm, acesso em 27/07/2007

Para Portes (2006), o lucro dos maiores bancos brasileiros, segundo economistas,

consultores e executivos dos próprios bancos atribuem os ganhos "expressivos" ao

aquecimento da economia brasileira, juros altos, aumento na demanda por crédito e redução

dos custos, mas para alguns especialistas, a falta de concorrência no setor é um dos fatores

que mais tem gerado ganhos para os bancos. Com uma grande cartelização do sistema

financeiro privado, onde encontramos as mesmas taxas de juros nos diferentes bancos. Em

relatório divulgado em junho de 2003, o FMI (Fundo Monetário Internacional) já afirmava

que os bancos brasileiros são pouco competitivos e funcionam como um oligopólio em que

poucas instituições controlam o mercado.

A saída seria o governo incentivar mais o microcrédito para as pessoas físicas e

facilitar os empréstimos para empresas que querem fazer investimentos no setor produtivo por

meio de linhas do BNDES (Banco de Desenvolvimento Econômico e Social). Uma destinação

maior de recursos por parte do governo estimularia a concorrência. Apesar de um aumento

das operações de crédito, da redução de custos e do desempenho de empresas coligadas aos

bancos, não justifica o lucro excessivo dos bancos, que tentam justificar sua atuação liberando

valores infinitamente pequenos para a aplicação em ações sociais.

Indicadores de bem-estar social e concentração de renda

Segundo Jean Gadrey e Florence Jany-Catrice (2006), os indicadores de desempenho

da sociedade estão vinculados basicamente ao crescimento do PIB, que mede o progresso

econômico sem avaliar o custo do aumento, a sua sustentabilidade e em que melhora a vida da

população. Desta forma, os autores trabalharam na apresentação de 23 indicadores e suas

metodologias. Esta revolução metodológica teve seu início com o Índice de Desenvolvimento

Humano (IDH), que utiliza o PIB como base de cálculo, mas avança com a utilização da

estimativa da esperança de vida e do nível educacional. Assim, é elaborada uma proposta de

análise que leva em conta os impactos ambientais e sociais desencadeados pelas atividades

dos diversos setores de produção, considerando quais os danos ao meio ambiente e a falta de

oportunidades para a população como entraves ao desenvolvimento sustentável.

Para Osberg e Sharpe (2003), as quatro dimensões do índice de bem-estar econômico

são:

• Os fluxos de consumo efetivo por habitante - consumo de bens e serviços

mercantis, fluxos reais de produção doméstica por habitante, lazer e outros bens e

serviços não-mercantis.

• A acumulação líquida de estoques de recursos produtivos - acumulação líquida de

capital tangível, bens materiais e bens de consumo duráveis; acumulação líquida

de capital humano, de capital social e de investimento em pesquisa e

desenvolvimento; mudanças líquidas no valor das reservas e de recursos naturais;

custos ambientais e evolução líquida da dívida externa.

• A distribuição de renda, a pobreza e a desigualdade - nível de pobreza (incidência

e gravidade) e desigualdade de renda.

• O grau de segurança ou de insegurança econômica - segurança econômica contra a

perda do emprego e o desemprego, a enfermidade, as rupturas da célula familiar e

a pobreza na terceira idade.

O Índice de Desenvolvimento Humano (IDH) é uma medida comparativa de riqueza,

alfabetização, educação, esperança de vida, natalidade e outros fatores para os diversos países

do mundo. É uma maneira padronizada de avaliação e medida do bem-estar de uma

população, especialmente bem-estar infantil. O índice foi desenvolvido em 1990 pelo

economista paquistanês Mahbub ul Haq, e vem sendo usado desde 1993 pelo Programa das

Nações Unidas para o Desenvolvimento em seu relatório anual.

Figura 20 – Mapa-múndi indicando o IDH dos Estados-membros da ONU, 2006.

██ elevado (0,800 - 1) ██ médio (0,500 - 0,799) ██ baixo (0,300 - 0,499) ██ n/a

Fonte: Human Development Report 2006. United Nations Development Programme (2006).

Este mapa demonstra como está distribuído o IDH (2006) pelo mundo, caracterizando

os países da América do Norte, Europa, cone sul da América do sul, Austrália, Japão e Coréia

com elevado índice de desenvolvimento humano, acima 0,8.

Lista de países ordenada pelo Índice de Desenvolvimento Humano (IDH) tem por base

os dados do Development Programme Report das Nações Unidas elaborado em 2006, com

dados relativos a 2004, conforme Figura 21.

Esta lista representa somente os 63 países que apresentam o maior IDH. Como

podemos observar o IDH altera consideravelmente a classificação dos países quando levamos

em conta outros fatores que representam a riqueza, alfabetização, educação, esperança de

vida, natalidade e outros. O Brasil está na 69ª colocação no ranking do IDH de 2006 (em 177

países no total), com um índice de 0,792 (médio desenvolvimento humano). Desde 1990, já

subiu 14 posições. Apesar de ter melhorado nos critérios educação e longevidade, o Brasil

caiu no critério renda.

Figura 21 – IDH - Elevado, 2006.

Pos. País IDH Pos. País IDH

Noruega

0,965 33 Kuwait 0,871

Islândia 0,960 34 Brunei 0,871

3 Austrália 0,957 35 Hungria 0,869

4 Irlanda 0,956 36 Argentina 0,863

5 Suécia 0,951 37 Polônia 0,862

6 Canadá 0,950 38 Chile 0,859

7 Japão 0,949 39 Bahrein 0,859

8 Estados Unidos 0,948 40 Estônia 0,858

Suíça

0,947 41

Lituânia 0,857

10 Países Baixos 0,947 42 Eslováquia 0,856

11 Finlândia 0,947 43 Uruguai 0,851

12 Luxemburgo 0,945 44 Croácia 0,846

Bélgica

0,945 45 Letônia 0,845

14 Áustria 0,944 46 Qatar 0,844

Dinamarca

0,943 47 Seychelles 0,842

16 França 0,942 48 Costa Rica 0,841

17 Itália 0,940 49 Emirados Árabes Unidos 0,839

18 Reino Unido 0,940 50 Cuba 0,826

19 Espanha 0,938 51 São Cristóvão 0,825

20 Nova Zelândia 0,936 52 Bahamas 0,825

21 Alemanha 0,932 53 México 0,821

22 Hong Kong SAR 0,927 54 Bulgária 0,816

Israel

0,927 55 Tonga 0,815

24 Grécia 0,921 56 Omã 0,810

25 Singapura 0,916 57 Trindade e Tobago 0,809

26 Coréia do Sul 0,912 58 Panamá 0,809

27 Eslovênia 0,910 59 Antígua e Barbuda 0,808

28 Portugal 0,904 60 Romênia 0,805

29 Chipre 0,903 61 Malásia 0,805

30 República Checa 0,885 62 Bósnia-Herzegovina 0,800

31 Barbados 0,879 63 Maurício 0,800

32 Malta 0,875

Fonte: Human Development Report 2006. United Nations Development Programme (2006).

Em educação, o Brasil tem uma taxa de 11,6% de analfabetismo (91º no ranking

mundial) e na taxa bruta de matrícula (um dos melhores avanços recentes na área) o Brasil é

26º colocado no ranking mundial. Em educação, o país tem desempenho melhor que a média

mundial e regional.

Figura 22 – IDH dos estados do Brasil.

Fonte: PNUD (Programa das Nações Unidas para o Desenvolvimento). Informe sobre o desenvolvimento

humano. Nova York, ONU, 2006.

Figura 23 – IDH dos municípios do Brasil.

Fonte: PNUD (Programa das Nações Unidas para o Desenvolvimento). Informe sobre o desenvolvimento

humano. Nova York, ONU, 2006.

O Brasil é internacionalmente conhecido por ser uma das sociedades mais desiguais –

ou injustas – do planeta, onde a diferença na qualidade de vida de ricos e pobres é imensa.

Mas dados estatísticos recentes, contidos na Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios

(Pnad), Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), mostram que o quadro começa

a se alterar. Entre 2001 e 2004 a renda dos 20% mais pobres cresceu cerca de 5% ao ano

enquanto os 20% mais ricos perderam 1%. Nesse mesmo período houve queda de 1% na

renda per capita e o Produto Interno Bruto (PIB) não cresceu significativamente. A explicação

dos economistas brasileiros e também de técnicos do Banco Mundial para a redução das

desigualdades está nos programas de distribuição de renda, como o Bolsa Família. No

entanto, como mais de dois terços dos rendimentos das famílias brasileiras provém do

trabalho assalariado, há necessidade de crescimento da economia e do mercado de trabalho.

Índices anuais do IDH no Brasil

• Desde 1990, subiu 14 posições entre os 177 países avaliados;

• 2005: 65ª colocação (índice = 0,792: médio desenvolvimento humano);

• 2006: novembro = 69ª colocação (índice = 0,792; índice anterior recalculado =

0,788, na 68ª posição);

• 2007: provável chegada ao grupo dos países de alto desenvolvimento humano,

com IDH superior a 0,8.

O Coeficiente de Gini é uma medida de desigualdade desenvolvida pelo estatístico

italiano Corrado Gini, e publicada no documento “Variabilità e mutabilità” (variabilidade e

mutabilidade), em 1912. É comumente utilizada para calcular a desigualdade de distribuição

de renda, mas pode ser usada para qualquer distribuição. Ele consiste em um número entre 0 e

1, onde 0 corresponde à completa igualdade de renda (onde todos têm a mesma renda) e 1

corresponde à completa desigualdade (onde uma pessoa tem toda a renda, e as demais nada

têm). O índice de Gini é o coeficiente expresso em pontos percentuais, e é igual ao coeficiente

multiplicado por 100.

Enquanto o coeficiente de Gini é majoritariamente usado para mensurar a

desigualdade de renda, pode ser também usado para mensurar a desigualdade de riqueza. Esse

uso requer que ninguém tenha uma riqueza líquida negativa. O coeficiente de Gini se calcula

como uma razão das áreas no diagrama da curva de Lorenz. Se a área entre a linha de perfeita

igualdade e a curva de Lorenz é A, e a área abaixo da curva de Lorenz é B, então o coeficiente

de Gini é igual a A/(A+B).

Figura 24 – Coeficiente de Gini no mundo

Fonte: Relatório de desenvolvimento da ONU de 2005

100

Lista de paises por grau de desigualdade, segundo o Coeficiente de Gini, com o ano de

referência da pesquisa:

• Namíbia: 0,707 (1993)

• Serra Leoa: 0,629 (1989)

• Paraguai: 0,578 (2002)

• Chile: 0,571 (2000)

• Brasil: 0,552 (2005)

• Argentina: 0,522 (2001)

• Venezuela: 0,491 (1998)

• Bolívia: 0,447 (1999)

• China: 0,447 (2001)

• Senegal: 0,413 (1995)

• Estados Unidos: 0,408 (2000)

• Turquia: 0,400

• Moçambique: 0,396 (1996)

• Portugal: 0,385 (1997)

• Itália: 0,360 (2000)

• Reino Unido: 0,360

• Austrália: 0,352 (1994)

• Burundi: 0,333 (1998)

• Canadá: 0,331 (1998)

• Suíça: 0,331 (1992)

• França: 0,327 (1995)

• Rússia: 0,310 (2002)

• Áustria: 0,300

• Etiópia: 0,300

• Alemanha: 0,283 (2000)

• Finlandia: 0,269 (2000)

• República Checa: 0,254 (1996)

• Bélgica: 0,250 (1996)

101

• Suécia: 0,250 (2000)

• Japão: 0,249 (1993)

• Dinamarca: 0,247 (1997)

Notamos que apesar dos esforços e tentativas das empresas em trabalhar ou

demonstrar responsabilidade social e sustentabilidade, a pobreza global é ainda um problema

enorme e dramático:

• Todos os anos cerca de 18 milhões de pessoas (50 mil por dia) morrem por

razões relacionadas com a pobreza, sendo a maioria mulheres e crianças.

• Todos os anos cerca de 11 milhões de crianças morrem antes de completarem 5

anos.

• 1 bilhão e 100 milhões de pessoas, cerca de um sexto da humanidade, vive

com menos de 1 dólar por dia.

• Mais de 800 milhões de pessoas estão subnutridas.

Conforme IDH (2006), identificamos que a pobreza não resulta de uma única causa,

mas de um conjunto de fatores:

• Fatores político-legais: corrupção; inexistência ou mau funcionamento de um

sistema democrático; fraca igualdade de oportunidades.

