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Dentro destes intervalos
, as estimativas de média e variâncias de retornos são feitas através
dos estimadores de máxima verossimilhança (MLE) para estimação “clássica” dos
parâmetros, e, dos estimadores robustos acima apresentados para estimação “robusta” dos
parâmetros, os quais servem de entrada para a otimização da carteira. Com isso, duas carteiras
diferentes são geradas para este período através das estimações clássica e robusta de
parâmetros acima. Chamaremos de “estratégia clássica” o método de otimização de carteiras
com base nas estimativas clássicas de média e variância e de “estratégia robusta” o método de
otimização de carteiras com base nas estimativas robustas destes parâmetros.
Em terceiro, repete-se o procedimento acima para o período subseqüente, incluindo-se o dado
correspondente à próxima amostra do banco de dados e excluindo-se o dado da amostra mais
antiga, até que o fim do banco de dados seja alcançado. Ao final deste processo, foram
geradas
L −
carteiras diferentes para cada estratégia. Ao vetor de peso dos ativos de cada
carteira será dado o nome
k
t
w
, em que 1,..., −= LTt corresponde a um conjunto de amostras
do banco de dados e
k refere-se a uma estratégia de formação de carteira.
4.2. Boxplot dos Vetores de Peso
Os boxplots dos vetores de peso mostram graficamente quais estratégias são mais estáveis, no
sentido de menor variabilidade dos percentuais de ativos em cada carteira. Ao final da
metodologia de janela móvel acima mencionada, para cada estratégia tem-se um conjunto de
vetores
k
tj
w
,
representantes do peso do ativo j para a estratégia k para a amostra
1,..., −= LTt . O conjunto de vetores
k
tj
w
,
para nj ,...,3,2,1= compõe o vetor de peso
k
t
w da
estratégia
k . Pode-se mostrar graficamente através dos boxplots destes vetores de peso
k
tj
w
,
a
grandeza das variações dos ativos de cada carteira para cada estratégia. Claramente,
estratégias mais estáveis deverão ter boxplots relativamente mais compactos (menores), ou
com peso menor nas caudas.
4.3. Variação de Carteira (Turnover)
Para definição de estabilidade da carteira, seja
k
tj
w
,
correspondente ao peso do ativo j no
instante t da estratégia
k ,
k
tj
w
+,
, o peso do ativo j no instante t da estratégia k , porém, antes