• Fatores econômicos: exploração dos pobres pelos ricos; sistema fiscal

inadequado, representando um peso excessivo sobre a economia ou sendo

socialmente injusto; a própria pobreza, que prejudica o investimento e o

desenvolvimento, economia dependente de um único produto.

• Fatores sócio-culturais: reduzida instrução; discriminação social relativamente

ao gênero ou à raça; valores predominantes na sociedade; exclusão social;

crescimento muito rápido da população.

102

• Fatores naturais: desastres naturais, climas ou relevos extremos; doenças.

• Problemas de Saúde: adição a drogas ou álcool; doenças mentais; doenças da

pobreza como a AIDS e a malária; deficiências físicas.

• Fatores históricos: colonialismo; passado de autoritarismo político.

• Insegurança: guerra; genocídio; crime.

Uma vez instalada a Pobreza, ela nos traz conseqüências que demonstram um ciclo

que se auto-alimenta da própria Pobreza. Algumas delas são:

Quadro 19 – Conseqüências da pobreza

Fome Doenças Elevada

criminalidade

Carência de água

potável e de

saneamento

Imigração

Baixa esperança de

vida

Não sabem ler Falta de

oportunidade de

emprego

Maiores riscos de

instabilidade política

e violência

Existência de

discriminação social

contra grupos

vulneráveis

Existência de

pessoas sem-abrigo

Tráfico de pessoas Prostituição Adição a drogas e

álcool

Depressão

Fonte: BETSON, David M., e Jennifer L. Warlick. "Tendências Históricas Alternativas da Pobreza."

American Economic Review 88:348-51. 1998.

Podemos sugerir várias medidas para melhorar o ambiente social e a situação dos

pobres, minimizando as diferenças entre as diferentes classes sociais:

• Habitação econômica e regeneração urbana.

• Educação acessível.

• Cuidados de saúde acessíveis.

• Ajuda para encontrar emprego.

• Subsidiar o emprego para grupos que normalmente tenham dificuldade em

consegui-lo.

103

• Encorajar a participação política e a colaboração comunitária.

• Trabalho social e voluntário.

Segundo dados do Human Development Report (HDR) – Organização das Nações

Unidas (ONU), de 2004, o Brasil apresenta historicamente uma desigualdade extrema, com

índice de Gini próximo a 0,6. Este valor indica uma desigualdade brutal e rara no resto do

mundo, já que poucos países apresentam índice de Gini superior a 0,5. Dos 127 países

presentes no relatório, o Brasil (59,1) apresenta o 8º pior índice de desigualdade do mundo,

superando todos os países da América do Sul e ficando apenas à frente de sete países como

África do Sul (59,3), Suazilândia (60,9), República Centro-Africana (61,3), Serra Leoa (62,9),

Botsuana (63,0), Lesoto (63,2) e Namíbia (70,7).

Pobreza e religião

Para os religiosos, a pobreza é considerada como necessária e desejável, e deve ser

aceita para alcançar certo nível espiritual, moral ou intelectual. A pobreza é considerada como

um elemento essencial de renúncia por budistas enquanto que para o catolicismo romano é um

princípio evangélico e é assumido como um voto por várias ordens religiosas. A pobreza é

entendida de várias formas consoante às ordens; a ordem franciscana, nomeadamente

abandona tradicionalmente todas as formas de posse de bens. O mesmo defende a ordem de

São Bento. Contudo alguns mosteiros possuíam bens e alguns se tornaram bastante abastados.

Estas opiniões face à riqueza e à pobreza baseiam-se na doutrina de Jesus que considerava as

riquezas como um dos obstáculos à fé e ao comportamento moral e a pobreza voluntária é

normalmente entendida como um benefício para o indivíduo, uma forma de autodisciplina

através do qual as pessoas se aproximam do Criador.

104

Quanto à ajuda aos necessitados, esta faz normalmente parte das doutrinas religiosas.

No Islão a caridade é um dos Cinco Pilares e no Cristianismo, no seguimento da doutrina de

Jesus de auxílio e de emancipação dos pobres, foram desenvolvidas vastas estruturas e

organizações de caridade, entre elas as missões nos países pobres, as igrejas e os centros

espíritas incentivam as pessoas a praticar a caridade quotidianamente, mantendo entidades

assistenciais como orfanatos, asilos, hospitais, distribuição de lanches nas ruas, distribuição de

cobertores e roupas para os moradores de rua, distribuição de cestas básicas, desenvolvimento

de cursos de orientação profissional, na formação moral, ética e de valores humanos, aulas de

reforço escolar, creches, cuidando de crianças com hidrocefalia, doenças mentais, visita a

hospitais de hansenianos. Entendemos que a igualdade de direitos e deveres é a forma básica

para diminuir as grandes diferenças.

No Brasil, Pastoral da Criança e a Pastoral da Pessoa Idosa é um bom exemplo de

atendimento das pessoas carentes, substituindo o Estado inoperante, com muita eficiência e

abrangência, devido a sua capilaridade. Compreendendo que a educação revelou-se a melhor

forma de combater a maior parte das doenças de fácil prevenção e a marginalidade das

crianças, para otimizar a sua ação, desenvolveu uma metodologia própria de multiplicação do

conhecimento e da solidariedade entre as famílias mais pobres.

Assim, desde 1983 até 2006, a Pastoral da Criança acompanhou 1.882.925 crianças

menores de seis anos e 1.426.788 milhão de famílias pobres em 4.023 municípios brasileiros.

Nesse período, mais de 264.926 voluntários levaram solidariedade e conhecimento sobre

saúde, nutrição, educação e cidadania para as comunidades mais pobres, criando com isso

condições para que elas sejam protagonistas de sua própria transformação social. A Pastoral

da Pessoa Idosa conta com mais de 36 mil idosos que são acompanhados mensalmente por

6.500 voluntários de 276 municípios de 110 Dioceses de 24 Estados brasileiros. Com um

custo de R$ 0,50 / criança / mês, reflete uma agilidade e melhoria substanciais no resgate da

105

cidadania, com a participação de todos nos bens-comuns que não podem continuar à

disposição apenas de uma parcela da sociedade, exigindo o cuidado com as crianças desde a

gestação. Elas são os recursos humanos do futuro e, portanto, a maior riqueza material e

espiritual das famílias e do País.

Relatório WIDER

A pesquisa do WIDER (World Institute for Development Economics Research), da

Universidade das Nações Unidas, demonstra a concentração de riqueza acumulada, onde os

ricos acumulam mais propriedades, mais aplicações financeiras enquanto os pobres

permanecem em estagnação. Para Dowbor (2007), a riqueza familiar acumulada distancia

ainda mais os ricos dos pobres, pois pouco contribui para a produção da riqueza social, onde a

parte dos 10% mais ricos é dono de 85% da riqueza global no ano 2000. Os 2% de adultos

mais ricos do mundo tinham mais da metade da riqueza global e o 1% mais rico detinha 40%

de toda a riqueza familiar. Por outro lado, a metade de baixo da população adulta mundial

com menor renda possui apenas 1% da riqueza global. A riqueza familiar acumulada de todas

as nações é estimada em 125 trilhões de dólares para o ano 2000, que quando distribuído pelas

famílias dos países equivale a 144 mil dólares por pessoa nos EUA, 181 mil no Japão, 1.100

dólares na Índia, 1.400 na Indonésia, demonstrando a dramática concentração de renda nos

países ricos em detrimento dos pobres. Cerca de 3 bilhões de pessoas no planeta vivem com

menos de US$ 2 dólares por dia, dos quais 1,2 bilhões de pessoas vivem com menos de US$ 1

dólar por dia. A distribuição de riqueza concentra-se na América do Norte, Europa e países da

Ásia com alta renda que somadas representam 90% da riqueza global. A América do Norte

possui apenas 6% da população mundial, mas detém 34% da riqueza familiar.

106

A riqueza na base da pirâmide – BOP

Para Prahalad (2005), a pirâmide econômica do mundo nos mostra que mais de 4

bilhões de pessoas constituem sua base onde dois terços da população mundial exigirão

radicais inovações em tecnologia e modelos de negócios. As populações mais pobres criam

um desafio administrativo novo para as companhias mais ricas do mundo: vender para o

pobre e ajudar a eles melhorando suas vidas, produzindo e distribuindo produtos e serviços,

ambientalmente sustentáveis e economicamente lucrativos.

Figura 25 – Pirâmide econômica do mundo

Faixa 2-3

Faixa 1

Poder de compras

Paridade no US dolar

População em

Milhões

$ 75-100

500-20

000 1

500-1

750

< $ 1,500

Faixa 4

4,000

Fonte: PRAHALAD, C.K. A Riqueza na Base da Pirâmide: como erradicar a pobreza com lucro. Porto

Alegre: Bookman Editora, 2005.

Na faixa superior da pirâmide do mundo econômico são 75 a 100 milhões de pessoas

composto por pessoas de renda superior de países ricos e as poucas elites ricas dos países em

desenvolvimento do mundo. No meio da pirâmide, as Faixas 2 e 3, são clientes pobres nas

nações desenvolvidas e as classes médias em países em desenvolvimento. Considerando os 4

bilhões pessoas na Faixa 4, na parte inferior da pirâmide, sua renda anual per capita é menos

que $1,500, o mínimo considerado necessário para sustentar uma vida decente. Para bem mais

de um bilhão de pessoas, aproximadamente uma sexta parte da humanidade, possuem uma

107

renda per capita de menos que $1 por dia. Demonstrando um grande buraco de renda entre os

ricos e pobres.

De acordo com as Nações Unidas, os 20% mais ricos respondeu por mais ou menos

70% de renda total em 1960. Em 2000, aquela figura alcançou 85%. No mesmo período, a

fração de renda resultante para os 20% mais pobre no mundo caiu de 2,3% para 1,1% da

renda mundial.

Figura 26 – Inversão da pirâmide econômica

Fonte: PRAHALAD, C.K. A Riqueza na Base da Pirâmide: como erradicar a pobreza com lucro. Porto

Alegre: Bookman Editora, 2005.

Segundo Prahalad (2005), é preciso transformar os pobres em microempresários ou

pelo menos em consumidores, pois a imensa maioria da população está fora do progresso,

onde o mundo empresarial está reduzindo a capacidade da população de se apropriar do

desenvolvimento. Inúmeros estudos e ações caminham na direção de gerar um ambiente

propício à inclusão produtiva da base da pirâmide, removendo barreiras à pequena e média

108

empresa com ferramentas que levem os empresários na direção de mercados mais eficientes,

diminuindo as tensões com a geração de processos alternativos, melhorando as condições

necessárias para a viabilidade econômica. Desta forma, começaríamos a inverter a pirâmide

econômica, diminuindo o buraco de renda entre a base e o topo, distribuindo melhor a renda,

melhorando a justiça social, significando tirar bilhões de pessoas para fora da pobreza e

desespero, e significa evitar a decadência social, caos políticos, e degradação ambiental que

acontece na ausência de desenvolvimento de mercado da Faixa 4, comprometendo as gerações

futuras quanto ao desenvolvimento sustentável. Existe uma oportunidade inexplorada de

criação de valores que está latente nos mercados da base da pirâmide, onde estes mercados

têm permanecido “invisíveis” por tempo demais.

Governança política

Para OCDE (2006), a má qualidade dos sistemas locais de governança corporativa está

no cerne de um dos maiores desafios enfrentado pela maioria dos países em desenvolvimento:

como conseguir transformar, muitas vezes enfrentando a resistência aberta ou disfarçada de

poderosos grupos de interesse enraizados no país, os sistemas locais de governança política e

econômica, inclusive os sistemas de governança corporativa, convertendo sistemas que

tendem a ser extremamente personalizados e com forte base em relacionamentos em outros

com base efetiva em normas.

Em muitos países que hoje fazem parte da OCDE (Organização para a Cooperação e o

Desenvolvimento Econômico), a conversão dos sistemas de governança econômica e política

com base principalmente nos relacionamentos para sistemas com base em normas ocorreu

muito antes do surgimento espetacular e da rápida disseminação mundial das corporações

industriais gigantescas e da passagem do capitalismo proprietário (baseado em empresas de

109

propriedade individual, não constituídas) para o capitalismo corporativo global, no final do

século XIX.

Portanto, hoje os países em desenvolvimento enfrentam um desafio desconhecido para

muitos países da OCDE: como passar de um sistema de governança com base nos

relacionamentos para outro com base em normas, num momento em que as grandes

corporações privadas e estatais desempenham papéis importantes nas economias locais (quer

suas ações sejam ou não comercializadas ativamente no mercado acionário) e que, portanto,

tendem a influenciar fortemente os sistemas locais de governança.

A forte resistência a muitas mudanças necessárias para fortalecer a governança

corporativa geralmente se reafirma por meio dos sistemas de governança pública com base

nos relacionamentos. A relativa fragilidade ou colapso desses sistemas em muitos países nos

últimos anos pode ser uma janela de oportunidades para que os países superem a resistência às

mudanças necessárias tanto em seus sistemas de governança pública quanto de governança

corporativa.

O ponto mais abrangente é que não apenas a governança corporativa sólida requer

governança pública sólida, mas atualmente também um governo sólido exige governança

corporativa sólida. Dado o poder dos insiders, pessoas de dentro da empresa que detêm

informações privilegiadas, e suas relações estreitas com aqueles que atuam nos mais altos

escalões do poder político, o desenvolvimento pressupõe um movimento simultâneo nas

instituições de governança corporativa e pública, passando do império das pessoas para o

império da lei.

110

CAPÍTULO V - RESULTADOS DA PESQUISA

5.1 População, amostragem e coleta de dados.

Nossa população refere-se aos índices de cotações das bolsas de valores de inúmeros

países e para Larson (2004) a população é o conjunto de todos os resultados, respostas,

medidas ou contagens. Nossa amostragem é estratificada, pois dividimos a população em 4

subconjuntos diferentes ou estratos (América, Ásia / Pacífico, Europa e África / Oriente

Médio). A coleta de dados foi efetuada acessando os sites descritos no Quadro 2, onde foram

coletados 34 índices. Esta amostra foi coletada das maiores bolsas de valores do mundo

representando um fluxo de capital significativo. Além dos índices das bolsas, também

coletamos 3 índices de sustentabilidade, um no Brasil e três nos Estados Unidos. Segundo

Marconi e Lakatos (2003), o método estatístico significa a redução de fenômenos

sociológicos, econômicos, políticos e financeiros, a termos quantitativos e a manipulação

estatística, permitindo comprovar as relações dos fenômenos entre si e obter generalizações

sobre sua natureza, ocorrência ou significado.

O ISE – Índice de Sustentabilidade Empresarial, BOVESPA (2007), surgiu com o

objetivo de refletir o retorno de uma carteira composta por ações de empresas com

reconhecido comprometimento com a responsabilidade social e a sustentabilidade

empresarial, e também atuar como promotor das boas práticas no meio empresarial brasileiro.

O Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), no Brasil, busca a eficiência econômica das

aplicações, mas também se preocupam com os impactos sociais e ambientais, formando um

tripé que incorpora responsabilidades com fornecedores, consumidores, funcionários,

acionistas, aspectos éticos, legais e estimuladas pelas exigências de transparência e

governança corporativa. É com esse objetivo que trabalhou durante meses um comitê formado

pela Bovespa, Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de

Capitais (Apimec), Associação Brasileira das Entidades Fechadas de Previdência

111

Complementar (Abrapp), Associação Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid), Instituto

Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC), Instituto Ethos, Ministério do Meio Ambiente,

com participação da International Finance Corporation (IFC), braço do Banco Mundial para

financiar empresas privadas. Este índice é composto atualmente por 43 empresas listadas

abaixo. Salientamos que 4 empresas (Bradesco “4,125+11,62”, Itaubanco “1,116+12,193”,

Petrobras “10,82+14,18 e Unibanco “0,195+5,884”) representam 60,133% da participação no

índice Brasil – ISE, conforme Quadro 20.

Quadro 20 - Carteira Teórica Anual do ISE, período de Dez. 2006/Nov. 2007.

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part.(%) Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part.(%)

ACES4 ACESITA PN 30.452.886 0,458 GOAU3 GERDAU MET ON EJ N1 22.874.003 0,269

ALLL11 ALL AMER LAT UNT N2 310.608.900 1,791 GOAU4 GERDAU MET PN EJ N1 118.929.990 1,491

ARCZ6 ARACRUZ PNB N1 449.837.523 1,789 GOLL4 GOL PN N2 51.912.331 0,965

ARCE3 ARCELOR BR ON N1 216.591.586 2,608 MYPK4 IOCHP-MAXION PN N1 25.056.858 0,125

BBDC3 BRADESCO ON N1 180.273.897 4,125 ITAU3 ITAUBANCO ON EJ N1 61.787.086 1,116

BBDC4 BRADESCO PN N1 474.161.380 11,62 ITAU4 ITAUBANCO PN EJ N1 561.101.993 12,193

BBAS3 BRASIL ON NM 122.519.000 2,182 ITSA3 ITAUSA ON N1 473.652.628 1,711

BRKM5 BRASKEM PNA N1 171.515.497 0,815 ITSA4 ITAUSA PN N1 1.636.710.576 4,952

CCRO3 CCR RODOVIAS ON NM 114.785.167 0,952 RENT3 LOCALIZA ON NM 33.610.544 0,562

CLSC6 CELESC PNB N2 20.828.988 0,209 NATU3 NATURA ON NM 108.688.412 0,959

CMIG3 CEMIG ON * N1 11.383.415.427 0,299 PRGA3 PERDIGAO S/A ON NM 86.194.564 0,676

CMIG4 CEMIG PN * N1 88.818.386.310 2,62 PETR3 PETROBRAS ON 704.682.665 10,82

COCE5 COELCE PNA* EJ 52.704.873.393 0,174 PETR4 PETROBRAS PN 1.027.704.929 14,18

CPLE3 COPEL ON * 21.703.841.304 0,132 SUZB5 SUZANO PAPEL PNA N1 111.907.135 0,696

CPLE6 COPEL PNB* 100.938.619.134 0,726 SZPQ4 SUZANO PETR PN N2 53.648.921 0,064

CPFE3 CPFL ENERGIA ON NM 85.139.136 0,728 TAMM4 TAM S/A PN N2 68.242.748 1,253

DASA3 DASA ON NM 35.456.228 0,491 TBLE3 TRACTEBEL ON NM 204.111.730 1,004

ELPL6 ELETROPAULO PNB* N2 7.496.975.347 0,219 UGPA4 ULTRAPAR PN N1 30.631.686 0,451

EMBR3 EMBRAER ON NM 481.293.954 3,259 UBBR3 UNIBANCO ON N1 44.130.726 0,195

ENBR3 ENERGIAS BR ON NM 62.100.668 0,546 UBBR11 UNIBANCO UNT N1 1.063.911.188 5,884

GGBR3 GERDAU ON EJ N1 48.582.363 0,414 VCPA4 V C P PN N1 97.358.515 1,272

GGBR4 GERDAU PN EJ N1 292.711.829 3,005

Quantidade teórica Total 292.729.819.145 100

Redutor 248.315.402,11

Fonte: BOVESPA, www.bovespa.com.br, acesso 09 de agosto de 2007.

O Dow Jones Sustainability Index – DJSI (2006), representa as empresas preocupadas

com questões econômica, ambiental e social e também enfocando os acionistas que investem

a longo prazo. No Dow Jones Sustainability World Index, são tratadas as empresas do mundo

inteiro que se enquadram no DJSI, o Dow Jones STOXX Sustainability Index são tratadas as

112

empresas européias e o Dow Jones Sustainability North America Index lista somente as

empresas da América do Norte. As empresas que fazem parte do índice estão no quadro 21.

Quadro 21 – Número de empresas que compõe os índices (2006)

Índice Nº empresas

DJSWI 2.500

DJSI STOXX 600

DJSI North America 600

Fonte: www.sustainability-indexes.com

. 5.2 Estatísticas descritivas

Conforme Larson (2004), a estatística descritiva é a organização e descrição de

conjuntos de dados, tornando mais fácil a compreensão dos dados e enxergando neles

tendências, médias e variações.

No Quadro 22 apresentamos os índices das bolsas de valores obtido da amostra do

estudo. Estes índices representam os índices de fechamento das cotações diárias de cada bolsa

de valores que compõe a amostra.

Segundo o Quadro 23, são trabalhados os índices e obtemos os valores médios dos

índices com a China (190,92), Indonésia (146,73), Noruega (139,66), Índia (137,38) e México

(137,21) representando os 5 maiores. A mediana da China (152,09), Indonésia (140,63), Índia

(139,65), Noruega (137,62) e México (127,22) que são os 5 maiores respectivamente. Os

maiores intervalos ou evoluções encontradas foram China (278,64), Indonésia (103,67),

México (92,79), Noruega (77,91) e Índia (67,57) que foram os 5 maiores.

113

Quadro 22 – Índices das bolsas de valores

Localização País Cidade Índice

Argentina Buenos Aires Merval - ^ MERV

Brasil São Paulo

Índice de Sustentabilidade Empresarial – ISE

Índice da Bolsa de Valores de São Paulo – IBOVESPA - ^ BVSP

Canadá Toronto S&P TSX – Composite - ^ GSPTSE

Estados Unidos Nova York

500 INDEX - ^ GSPC

Dow Jones Sustainability Index – DJSI

Dow Jones Sustainability World Index – DJSWI

Américas

México México IPC - ^ MXX

Austrália Sidnei All Ordinaries - ^ AORD

China Shanghai Shanghai Composite - ^ SSEC

Cingapura Cingapura Straits Times - ^ STI

Coréia do Sul Seul Seoul Composite - ^ KS11

Hong Kong Hong Kong HANG SENG - ^ HSI

Índia Bombaim BSE 30 - ^ BSESN

Indonésia Jacarta Jakarta Compotise - ^ JKSE

Malásia Kuala Lumpur KLSE Composite - ^ KLSE

Japão Tóquio Nikkei 225 - ^ N225

Nova Zelândia Wellington NZX 50 - ^ NZ50

Ásia / Pacífico

Taiwan Taipe Taiwan Weighted - ^ TWII

Alemanha Frankfurt DAX - ^ GDAXI

Áustria Viena ATX - ^ ATX

Bélgica Bruxelas BEL-20 - ^ BFX

Espanha Madri Madrid General - ^ SMSI

França Paris CAC 40 - ^ FCHI

Holanda Amsterdã AEX General - ^ AEX

Inglaterra Londres FTSE 100 - ^ FTSE

Itália Milão MIBTel - ^ MIBTEL

Noruega Oslo OSE All Share - ^ OSEAX

Turquia Istambul ISE National-100 - ^ XU100

Suécia Estocolmo Stockholm General - ^ SXAXPI

Europa

Suíça Zurique Swiss Market - ^ SSMI

Egito Cairo CMA - ^ CCSI

África / Oriente Médio

Israel Tel Aviv TA-100 - ^ TA100

Fonte: http://br.financas.yahoo.com/intlindices acesso em 27/07/2007.

Trabalhamos com 34 índices diferentes, e cada um com 396 dias úteis de cotação. O

período de análise inicia em 01 de dezembro de 2005 até 30 de junho de 2007. Assim,

identificamos algumas análises sobre as estatísticas descritivas referente ao índice médio,

mediana, desvio padrão, variância da amostra e intervalo entre o mínimo e o máximo.

114

Quadro 23 – Estatística descritiva

País Média

Erro

padrão

Mediana Modo

Desvio

padrão

Variância

amostra

Curtose

Assime-

tria

Intervalo Mínimo Máximo Soma

Conta-

gem

Alemanha 118,56 0,68 114,30 102,56 13,55 183,56 -0,31 0,79 53,12 99,91 153,03 46951,66 396

Argentina 113,40 0,68 110,26 115,98 13,55 183,69 -1,32 0,28 46,58 91,29 137,87 44906,32 396

Austrália 117,38 0,57 114,00 132,72 11,40 129,95 -0,90 0,58 41,36 99,19 140,54 46482,99 396

Áustria 121,59 0,61 120,60 #N/D 12,18 148,38 -1,05 0,27 48,46 98,01 146,48 48148,92 396

Bélgica 118,51 0,54 115,62 #N/D 10,67 113,83 -1,22 0,17 38,08 99,88 137,96 46930,57 396

Brasil - IBOVESPA 125,20 0,86 120,04 112,08 17,05 290,82 -0,18 0,82 68,22 99,58 167,80 49578,55 396

Canadá 115,65 0,42 114,21 #N/D 8,30 68,94 -0,70 0,32 33,84 98,99 132,83 45799,34 396

China 190,92 4,05 152,09 109,89 80,63 6500,94 -0,56 0,87 278,64 100,00 378,64 75603,37 396

Cingapura 119,83 0,88 112,20 104,37 17,44 304,09 -0,89 0,72 58,80 98,69 157,49 47454,18 396

Coréia do Sul 108,53 0,45 106,44 108,83 9,05 81,86 2,39 1,51 46,70 93,09 139,79 42978,47 396

Egito 121,65 0,81 121,75 114,59 16,06 257,99 -0,85 0,09 63,37 92,00 155,37 48173,05 396

França 110,84 0,41 109,69 108,24 8,25 68,14 -0,96 0,31 32,01 95,15 127,16 43894,57 396

Holanda 111,09 0,39 110,08 111,78 7,81 61,03 -0,72 0,32 32,30 95,76 128,07 43993,61 396

Hong Kong 119,81 0,69 116,70 144,49 13,64 186,17 -1,36 0,23 47,69 99,59 147,28 47444,37 396

Índia 137,38 1,00 139,65 #N/D 19,82 392,86 -1,27 -0,18 67,57 100,00 167,57 54402,33 396

Indonésia 146,73 1,39 140,63 194,50 27,67 765,77 -1,02 0,36 103,67 100,00 203,67 58105,37 396

Inglaterra 109,50 0,27 109,14 104,76 5,44 29,57 -0,80 0,22 22,38 99,41 121,79 43363,25 396

Israel 116,88 0,63 113,15 111,34 12,44 154,82 -0,33 0,79 48,64 97,46 146,10 46284,55 396

Itália 114,27 0,43 112,65 127,52 8,60 74,00 -1,23 0,18 30,43 100,00 130,43 45252,89 396

Japão 112,20 0,32 111,76 #N/D 6,28 39,46 -0,84 -0,13 27,34 96,67 124,01 44432,21 396

Malásia 116,09 0,89 106,76 99,98 17,75 315,02 -0,74 0,88 56,09 98,03 154,12 45970,51 396

México 137,21 1,34 127,22 #N/D 26,73 714,62 -1,14 0,50 92,79 98,94 191,74 54334,91 396

Noruega 139,66 0,90 137,62 160,49 17,83 318,01 -0,63 0,02 77,91 100,00 177,91 55307,13 396

Nova Zelândia 113,68 0,48 111,20 107,67 9,58 91,70 -1,24 0,21 34,76 96,23 130,99 45016 396

Suécia 117,51 0,67 115,23 136,59 13,32 177,48 -1,22 0,32 46,69 95,37 142,07 46534,31 396

Suíça 113,15 0,44 111,07 124,51 8,68 75,36 -1,31 0,16 32,08 96,59 128,67 44809,18 396

Taiwan 117,98 0,56 115,56 #N/D 11,10 123,16 -0,76 0,51 48,27 99,58 147,85 46719,29 396

USA – DJI 108,41 0,39 105,91 #N/D 7,77 60,40 -0,89 0,54 27,57 97,75 125,33 42928,47 396

USA - NASDAQ 103,05 0,33 102,82 113,45 6,49 42,12 -0,77 -0,03 26,75 89,12 115,86 40806,8 396

USA - S&P 500 107,15 0,35 104,41 114,53 6,87 47,23 -1,07 0,49 24,95 96,76 121,71 42433,1 396

DJSI - STOXX 113,27 0,48 110,53 130,45 9,57 91,51 -1,12 0,41 33,48 98,97 132,45 44855,13 396

DJSI - North America 106,67 0,35 106,03 100,36 7,02 49,28 -1,21 0,28 24,74 95,60 120,35 42243,07 396

DJSI - World 112,06 0,48 108,84 107,06 9,60 92,12 -1,02 0,47 34,79 96,71 131,50 44375,38 396

Brasil – ISE 125,84 0,79 123,50 126,07 15,68 245,90 -0,42 0,47 65,91 97,88 163,79 49831,53 396

115

Figura 27 – Quinze maiores índices dos valores médios

190,92

146,73

139,66

137,38

137,21

125,84

125,2

121,65

121,59

119,83

119,81

118,56

118,51

117,98

117,51

100

120

140

160

180

200

Bé

Notamos que o índice de ISE – Brasil (125,84) apresenta a 6ª maior média amostral.

Demonstrando grande sensibilidade por parte dos aplicadores.

Figura 28 – Quinze maiores índices dos valores medianos

152,09

140,63

139,65

137,62

127,22

123,5

121,75

120,6

120,04

116,7

115,62

115,56

115,23

114,3

114,21

100

120

140

160

Bé

Para os valores da mediana, o índice ISE – Brasil (123,5) está na 6ª posição.

Caracterizando um valor constante e elevado.

116

Figura 29 – Quinze maiores valores de desvio padrão

80,63

27,67

26,73

19,82

17,83

17,75

17,44

17,05

16,06

15,68

13,64

13,55

13,32

12,44

Os valores de desvio padrão representam a raiz quadrada da variância e mede a

dispersão dos índices. Desta forma, o índice ISE - Brasil apresenta a 10ª posição com 15,68 de

desvio padrão. O desvio padrão é um indicador estatístico de volatilidade. Mede a dispersão

de valores de uma amostra em torno da sua média. A dispersão é a diferença entre o valor de

um determinado dado da amostra e a sua média. Quanto maior for essa diferença, maior será o

desvio padrão e, portanto maior será a volatilidade. Quanto mais perto o preço de fechamento

estiver da sua média, menor será o valor do desvio padrão e menor será a volatilidade. O

cálculo do desvio padrão é baseado no número de períodos escolhido. Portanto, quanto maior

o desvio padrão maior a atratividade na compra dos títulos pelo mercado especulativo. Sendo

um indicador bastante básico, o desvio padrão não é um indicador que aponte claramente se

se deve apostar na compra ou na venda de determinado ativo. É antes um valioso testemunho

da volatilidade de um título. Uma conclusão a retirar deste indicador pode ser: "Se o ativo tem

um desvio padrão reduzido, a volatilidade é baixa. Ou seja, pode estar próximo um de

117

movimento acentuado e brusco de preços, portanto é melhor assumir uma posição (longo ou

curto prazo) depois de analisar a situação."

Figura 30 – Quinze maiores valores de variância da amostra

6500,94

765,77

714,62

392,86

318,01

315,02

304,09

290,82

257,99

245,9

186,17

183,69

183,56

177,48

154,82

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

Os valores da variância representam a dispersão dos valores de cotação dos índices

com relação à média. A variância é o quadrado do devio padrão e o índice Brasil – ISE

encontra-se na 10ª posição em termo de dispersão, demonstrando alta volatilidade, ou seja,

tem muita variação com relação à média.

Figura 31 – Quinze maiores valores de intervalo entre o maior e menor índice

278,64

103,67

92,79

77,91

68,22

67,57

65,91

63,37

58,8

56,09

53,12

48,64

48,46

48,27

47,69

100

150

200

250

300

118

O intervalo entre o maior e o menor índice demonstra o quanto existe de variação

entre os índices, levando em conta os valores extremos, este intervalo interfere decisivamente

na dispersão ou variabilidade da amostra. Demonstra também o quanto o índice teve de

valorização entre a menor e a maior cotação. Assim, o índice Brasil – ISE teve uma

valorização de 65,91% de 01 dezembro de 2005 a 30 de junho de 2007, ficando em 7º lugar

na colocação quando comparados aos 33 índices.

No Gráfico 1 – Valorização dos índices das bolsas de valores e os índices de

sustentabilidade (anexo), temos um comparativo de todos os índices das bolsas de valores

analisados, mostrando um panorama da evolução. Para o Gráfico 2 – Valorização dos índices

dos índices de sustentabilidade (anexo), comparamos os índices de sustentabilidade entre si,

mostrando a valorização do Brasil – ISE. O Gráfico 3 – Valorização dos índices dos índices

de sustentabilidade e as maiores cotações que superaram o Brasil – ISE (anexo), representa

um comparativo entre as cotações que superaram os índices de sustentabilidade e os mesmos.

Com o Gráfico 4 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade e as cotações que

não superaram o Brasil – ISE (anexo), identificamos todos os índices que são superados pelo

Brasil – ISE, caracterizando uma maior sensibilidade por parte do investidor brasileiro. Já

para os Gráficos 5 e 6 – Valorização dos índices dos índices de sustentabilidade e as cotações

que não superaram o Brasil – ISE – dividido 1 e 2, é uma divisão do gráfico 4 somente com o

intuito de uma melhor visualização.

5.3 Teste de análise da variância, teste de Scheffé e teste de Kruskal-Wallis

Análise da variância, Fonseca (1993), é um método estatístico, desenvolvido por

Fisher, que através de testes de igualdade de médias, verifica se fatores produzem mudanças

sistemáticas em alguma variável. Os fatores propostos podem ser variáveis quantitativas ou

qualitativas. A classificação única ou experimento de um fator (variável independente, dias

119

dos índices) que é subdividido em tratamentos (níveis do fator, cotação dos índices), as vezes

é usado a abreviação ANOVA (do inglês Analysis of Variance).

Para Larson 2004, para iniciar o teste de análise de variância de um fator, deve-se

estabelecer primeiro as hipóteses nula e alternativa. Para um teste de análise de variância de

um fator, as hipóteses nula e alternativa são sempre similares às seguintes afirmativas.

: µ

= µ

... µ

(todas as médias populacionais são iguais).

: µ

# µ

... µ

(Pelo menos uma das médias é diferente das outras).

Se a hipótese nula for rejeitada em um teste de análise de variância, pode-se concluir

que uma das médias é diferente das outras. Sem realizar mais testes estatísticos, porém, não se

pode determinar qual das médias é diferente.

Para usar um teste de análise de variância de um fator, as seguintes condições devem

estar satisfeitas.

1. Cada amostra deve ser selecionada aleatoriamente de uma população normal

ou aproximadamente normal.

2. As amostras devem ser independentes uma das outras.

3. As populações devem ter a mesma variância.

A estatística teste para um teste de análise de variância de um fator é a razão de duas

variâncias: a variância entre amostras e a variância dentro das amostras.

amostrasdasdentroVariância

amostras entre Variância

oestatístic Teste =

• A variância entre amostras MS

mede a diferença relacionada ao tratamento dado

a cada amostra e muitas vezes são chamadas de quadrado médio entre.

120

• A variância dentro das amostras MS

mede as diferenças relacionadas com as

entradas dentro da mesma amostra. Essa variância é chamada muitas vezes de

quadrado médio dentro.

Teste de análise de variância de um fator

Se as condições para um teste de análise de variância de um fator forem satisfeitas,

então a distribuição amostral para o teste será a distribuição F. A estatística teste é:

F =

Os graus de liberdade para o teste F são:

g.l.

= k – 1

g.l.

= N - k

Onde k é o número de amostras e N é a soma dos tamanhos das amostras.

Se a diferença entre as médias for pequena ou inexistente, então MS

será

aproximadamente igual a MS

e conseqüentemente a estatística teste será aproximadamente l.

Valores de F próximos de l sugerem que você não poderá rejeitar a hipótese nula. Porém, se

uma das médias diferirem significantemente das outras, MS

será maior do que MS

e a

estatística teste será maior do que l. Valores de F, significantemente maiores do que l sugerem

que você rejeitará a hipótese nula. Desse modo, todos os testes de análise de variância de um

fator são monocaudais direitos. Isto é, se a estatística teste for maior do que o valor crítico, H

será rejeitado. Utilizamos a probabilidade de 5%.

121

Quadro 24 – Análise da variância

Anova: fator único

RESUMO

Grupo Contagem Soma Média Variância

Alemanha 396 46951,66 118,5648 183,5599

Argentina 396 44906,32 113,3998 183,6893

Austrália 396 46482,99 117,3813 129,9503

Áustria 396 48148,92 121,5882 148,3757

Bélgica 396 46930,57 118,5115 113,8296

Brasil - IBOVESPA 396 49578,55 125,1984 290,825

Canadá 396 45799,34 115,6549 68,94099

China 396 75603,37 190,9176 6500,939

Cingapura 396 47454,18 119,8338 304,0882

Coréia do Sul 396 42978,47 108,5315 81,85724

Egito 396 48173,05 121,6491 257,986

França 396 43894,57 110,8449 68,14366

Holanda 396 43993,61 111,095 61,02778

Hong Kong 396 47444,37 119,809 186,1659

Índia 396 54402,33 137,3796 392,8592

Indonésia 396 58105,37 146,7307 765,7675

Inglaterra 396 43363,25 109,5032 29,56695

Israel 396 46284,55 116,8802 154,8161

Itália 396 45252,89 114,275 74,00441

Japão 396 44432,21 112,2026 39,45525

Malásia 396 45970,51 116,0872 315,0237

México 396 54334,91 137,2094 714,6165

Noruega 396 55307,13 139,6645 318,0056

Nova Zelândia 396 45016 113,6768 91,69679

Suécia 396 46534,31 117,5109 177,4809

Suíça 396 44809,18 113,1545 75,35982

Taiwan 396 46719,29 117,978 123,1592

USA – DJI 396 42928,47 108,4052 60,40026

USA - NASDAQ 396 40806,8 103,0475 42,12231

USA - S&P 500 396 42433,1 107,1543 47,23076

DJSI - STOXX 396 44855,13 113,2705 91,50701

DJSI - North America 396 42243,07 106,6744 49,27507

DJSI - World 396 44375,38 112,059 92,12027

Brasil – ISE 396 49831,53 125,8372 245,9025

ANOVA

Fonte da variação SQ gl MQ F valor-P F crítico

Entre grupos 3311338 33 100343,6 273,3775 0 1,437237

Dentro dos grupos 4929501 13430 367,0514

Total 8240839 13463

122

Para:

g.l.

= k – 1 (34 – 1) = 33

g.l.

= N – k (13464 – 34) = 13430

Nível de significância = 0,05

crítico

= 1,437237

F =

3775,273

0514,367

6,100343

==F

calculado

= 273,3775 > F

crítico

= 1,437237, rejeita-se a hipótese nula ao nível de

significância de 5%, demonstrando que pelo menos uma média dos índices das bolsas de

valores é diferente das demais com uma margem de erro de 5%.

Figura 32 – Região crítica e de aceitação da hipótese H

por meio da tabela F

123

Figura 33 – Região crítica e de aceitação da hipótese H

por meio da tabela F com

valores das variáveis

Graficamente podemos identificar que o valor de F calculado encontra-se na região

crítica (RC) que é a região de rejeição. Desta forma, rejeita-se H

e aceita-se H

ao nível de

significância de 5%, onde pelo menos uma média dos valores dos índices das bolsas é

diferente.

Teste de Scheffé

Para comparação das médias dos índices e avaliação das sensibilidades dos índices, foi

utilizado o teste de Scheffé, com uma probabilidade de 5%, caracterizando as diferenças entre

duas médias no que se refere à magnitude e sentido. Os resultados revelam que os índices

DJSI–STOXX, DJSI-North América, DJSI–World e Brasil–ISE quando comparados com os

índices das bolsas de cada país se são diferentes ou iguais, demonstrando maior ou menor

sensibilidade quanto às aplicações dos investidores.

124

Quadro 25 – Análise do teste de Scheffé

DJSI -

STOXX

DJSI -

North

America

DJSI -

World

Brasil -

ISE

Alemanha 5,294254 11,89038 6,505749 -7,27239

Argentina 0,129257 6,725386 1,340752 -12,4374

Austrália 4,110749 10,70688 5,322244 -8,4559

Austria 8,317634 14,91376 9,52913 -4,24901

Bélgica 5,240994 11,83712 6,452489 -7,32565

Brasil - IBOVESPA 11,92781 18,52394 13,13931 -0,63883

Canadá 2,384357 8,980486 3,595852 -10,1823

China 77,64705 84,24318 78,85855 65,08041

Cingapura 6,563244 13,15937 7,774739 -6,0034

Coréia do Sul -4,73905 1,85708 -3,52755 -17,3057

Egito 8,378585 14,97471 9,59008 -4,18806

França -2,42566 4,170473 -1,21416 -14,9923

Holanda -2,17558 4,42055 -0,96408 -14,7422

Hong Kong 6,538473 13,1346 7,749968 -6,02817

Índia 24,10909 30,70522 25,32058 11,54244

Indonésia 33,4602 40,05633 34,67169 20,89355

Inglaterra -3,76739 2,828743 -2,55589 -16,334

Israel 3,60964 10,20577 4,821135 -8,95701

Itália 1,004434 7,600563 2,215929 -11,5622

Japão -1,06798 5,528145 0,143511 -13,6346

Malásia 2,81661 9,412738 4,028105 -9,75004

México 23,93882 30,53495 25,15032 11,37218

Noruega 26,39394 32,99007 27,60543 13,82729

Nova Zelândia 0,406216 7,002345 1,617711 -12,1604

Suécia 4,24035 10,83648 5,451845 -8,3263

Suíça -0,11604 6,480092 1,095459 -12,6827

Taiwan 4,707474 11,3036 5,918969 -7,85917

USA - DJI -4,86533 1,730803 -3,65383 -17,432

USA - NASDAQ -10,2231 -3,62694 -9,01158 -22,7897

USA - S&P 500 -6,11624 0,479891 -4,90474 -18,6829

DJSI - STOXX 0 6,596129 1,211495 -12,5666

DJSI - North America -6,59613 0 -5,38463 -19,1628

DJSI - World -1,2115 5,384634 0 -13,7781

Brasil - ISE 12,56664 19,16277 13,77814 0

De acordo com a fórmula de Scheffé, conforme valores obtidos da ANOVA com nível

de significância de 5%:

0514,367)1(

=−kS

396

125

437237,1)();1(( =−−

LnKF

Assim, os valores do Quadro 25 que forem acima de 1,632281, em módulo, significa

que as médias entre os índices são diferentes, com uma margem de erro de 5%. Os valores

positivos demonstram que os índices das bolsas dos países são maiores que os índices de

sustentabilidade, demonstrando falta de sensibilidade e atratividade por parte dos investidores.

Desta forma podemos analisar que:

Quadro 26 – DJSI STOXX versus índices países

DJSI - STOXX

Coréia do Sul -4,73905

França -2,42566

Holanda -2,17558

Inglaterra -3,76739

USA - DJI -4,86533

USA - NASDAQ -10,2231

USA - S&P 500 -6,11624

DJSI - North America -6,59613

Notamos que o DJSI – STOXX, que é o índice de sustentabilidade dos países

europeus, é superior somente a 8 índices de bolsas de valores dos diversos países,

demonstrando pouca sensibilidade por parte dos investidores. Identificamos também que este

índice é maior do que os principais índices das bolsas dos Estados Unidos.

))();1((

)1(

LnKF

kSXX

−−

⎟

⎠

⎞

⎜

⎝

⎛

+−>−

437237,1*

396

*0514,367

⎟

⎠

⎞

⎜

⎝

⎛

+>−

632281,1

>−

126

Quadro 27 – DJSI – North América versus índices países

DJSI - North America

USA - NASDAQ -3,62694

Para o DJSI – North América, que representa o índice de sustentabilidade das

empresas da América do Norte, pelo teste de Scheffé, é superior somente ao índice USA –

NASDAQ, mostrando pouquíssima atratividade quanto ao investimento dos acionistas.

Quadro 28 – DJSI - World versus índices países

DJSI - World

Coréia do Sul -3,52755

Inglaterra -2,55589

USA - DJI -3,65383

USA - NASDAQ -9,01158

USA - S&P 500 -4,90474

DJSI - North America -5,38463

O DJSI – World, que representa todas as empresas do mundo enquadradas nas normas

de sustentabilidade, é superior somente a 6 índices de bolsas de valores, demonstrando pouca

sensibilidade para os investidores em ações.

Para o índice Brasil – ISE, conforme Quadro 29, que representa 43 empresas

brasileiras em agosto 2007, é superior a 27 índices das bolsas internacionais, demonstrando

maior sensibilidade e atratividade para investimento em ações. Este índice somente é

superado para os índices da China, Índia, Indonésia, México e Noruega, que representam

países em desenvolvimento e fortes fluxos de capital para investir e especular. A Noruega se

carateriza por um país de economia muito sólida e desenvolvido, com pouco risco para o

investidor. Notamos também que o Índice BOVESPA não demonstra diferença significativa

com relação ao índice Brasil – ISE, pois através do teste de Scheffé a diferença das médias

dos dois índices é menor que o valor calculado de Scheffé, -0,63883 < 1,632281. Assim,

podemos concluir que no Brasil não existe diferença significativa entre as médias dos índices

127

BOVESPA e Brasil – ISE de tal forma que os investidores não fazem diferença entre os dois

índices quanto a aplicação de recursos, mostrando pouca sensibilidade das ações com relação

aos conceitos de sustentabilidade e reponsabiliade social.

Quadro 29 – Brasil - ISE versus índices países

Brasil - ISE

Alemanha -7,27239

Argentina -12,4374

Austrália -8,4559

Áustria -4,24901

Bélgica -7,32565

Canadá -10,1823

Cingapura -6,0034

Coréia do Sul -17,3057

Egito -4,18806

França -14,9923

Holanda -14,7422

Hong Kong -6,02817

Inglaterra -16,334

Israel -8,95701

Itália -11,5622

Japão -13,6346

Malásia -9,75004

Nova Zelândia -12,1604

Suécia -8,3263

Suíça -12,6827

Taiwan -7,85917

USA – DJI -17,432

USA - NASDAQ -22,7897

USA - S&P 500 -18,6829

DJSI - STOXX -12,5666

DJSI - North America -19,1628

DJSI – World -13,7781

Teste de Kruskal-Wallis

Conforme Triola (2006), o teste não-paramétrico de Kruskal-Wallis (também chamado

teste H), que é usado para testar hipóteses de que diferentes amostras provenham da mesma

população ou de populações idênticas. Após calcularmos a estatística H, comparamos com a

distribuição qui-quadrado e k – 1 graus de liberdade, onde k é o número de amostras, sendo

um teste unilateral à direita.

128

()

−−

⎟

⎠

⎞

⎜

⎝

⎛

+++

= N

N = número total de observações em todas as amostras combinadas

k = número de amostras

= soma de postos da amostra 1

= número de observações na amostra 1

Para a amostra 2, a soma de postos é R

e o número de observações é n

, notação

análoga vale para as outras amostras.

k – 1 = graus de liberdade

Figura 34 – Região crítica e de aceitação da hipótese H

por meio da tabela X²

O teste de hipótese é formado:

: Os 34 índices têm a mesma variação com populações idênticas.

: Os 34 índices são populações não idênticas.

calculado

= 4000,46 > H

crítico

= 47,4 rejeitamos a hipótese nula de populações idênticas com um

nível de significância de 5%. Assim, o teste de Kruskal-Wallis veio a corroborar o teste de análise de

variância, demonstrando que as amostras são diferentes entre si, com uma margem de erro de 5%.

129

Quadro 30 - Kruskal-Wallis Test: Índice versus Fator

Kruskal-Wallis Test: Índice versus Fator

Kruskal-Wallis Test on Índice

Fator N Median

Ave

Rank Z

Alemanha 396 114,3 7098,5 1,9

Argentin 396 110,3 5590,8 -5,93

Austráli 396 114 6996,7 1,37

Áustria 396 120,6 8129,1 7,26

Bélgica 396 115,6 7439,6 3,67

Brasil - 396 123,5 8779 10,64

Brasil-I 396 120 8486,8 9,12

Canadá 396 114,2 6821,7 0,46

China 396 152,1 11184,8 23,14

Cingapur 396 112,2 6844,4 0,58

Coréia d 396 106,4 4136,2 -13,49

DJSI – N 396 106 3623,8 -16,15

DJSI – S 396 110,5 5822,6 -4,73

DJSI – W 396 108,8 5401,4 -6,92

Egito 396 121,8 7731,6 5,19

França 396 109,7 5114,2 -8,41

Holanda 396 110,1 5241,2 -7,75

Hong Kon 396 116,7 7399,6 3,47

Índia 396 139,6 10260,9 18,34

Indonési 396 140,6 10867,6 21,49

Inglater 396 109,1 4763,5 -10,23

Israel 396 113,2 6716,2 -0,08

Itália 396 112,7 6294,7 -2,28

Japão 396 111,8 5781,5 -4,94

Malásia 396 106,8 5617,5 -5,79

México 396 127,2 9547,9 14,63

Noruega 396 137,6 10914,4 21,73

Nova Zel 396 111,2 5997,7 -3,82

Suécia 396 115,2 6794,9 0,32

Suíça 396 111,1 5886,5 -4,4

Taiwan 396 115,6 7219,4 2,53

USA - DJ 396 105,9 4186,4 -13,23

USA - NA 396 102,8 2468,2 -22,16

USA – S& 396 104,4 3745,8 -15,52

Overall 13464 6732,5

H = 4000,46 DF = 33 P = 0,000

H = 4000,46 DF = 33 P = 0,000 (adjusted for ties)

130

Análise qualitativa dos dados

Um estudo mais detalhado dos resultados, cruzando com informações de crescimento,

rentabilidade, critério de montagem dos índices, empresas que participam das cotações,

entrevista com intermediários de investimento na bolsa de valores e professores que atuam no

mercado de ações, trabalhando em corretoras de valores e bancos de investimentos,

identificamos:

•

O que realmente motiva os investidores profissionais no mercado secundário

de ações obedece a uma seqüência de prioridades:

Rentabilidade: primeiro é observado o retorno do

investimento, o prazo e as perspectivas do mercado para a

empresa escolhida

Sustentabilidade: em segundo lugar é verificado a

continuidade das próximas gerações, visão de marketing

para a população, imagem da empresa no mercado

•

Existe uma sobreposição das corporações empresariais e seria necessário um

expurgo da influência destas entidades nos diversos índices, pois as empresas

que participam dos índices DJSI – STOXX, DJSI - North América, DJSI –

World e Brasil – ISE também fazem parte dos índices dos respectivos países de

origem, influenciando dois índices ao mesmo tempo.

•

No Brasil o índice de sustentabilidade empresarial (ISE) é representado por 43

empresas listadas, mas apenas 4 empresas representam 60,133% da

participação no índice e a valorização deste índice está vinculado acima de

tudo ao bom desempenho setorial onde estas quatro empresas atuam

(Bradesco, Itaú e Unibanco = setor financeiro => lucro no 1º Trimestre 2007

131

R$ 1,9 bilhão, R$ 1,7 bilhão e R$ 581 milhões, respectivamente e Petrobras =

setor petróleo => aumento do preço do petróleo a nível internacional). Desta

forma o índice tem uma sobreposição des empresas que participam do

IBOVESPA e ISE ao mesmo tempo, distorcendo a qualidade da análise.

•

As empresas do índice Brasil – ISE tem sérios problemas quanto ao conceito

de sustentabilidade, pois empresas como Aracruz (ações judiciais referente a

desmatamento irregular, erosão de solo e contaminação de lençol freático),

Bradesco, Itaú, Banco do Brasil, Unibanco (com lucros excessivos causa

descapitalização dos governos, das empresas, das comunidades e das famílias,

reforçando os desequilíbrios na concentração de renda que precisam ser

corrigidos) e Petrobras (sérios problemas de contaminação ambiental em

mares, rios e terra), todas estas empresas comprometem as próximas gerações.

•

Trabalhamos com uma amostra relativamente curta de 1 ano e 7 meses, ou

seja, 396 dias úteis, podendo distorcer os resultados, mas que foram assim

definidos, pois o índice Brasil – ISE começou a ser medido a partir de 01 de

dezembro de 2005, devendo ser ampliado em oportuna ocasião.

132

11. CONSIDERAÇÕES FINAIS

O objetivo principal foi à análise dos índices das bolsas de valores nacionais e

internacionais, confrontando os índices das bolsas normais com os índices de sustentabilidade

das bolsas de valores, demonstrando os impactos da adoção pelas empresas de procedimentos

e atitudes de responsabilidade social e sustentabilidade empresarial na valorização de seus

papéis junto ao mercado financeiro, caracterizando maior ou menor sensibilidade.

Por outro lado, a questão de responsabilidade social nas empresas é um assunto muito

amplo e que está em mudança. Outros conceitos como governança corporativa,

sustentabilidade, também passam por um processo de melhor definição.

Como vem sendo incorporado o desenvolvimento sustentável na demanda do

consumidor, nos códigos de conduta e valores empresariais, nas rodadas de negociação

comercial nacional e internacional, as empresas necessitam adaptar sua conduta para os novos

tempos.

Pelos testes estatísticos identificamos os índices de sustentabilidade (DJSI – STOXX,

DJSI - North América, DJSI – World e Brasil – ISE) analisados possuem diferenças

significativas com relação aos índices das bolsas de valores dos diversos países, mas somente

o índice Brasil – ISE apresenta valorização superior à maioria das bolsas avaliadas,

demonstrando que o apelo de responsabilidade social não pode ser encarado como um dos

fatores de aumento dos índices, mesmo porque em nossa análise qualitativa dos índices,

observamos que o retorno e a rentabilidade são os fatores primordiais para o investidor

profissional. Em detrimento desta postura, a empresa deverá ser pautada pelo envolvimento

que saia do assistencialismo e que traga realmente ao indivíduo a participação cívica, com

justiça, democracia e luta pelos seus direitos civis e políticos, relativos à liberdade, direitos

econômicos, sociais e culturais, e direitos à solidariedade, à paz internacional, ao meio

133

ambiente saudável, à comunicação e igualdade social. Muito dos projetos identificados,

demonstra a possibilidade de pouca consciência social empresarial para a realização de

projetos viáveis em prol da comunidade, restringindo-os às doações e atendimento ao público

interno.

Entretanto, como se criou um espaço para discussão sobre a responsabilidade social

empresarial, sustentabilidade e os índices das bolsas de valores, é importante uma

preocupação maior quando se vê a possibilidade de esquecer o cidadão em detrimento do

consumidor. Nota-se que, neste momento, de grandes transformações como: diminuição do

Estado, mercado global, presença das transnacionais e o acirramento das desigualdades

sociais pelo qual nosso país vem passando, torna-se necessário discutir também a

Responsabilidade Social do Estado e de cada um, pois a expectativa de responsabilidade

social somente da empresa concentra ações apenas em determinados territórios o que pode ser

desastroso em um país tão desigual, poucos seriam beneficiados, e manteria o processo de

exclusão. Estas reflexões se fazem necessárias para pensarmos em responsabilidade social

como forma cada vez mais de ação de inclusão. Notamos também que existem alguns

investidores que buscam aliar objetivos de retorno financeiro e valores a preocupações

sociais, escolhendo empresas por performance, ética e social, com contribuições favoráveis

para o mundo. Esta preocupação pode ser observada na análise das empresas que negociam

ações em Bolsa de Valores e nos fundos sobre Responsabilidade Social.

Outra importante constatação foi a de que, de organização para organização o

comportamento em relação à responsabilidade social diferencia-se de acordo com a cultura, o

ambiente da organização, a formação da direção e o mercado de atuação. A responsabilidade

social faz parte do planejamento estratégico dos negócios. Há, em algumas empresas,

conscientização de que a distribuição de renda proporciona benefícios sociais; além de que

134

impactos sobre o patrimônio social não mensurável proporcionam a continuidade da empresa

e da vida no planeta.

No mais, deve-se considerar que o fato dos índices de sustentabilidade analisada ser

recente (desde 2005) há certa limitação na quantidade de dados. Portanto, os resultados não

comprovam estatisticamente a tese apresentada, de que os índices de sustentabilidade têm

valorização superior, com exceção do Brasil – ISE que possuem empresas que puxam sua

cotação para cima e não são empresas reconhecidas com responsabilidade social e tão pouco

procure a sustentabilidade empresarial, tornando-se empresas extremamente lucrativas sem as

devidas distribuições desta renda. Apesar dos testes mostrarem que os retornos dos 34 índices

são diferentes, os resultados mostraram que, de fato, as empresas não amadureceram o

suficiente nos conceitos de responsabilidade social e sustentabilidade empresarial,

privilegiando altas taxas de lucro em detrimento de questões sociais e ambientais.

Assim, este estudo deve ser aprofundado, expurgando os efeitos cumulativos de

sobreposição dos índices, permitindo uma melhor análise dos dados, com uma amostra de

amplitude maior, da mesma forma, efetuar uma pesquisa com os gestores da empresas e de

fundos de investimento, sobre o que realmente motiva os investidores profissionais a investir

no mercado secundário de ações.

Apesar dos esforços de empresas, instituições, governo e setores interessados na

responsabilidade social, sustentabilidade, governança corporativa e responsabilidade

ambiental, existem muitos outros pontos em nosso planeta que estão em sentido contrário,

demonstrando uma degeneração da sociedade, economia e recursos ambientais de tal monta

que comprometem as próximas gerações. O relatório de mudança climática de Nicholas Stern,

o documentário de Al Gore sobre mudanças climáticas indicam uma devastação desmedida de

todos os recursos naturais sem a devida revitalização, assim como, os juros abusivos cobrados

pelos bancos nacionais propiciando um desequilíbrio na distribuição de renda e

135

descapitalização dos agentes econômicos, da mesma forma, os indicadores de bem-estar

social e de concentração de renda que demonstram um acúmulo vergonhoso de riqueza no

topo da pirâmide com milhões de mortes anuais por causa da pobreza. O próprio relatório

WIDER demonstra esta brutal falta de humanidade para com as pessoas que não podem se

proteger. Da mesma forma, a mudança da forma de governar, que hoje está direcionada para

as vantagens do grau de relacionamento com o poder, com uma total falta de respeito às leis.

Todos estes problemas que comprometem nosso futuro nos serão cobrado de forma muito

dura, pois a natureza irá procurar seu equilíbrio novamente e teremos grandes mudanças

climáticas e de placas tectônicas como forma de ajustamento do equilíbrio. Como forma de

amenizar estes problemas poderemos trabalhar com responsabilidade, retomando nosso

espírito cristão e reafirmar um novo sistema econômico e político de igualdade para todos de

acordo com seu merecimento moral e ético.

136

12. BIBLIOGRAFIA

ACCOUNTABILITY (The Institute of Social and Ethical Accountability). AA1000 series.

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ANEXOS

156

RECOMENDAÇÕES DA CVM SOBRE GOVERNANÇA CORPORATIVA

Junho de 2002

Esta cartilha contém recomendações da Comissão de Valores Mobiliários – CVM

relativas a boas práticas de governança corporativa. A adoção de tais práticas comumente

significa a utilização de padrões de conduta superiores aos exigidos pela lei, ou pela

regulamentação da própria CVM. Por isto, esta cartilha não constitui uma norma cujo

descumprimento seja passível de punição pela CVM.

Sem prejuízo do que acima se afirmou, a CVM exigirá brevemente a inclusão nas

informações anuais das companhias abertas de indicação do nível de adesão às práticas aqui

recomendadas, na forma “pratique ou explique”, isto é, ao não adotar uma recomendação, a

companhia poderá explicar suas razões.

157

INTRODUÇÃO

Governança corporativa é o conjunto de práticas que tem por finalidade otimizar o

desempenho de uma companhia ao proteger todas as partes interessadas, tais como

investidores, empregados e credores, facilitando o acesso ao capital. A análise das práticas de

governança corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente:

transparência, eqüidade de tratamento dos acionistas e prestação de contas.

Para os investidores, a análise das práticas de governança auxilia na decisão de

investimento, pois a governança determina o nível e as formas de atuação que estes podem ter

na companhia, possibilitando-lhes exercer influência no desempenho da mesma. O objetivo é

o aumento do valor da companhia, pois boas práticas de governança corporativa repercutem

na redução de seu custo de capital, o que aumenta a viabilidade do mercado de capitais como

alternativa de capitalização.

Quando investidores financiam companhias, eles sujeitam-se ao risco de apropriação

indevida, por parte de acionistas controladores ou de administradores da companhia, de

parcela do lucro do seu investimento. A adoção de boas práticas de governança corporativa

constitui, também, um conjunto de mecanismos através dos quais investidores, incluindo

controladores, se protegem contra desvios de ativos por indivíduos que têm poder de

influenciar ou tomar decisões em nome da companhia.

Companhias com um sistema de governança que proteja todos os seus investidores

tendem a ser mais valorizadas, porque os investidores reconhecem que o retorno dos

investimentos será usufruído igualmente por todos.

Com a publicação desta cartilha, a CVM busca estimular o desenvolvimento do

mercado de capitais brasileiro por meio da divulgação de práticas de boa governança

corporativa. Seu objetivo é orientar nas questões que podem influenciar significativamente a

relação entre administradores, conselheiros, auditores independentes, acionistas controladores

e acionistas minoritários. A CVM ressalta que esta cartilha não pretende esgotar o assunto, e,

portanto, entende que as companhias podem e devem ir além das recomendações aqui

incluídas. Para a elaboração desta cartilha, utilizou-se a experiência de 25 anos de CVM e

158

analisou-se a experiência de diversos países, além de relatórios de pesquisas e códigos de

governança nacionais e internacionais.

A CVM procurou adaptar alguns conceitos de governança corporativa internacional às

características próprias da realidade brasileira, notadamente a predominância de companhias

com controle definido. Cabe ressaltar que alguns conceitos importantes de governança

corporativa já fazem parte da estrutura legal no Brasil, razão pela qual não se faz referência a

eles.

I. TRANSPARÊNCIA: ASSEMBLÉIAS, ESTRUTURA ACIONÁRIA E GRUPO

DE CONTROLE

Forma da Convocação e Pauta da Assembléias Gerais de Acionistas

I.1 As assembléias gerais devem ser realizadas em data e hora que não dificultem o

acesso dos acionistas. O edital de convocação de assembléias gerais deve conter

descrição precisa dos assuntos a serem tratados. O conselho deve incluir na pauta

matérias relevantes e oportunas sugeridas por acionistas minoritários,

independentemente do percentual exigido por lei para convocação de assembléias geral

de acionistas.

É recomendável que a assembléia geral ordinária realize-se na data mais próxima

possível ao fim do exercício fiscal a que ela se refere. As recomendações visam facilitar a

participação de acionistas no conclave, assegurar a perfeita informação dos acionistas sobre os

assuntos a serem tratados em assembléia e permitir que o maior número possível de assuntos

de interesse da companhia seja submetido à assembléia geral, evitando convocação de novas

assembléias.

Prazo de Convocação de Assembléias Gerais

I.2 Quando os assuntos objeto da pauta forem complexos, a companhia deve

convocar a assembléia com antecedência mínima de 30 dias. Companhias com

programas de certificado de depósito de valores mobiliários no exterior, como ADR-

American Depositary Receipt e GDR-Global Depositary Receipt (aqui definidos como

“DR”), representativos de ações ordinárias ou de ações preferenciais que detenham

direito de voto em determinadas matérias, devem convocar a assembléia com

antecedência mínima de 40 dias.

159

A primeira recomendação visa tornar desnecessário o pleito dos acionistas

minoritários à CVM, como previsto em lei, para prorrogação do prazo de convocação em

casos de matérias complexas, poupando a companhia e seus acionistas desse desgaste. A

recomendação para companhias com programas de DR visa permitir a maior participação em

assembléias gerais dos detentores de DRs, considerando as dificuldades operacionais

inerentes ao exercício do direito de voto por tais acionistas.

Acordos de Acionistas

I.3 A companhia deve tornar plenamente acessíveis a todos os acionistas quaisquer

acordos de seus acionistas de que tenha conhecimento, bem como aqueles em que a

companhia seja interveniente.

A recomendação visa enfatizar que o conhecimento do acordo de acionistas, assim

como do estatuto social, é fundamental para que o acionista faça uma perfeita avaliação dos

seus direitos e do funcionamento da sociedade.

Relação de Acionistas

I.4 A companhia deve adotar e dar publicidade a procedimento padrão que facilite

ao acionista obter a relação dos acionistas com suas respectivas quantidades de ações, e,

no caso de acionista detentor de pelo menos 0,5% (meio por cento) de seu capital social,

de seus endereços para correspondência.

A lei já prevê hipóteses de obtenção da relação de acionistas e de suas quantidades de

ações, mas a experiência revela que muitos acionistas encontram dificuldades práticas no

momento de obter tais listas. A padronização de procedimentos visa simplificar o acesso

periódico à lista. Além disto, para facilitar seu uso, a lista deve também ser entregue em meio

eletrônico de padrão comum no mercado.

A facilidade na obtenção desta lista é importante, pois a lei estabelece percentuais

mínimos sobre o capital para a efetivação de alguns atos societários relevantes (instalação de

conselho fiscal, convocação de assembléia, prestação de informações na assembléia e outros),

e o acesso às listas facilita a organização dos acionistas.

Os endereços para correspondência poderão ser endereços eletrônicos. Caso o

acionista deseje e arque com os custos, pode pedir ao agente escritural que envie em seu nome

correspondência a todos os acionistas.

Processo de Votação

160

I.5 O estatuto deve regular com clareza as exigências necessárias para voto e

representação de acionistas em assembléias, tendo como objetivo facilitar a participação

e votação.

A companhia deve adotar, na fiscalização da regularidade documental da

representação do acionista, o princípio da boa-fé, presumindo verdadeiras as declarações que

lhe forem feitas. Nenhuma irregularidade formal, por exemplo, a apresentação de documentos

por cópia, ou falta de autenticação de cópias ou reconhecimento de firma, deve ser motivo

para impedimento do voto.

II. ESTRUTURA E RESPONSABILIDADE DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

Função, Composição e Mandato do Conselho de Administração

II.1 O conselho de administração deve atuar de forma a proteger o patrimônio da

companhia, perseguir a consecução de seu objeto social e orientar a diretoria a fim de

maximizar o retorno do investimento, agregando valor ao empreendimento. O conselho

de administração deve ter de cinco a nove membros tecnicamente qualificados, com pelo

menos dois membros com experiência em finanças e responsabilidade de acompanhar

mais detalhadamente as práticas contábeis adotadas. O conselho deve ter o maior

número possível de membros independentes da administração da companhia. Para

companhias com controle compartilhado, pode se justificar um número superior a nove

membros. O mandato de todos os conselheiros deve ser unificado, com prazo de gestão

de um ano, permitida a reeleição.

A recomendação sobre o número de membros leva em conta que o conselho de

administração deve ser grande o suficiente para assegurar ampla representatividade, e não tão

grande que prejudique a eficiência. Mandatos unificados facilitam a representação de

acionistas minoritários no conselho.

Funcionamento e Comitês do Conselho de Administração

II.2 O conselho deve adotar um regimento com procedimentos sobre suas atribuições

e periodicidade mínima das reuniões, além de dispor sobre comitês especializados para

analisar certas questões em profundidade, notadamente relacionamento com o auditor e

operações entre partes relacionadas. O conselho de administração deve fazer

anualmente uma avaliação formal do desempenho do executivo principal. Os

161

conselheiros devem receber os materiais para suas reuniões com antecedência

compatível com o grau de complexidade da matéria.

O regimento do conselho também deve incluir disposições sobre método de

convocação de reuniões, direitos e deveres dos conselheiros, relacionamento com a diretoria e

procedimentos para solicitação de informações por conselheiros. O conselho deve ser

autorizado a solicitar a contratação de especialistas externos para auxílio em decisões, quando

considerar necessário. O estatuto deve autorizar qualquer membro do conselho a convocar

reuniões em caso de necessidade, quando o conselheiro que é encarregado não o faz.

Os comitês especializados devem ser compostos por alguns membros do conselho de

administração para estudar seus assuntos e preparar propostas, as quais deverão ser

submetidas à deliberação do conselho de administração.

Participação de Preferencialistas no Conselho de Administração

II.3 A companhia deve permitir imediatamente que os acionistas detentores de ações

preferenciais elejam um membro do conselho de administração, por indicação e escolha

próprias.

Embora até 2006 a Lei de S.A. estabeleça que os acionistas preferencialistas podem

escolher um membro do conselho de administração a partir de lista tríplice elaborada pelo

controlador, entende-se que tal tutela não se justifica, à luz das melhores práticas de

governança corporativa, e, por isto, a companhia deve incluir em seu estatuto regra que

assegure desde já aos acionistas titulares de ações preferenciais que não integrem o grupo de

controle o direito de indicar e eleger livremente um membro e seu suplente para o conselho de

administração.

Presidente do Conselho de Administração e Presidente da Diretoria

II.4 Os cargos de presidente do conselho de administração e presidente da diretoria

(executivo principal) devem ser exercidos por pessoas diferentes.

O conselho de administração fiscaliza a gestão dos diretores. Por conseguinte, para

evitar conflitos de interesses, o presidente do conselho de administração não deve ser também

presidente da diretoria ou seu executivo principal.

III. PROTEÇÃO A ACIONISTAS MINORITÁRIOS

162

Decisões Relevantes

III.1 As decisões de alta relevância devem ser deliberadas pela maioria do capital

social, cabendo a cada ação um voto, independente de classe ou espécie. Dentre as

decisões de maior importância, destacam-se: (1) aprovação de laudo de avaliação de

bens que serão incorporados ao capital social; (2) alteração do objeto social; (3) redução

do dividendo obrigatório; (4) fusão, cisão ou incorporação; e (5) transações relevantes

com partes relacionadas.

Em certas matérias, dentre as quais as citadas, a restrição de direito de voto que houver

sido imposta às ações preferenciais não deve subsistir, pois, dada a relevância das decisões,

seu impacto nos direitos dos acionistas dar-se-á sem distinção. Em transações relevantes com

partes relacionadas, as partes interessadas não poderão votar.

Tag-along para Companhias Constituídas antes da Entrada em Vigor da Lei nº 10.303,

de 31 de outubro de 2001

III.2 A alienação de ações representativas do controle da companhia somente deve ser

contratada sob a condição de que o adquirente realize oferta pública de aquisição de

todas as demais ações da companhia pelo mesmo preço, independente de espécie ou

classe.

De acordo com a lei, o adquirente é obrigado a fazer oferta pública de aquisição das

ações ordinárias não integrantes do bloco de controle por, no mínimo, 80% do preço pago por

cada ação de controle. Segundo as boas práticas de governança corporativa, o adquirente deve

dar tratamento igual a todas as classes ou espécies de ações. Portanto, o preço ofertado aos

acionistas ordinários minoritários deve se estender a todas as demais ações da companhia,

independente de espécie ou classe.

Tag-along para Companhias Constituídas Após a Entrada em Vigor da Lei nº

10.303/2001

III.3 Para companhias constituídas após a entrada em vigor da Lei nº 10.303/2001, o

adquirente deve oferecer o mesmo preço pago pelas ações de controle a todas as classes

ou espécies de ações.

O objetivo é que companhias novas se constituam de forma a superar a recomendação

III.2, garantindo tratamento igual a todos os acionistas na troca de controle, sejam eles

minoritários ou controladores, independente de espécie ou classe.

163

Transações Entre Partes Relacionadas

III.4 O conselho de administração deve se certificar de que as transações entre partes

relacionadas estão claramente refletidas nas demonstrações financeiras e foram feitas

por escrito e em condições de mercado. O estatuto da companhia deve proibir contratos

de prestação de serviços por partes relacionadas com remuneração baseada em

faturamento/receita e, a princípio, contratos de mútuo com o controlador ou partes

relacionadas.

Independentemente das cautelas ordinariamente adotadas para que a prova de

contratos celebrados seja feita da melhor forma possível, é imperativo que se dê a devida

transparência aos contratos entre partes relacionadas, de forma a facultar aos acionistas o

exercício do direito essencial de fiscalização e acompanhamento dos atos de gestão da

companhia, sem prejuízo do dever de promover sua ampla divulgação ao mercado, quando a

contratação configure fato relevante ou quando da divulgação das demonstrações financeiras.

Contratos entre partes relacionadas devem ser formalizados por escrito, detalhando-se

as suas características principais (direitos, responsabilidades, qualidade, preços, encargos,

prazos, indicativos de comutatividade, etc.). Nas assembléias para discutir tais contratos, caso

os acionistas minoritários julguem necessário, poderão pedir um parecer a uma entidade

independente, a ser pago pela companhia.

Em regra, contratos de mútuo entre a companhia e partes relacionadas devem ser

proibidos. A companhia não deve conceder créditos em favor de partes relacionadas, pois

freqüentemente estes não são concedidos em condições de mercado. Já que a lei exige que tais

contratos sejam celebrados em condições de mercado (prazo, taxa e garantias), se a parte

relacionada busca crédito, deve fazê-lo com terceiros, e não por intermédio da companhia.

Contratos de prestação de serviços entre a companhia e o controlador ou partes

relacionadas devem estar alinhados com os interesses de todos os acionistas da companhia.

Em especial, tais contratos não deverão ser baseados em faturamento/receita, pois parte da

remuneração do controlador ou da parte relacionada independerá do desempenho operacional

da companhia.

Direito A Voto Para Ações Preferenciais No Não Pagamento De Dividendos

III.5 O estatuto da companhia deverá determinar que, se a assembléia geral não

deliberar pelo pagamento dos dividendos fixos ou mínimos às ações preferenciais ou a

companhia não pagá-los no prazo permitido por lei, tais ações adquirirão imediatamente

164

o direito a voto. Se a companhia não pagar dividendos por 3 anos, todas as ações

preferenciais adquirirão direito de voto.

As companhias em que existam ações preferenciais com dividendo fixo ou mínimo

deverão conferir imediatamente direito de voto se não forem pagos os dividendos devidos e

quaisquer ações preferenciais que não recebam dividendos por 3 anos adquirirão direito de

voto.

Arbitragem Para Questões Societárias

III.6 O estatuto da companhia deve estabelecer que as divergências entre acionistas e

companhia ou entre acionistas controladores e acionistas minoritários serão

solucionadas por arbitragem.

A adoção da arbitragem visa acelerar a solução de impasses, sem prejuízo da

qualidade do julgamento. A eficácia de uma tal disposição estatutária depende de que sejam

escolhidas câmaras arbitrais cujos membros tenham reconhecida capacidade em matérias

societárias.

Proporção de Ações Ordinárias e Preferenciais

III.7 As companhias abertas constituídas antes da entrada em vigor da Lei nº

10.303/2001 não devem elevar a proporção de ações preferenciais acima do limite de

50%, que foi estabelecido pela referida lei para novas companhias abertas. Companhias

que já tenham mais de 50% de seu capital representado por ações preferenciais não

devem emitir novas ações dessa espécie.

O objetivo é estimular que as companhias tenham cada vez mais o capital composto

por ações com direito a voto.

IV. AUDITORIA E DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Discussão e Análise da Administração

IV.1 Trimestralmente, em conjunto com as demonstrações financeiras, a companhia

deve divulgar relatório preparado pela administração com a discussão e análise dos

fatores que influenciaram preponderantemente o resultado, indicando os principais

fatores de risco a que está sujeita a companhia, internos e externos.

165

O relatório de discussão e análise da administração deve explicar mudanças

expressivas na demonstração de resultados e no balanço. Os acontecimentos relevantes do

período coberto devem ser comentados, tanto do ponto de vista contábil-financeiro, como do

ponto de vista estratégico. A companhia também deve orientar o acionista quanto às

perspectivas de seu ambiente de negócios e detalhar a política adotada pela administração

para criar valor para seus acionistas. A descrição dos fatores de risco deve incluir fatores

internos da companhia, fatores da concorrência e ambiente de negócios e fatores

macroeconômicos de suas áreas e regiões de atuação.

Composição e Funcionamento do Conselho Fiscal

IV.2 O conselho fiscal deve ser composto por, no mínimo, três e, no máximo, cinco

membros. Os titulares de ações preferenciais e os titulares de ações ordinárias, excluído

o controlador, terão direito de eleger igual número de membros eleitos pelo controlador.

O controlador deve renunciar ao direito de eleger sozinho o último membro (terceiro ou

quinto membro), o qual deverá ser eleito pela maioria do capital social, em assembléia

na qual a cada ação corresponda um voto, independente de sua espécie ou classe,

incluindo as ações do controlador. O conselho fiscal deve adotar um regimento com

procedimentos sobre suas atribuições, com foco no relacionamento com o auditor, e que

não limite a atuação individual de nenhum conselheiro.

Segundo os princípios da boa governança corporativa, a maioria do conselho fiscal

não deve ser eleita pelo acionista controlador. Além disto, visando à eficácia da atuação do

próprio órgão, o regimento deve incluir disposições sobre periodicidade e método de

convocação de reuniões do conselho fiscal, disponibilização antecipada de materiais a serem

discutidos, direitos e deveres dos conselheiros, relacionamento com a administração e

auditores e procedimentos para solicitação de informações. O conselho fiscal também deve se

reunir quando requerido de forma fundamentada por representante dos minoritários. O

conselho de administração deve prover meios adequados para o bom funcionamento do

conselho fiscal, como convocação e local das reuniões, elaboração de agenda e assistência aos

pedidos de informações dos conselheiros fiscais.

Relacionamento com Auditor Independente

IV.3 Um comitê de auditoria, composto por membros do conselho de administração

com experiência em finanças e incluindo pelo menos um conselheiro que represente os

minoritários, deve supervisionar o relacionamento com o auditor. Como parte da análise

166

das demonstrações da companhia, o conselho fiscal e o comitê de auditoria devem se

reunir regular e separadamente com os auditores sem a presença da diretoria.

Esta recomendação tem por finalidade a disseminação e discussão detalhada das

demonstrações financeiras da companhia por agentes capazes de analisá-las e propor ao

conselho de administração as alterações que se façam necessárias para que reflitam mais

adequadamente a situação financeira, econômica e patrimonial da companhia. Naturalmente,

caso um executivo da companhia seja membro do conselho de administração, este não deve

ser membro do comitê de auditoria. Qualquer membro do comitê de auditoria pode solicitar

reunião individual com diretor ou auditor, quando achar necessário.

Auditoria

IV.4 O conselho de administração deve proibir ou restringir a contratação do auditor

da companhia para outros serviços que possam dar origem a conflitos de interesse.

Quando permitir a contratação do auditor para outros serviços, o conselho de

administração deve, no mínimo, estabelecer para quais outros serviços o auditor pode

ser contratado, e que proporção máxima anual tais serviços prestados pelo auditor

poderá representar em relação ao custo de auditoria.

As práticas de boa governança recomendam a completa independência dos auditores

como requisito da qualidade de sua atuação. A restrição à prestação de outros serviços visa

evitar a perda dessa independência, ao longo do tempo.

Acesso a Informações

IV.5 A companhia deve disponibilizar informações a pedido de qualquer membro do

conselho fiscal, sem limitações relativas a exercícios anteriores, desde que tais

informações tenham relação com questões atuais em análise, e a informações de

sociedades controladas ou coligadas, desde que não viole o sigilo imposto por lei.

A capacidade de fiscalização do conselheiro fiscal deve ser a mais ampla possível, em

virtude inclusive das responsabilidades que a lei lhe impõe, em caso de má conduta. Desde

que possam influenciar os números fiscalizados, todos os documentos e informações sobre os

quais não recaia dever legal de sigilo devem ser disponibilizados.

Informações Contábeis

IV.6 A companhia deve adotar, além dos princípios de contabilidade em vigor no

Brasil, normas internacionais de contabilidade promulgadas pelo International

167

Accounting Standards Board (IASB) ou utilizadas nos Estados Unidos da América

(United States Generally Accepted Accounting Principles-US GAAP), atestados por

auditor independente.

Os principais mercados estão caminhando para um padrão internacional de

contabilidade que facilite aos investidores analisar o desempenho da companhia e compará-lo

com seus pares. Os países da União Européia vão adotar as normas da IASB até 2005, e a

Organização Internacional das Comissões de Valores (IOSCO), em sua reunião de 2002,

recomendou que todos os seus membros cooperassem para que suas normas contábeis

convergissem em direção a este padrão contábil.

Empresas de pequeno porte, para as quais o custo de produzir as demonstrações em

padrões internacionais seja elevado, devem ao menos incluir uma demonstração de fluxo de

caixa. Transações relevantes que não são obrigatoriamente incluídas nas demonstrações

financeiras (“off balance-sheet transactions”) devem ser detalhadas nas notas explicativas.

Recomendações dos Auditores

IV.7 O documento de recomendações dos auditores deve ser revisado por todos os

membros do conselho de administração e do conselho fiscal.

Esta recomendação leva em conta o fato de que, freqüentemente, os auditores, além de

elaborarem seu parecer, apresentam à administração da companhia uma lista de

recomendações incluindo procedimentos que melhorariam a qualidade das demonstrações

financeiras ou das próprias rotinas da companhia. Tal documento deve ser apresentado ao

conselho de administração, e ao conselho fiscal, visando à discussão e adoção, se for o caso,

das medidas propostas.

Rua Sete de Setembro, 111 – Centro - 20159-900 Rio de Janeiro RJ - BRASIL

Tel: (21) 3233-8686

www.cvm.gov.br

PRODIN

Programa de Orientação e Defesa do Investidor

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Gráfico 1 – Valorização dos índices das bolsas de valores e os índices de sustentabilidade

100

150

200

250

300

350

400

1/12/2005

1/1/2006

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1/5/2006

1/6/2006

1/7/2006

1/8/2006

1/9/2006

1/10/2006

1/11/2006

1/12/2006

1/1/2007

1/2/2007

1/3/2007

1/4/2007

1/5/2007

1/6/2007

Índice

Alemanha

Argentina

Austrália

Austria

Bélgica

Brasil - IBOVESPA

Canadá

China

Cingapura

Coréia do Sul

Egito

França

Holanda

Hong Kong

Índia

Indonésia

Inglaterra

Israel

Itália

Japão

Malásia

México

Noruega

Nova Zelândia

Suécia

Suíça

Taiwan

USA - DJI

USA - NA SDAQ

USA - S&P 500

DJSI - STOXX

DJSI - North America

DJSI - World

Brasil - ISE

168

Gráfico 2 – Valorização dos índices de sustentabilidade

100

110

120

130

140

150

160

170

1/12/2005

1/1/2006

1/2/2006

1/3/2006

1/4/2006

1/5/2006

1/6/2006

1/7/2006

1/8/2006

1/9/2006

1/10/2006

1/11/2006

1/12/2006

1/1/2007

1/2/2007

1/3/2007

1/4/2007

1/5/2007

1/6/2007

Índice

DJSI - STOXX

DJSI - North America

DJSI - World

Brasil - ISE

169

Gráfico 3 – Valorização dos índices de sustentabilidade e as maiores cotações que superaram o Brasil - ISE

100

150

200

250

300

350

400

/12/

/2006

/3/2

1/6/2006

1/7/2006

/8/2

2006

1/11/2006

1/12/2006

/1/2

/2007

1/3/2007

1/6/2007

Índice

China

Índia

Indonésia

México

Noruega

DJSI - STOXX

DJSI - North America

DJSI - World

Brasil - ISE

170

Gráfico 4 – Valorização dos índices de sustentabilidade e as cotações que não superaram o Brasil - ISE

130

180

1/12/2005

1/1/2006

1/2/2006

1/3/2006

1/4/2006

1/5/2006

1/6/2006

1/7/2006

1/8/2006

1/9/2006

1/10/2006

1/11/2006

1/12/2006

1/1/2007

1/2/2007

1/3/2007

1/4/2007

1/5/2007

1/6/2007

Índice

Alemanha

Argentina

Austrália

Austria

Bélgica

Canadá

Cingapura

Coréia do Sul

Egit o

França

Holanda

Hong Kong

Inglaterra

Israel

Itália

Japão

Malás ia

Nova Zelândia

Suécia

Suíça

Taiw an

USA - DJI

USA - NASDAQ

USA - S&P 500

DJSI - STOXX

DJSI - North America

DJSI - World

Brasil - ISE

171

Gráfico 5 – Valorização dos índices de sustentabilidade e as cotações que não superaram o Brasil – ISE – dividido 1

130

180

1/12/2005

1/1/2006

1/2/2006

1/3/2006

1/4/2006

1/5/2006

1/6/2006

1/7/2006

1/8/2006

1/9/2006

1/10/2006

1/11/2006

1/12/2006

1/1/2007

1/2/2007

1/3/2007

1/4/2007

1/5/2007

1/6/2007

Índice

Alemanha

Argentina

Aus trália

Aus tria

Bélgica

Canadá

Cingapura

Coréia do Sul

Egito

França

Holanda

Hong Kong

DJSI - STOXX

DJSI - North America

DJSI - World

Brasil - ISE

172

Gráfico 6 – Valorização dos índices de sustentabilidade e as cotações que não superaram o Brasil – ISE – dividido 2

130

180

1/12/2005

1/1/2006

1/2/2006

1/3/2006

1/4/2006

1/5/2006

1/6/2006

1/7/2006

1/8/2006

1/9/2006

1/10/2006

1/11/2006

1/12/2006

1/1/2007

1/2/2007

1/3/2007

1/4/2007

1/5/2007

1/6/2007

Índice

Inglaterra

Israel

Itália

Japão

Malás ia

Nova Zelândia

Suécia

Suíça

Taiw an

USA - DJI

USA - NASDAQ

USA - S&P 500

DJSI - STOXX

DJSI - North America

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